La fuga de Capitales, la crisis mundial y la oposicion

La semana previa a las elecciones, la salida de capitales se intensificó, terminando el mes con una fuga de 2.100 millones de dólares, superior a la registrada en Abril, en 300 millones.
El BCRA vendió 650 millones en una semana y, Junio podría haber acabado con una venta de divisas del BCRA de 900 millones de dólares. El primer semestre del año habría cerrado con una fuga de capitales de alrededor de 10 mil millones de dólares y una venta neta de divisas del BCRA del orden de 1.600 millones de dólares.
Ahora la fuga de divisas se aplacó, pero lo cierto es que siempre los mercados en Argentina han convalidado fuertes salidas de capitales constituyendo una amenaza crucial que el gobierno ha tenido muy en cuenta, a la hora de construir y mantener el nivel de reservas. Recuerde cuando las críticas arreciaban en 2005 por “el dólar alto”, que cumplía el doble objetivo de subsidiar exportaciones-sustituir importaciones y, acumular divisas para evitar cualquier especulación futura contra el peso.
Ahora, la posibilidad de seguir sustituyendo pesos por dólares para seguir fugando divisas depende de ajustar más el consumo para ahorrar más, en este estadio, esto parece menos probable.
Como decía en notas anteriores, a causa de los 44 mil millones de dólares fugados, se perdieron 7 puntos porcentuales anualizados de PBI, y 5% de la inversión con respecto al PBI. -¿Aquien le sirve esta confrontación, en medio de una crisi mundial?-

La confianza de los mercados y el marketing

La confianza del consumidor estadounidense, que en Abril y Mayo se había recuperado, durante el mes de Junio muestra señales de agotamiento. El indicador de confianza del consumidor elaborado por el Conference Board registró en Junio un nivel de 49.3 -base 1985=100-, situándose 5 puntos por debajo de Mayo -54.8- y, fuertemente debajo de lo esperado por el mercado que creía en un nivel cercano a 55.5.
En Europa las noticias son más negativas que en Estados Unidos, si bien algunos indicadores de confianza, y las exportaciones de Alemania se van corrigiendo sobriamente. Europa del Este sigue “a los saltos”, solo Rusia luce un tanto más optimista luego de un derrumbe feroz desde Septiembre de 2008. China e India y, el Sudeste Asiático siguen mejorando. Se calcula que China puede alcanzar nuevamente cifras de entre 8 y 10% de crecimiento en su PBI, desde comienzos de Julio.
Concretamente, los datos entrantes de actividad y las señales son muy precarios, menos son los positivos que los débiles, incluyendo a los mercados financieros, que como habíamos opinado, reflejaban un clima de optimismo voluntarista, sin ninguna base de Marzo a Junio. El Dow Jones pasó de 8800 bp a alrededor de 8.300/8.400 bp. Y si llegara a 9.000 bp, estaría 4.500 puntos debajo del máximo. Obviamente un día llegará la recuperación de la economía mundial, pero a tasas muy alejadas de las que caracterizaron al período de auge 2003-2007, comenzando la recuperación más cerca del 2010 que de 2009. Mientras “el comité de regocijo del pueblo de Springfield” imagina que la economía mundial sale de la recesión ascendiendo a muy buen ritmo, creo que cuando el mundo deje de caer, crecerá a una tasa bien moderada.
“The Rejoicing Springfield Comittee” espera una recuperación vertiginosa de la economía mundial basando su pronóstico en artilugios imaginativos con base en otras crisis y, como respuesta a la extravagante política económica que se ha dado en llamar “quantitative easing”. El argumento es que lo que sucedió en Setiembre de 2008 (y no en Marzo de 2007=error) la caída de Lehman Brothers fue pura “casualidad”, un fenómeno fortuito que proyectó una crisis de confianza en el sistema financiero internacional, con impacto en la economía real y, resuelto el problema de desconfianza e incertidumbre, apelando “solo por esta vez” a políticas transitoriamente activas que están extendiendo por el mundo, todo volverá a la normalidad en un plazo transitorio y, la economía mundial podría retomar un ritmo de crecimiento pujante, como si nada hubiese sucedido.
La estructuración del argumento “pour la gallerie” de estos optimistas full time, se asienta en la adecuada reacción de los policymakers ante la crisis, que han evitado repetir los errores cometidos durante la Gran Depresión, cuando las políticas monetarias y, el descomunal proteccionismo aplastaron la economía por alrededor de 10 años. La combinación de acometedoras políticas monetarias de mega expansiones cuantitativas de dinero, completadas con políticas fiscales más que expansivas, con un G20 decidido a evitar un avance proteccionista, será bastante y podrá sacar adelante la economía mundial de esta recesión, para retomar la senda del crecimiento. Este “comité” dice que el apoyo brindado por el Estado a los bancos y entidades financieras permitirá solucionar todos los problemas del sistema financiero y terminar inmediatamente con las restricciones de crédito-“credit crunch”- que viene demorando la recuperación inminente de la economía mundial.
Me cuesta incorporar esta crisis como un fenómeno accidental separado de las causas estructurales que originan un colapso desestabilizador del sistema económico en su conjunto. Pienso en una recuperación moderada-cuando deje de caer la economía- y, no estoy seguro que las causas que originaron el desbarajuste se estén reparando en forma completa, más bien veo un desordenado ataque a “los efectos”.
La absurda sobre expansión, un apalancamiento imprudente que se mantenía en equilibrio precario, combinando un irreflexivo juego de descalce del sistema financiero, sigue recibiendo emparches que no aseguran evitar nuevas burbujas en el futuro. De hecho, ya comienzan a gestarse nuevas burbujas en el horizonte, inducidas por las bajas tasas de interés que en forma discrecional, “algunos” vienen recibiendo. -¿Amigos de hoy y de ayer? - Como en todas partes.

El reportaje a un ex funcionario de Hacienda de la era Menem dice que hoy se pueden dejar tremendos problemas para el próximo gobierno. El término que utiliza es:"hacer la plancha" , término que se inventó durante su gestión como secretario de estado de Roque Fernandez-aunque ya pertenecía al elenco estable-.
-¿Los problemas serán mayores que los que recibió Fernando De la Rúa?- El déficit fiscal y la exorbitancia del gasto público permanente de los noventa-insostenible por la ley de convertibilidad-, hacia el final era de 10 mil millones de dólares al año-con convertibilidad fiscal-. El gobierno del Dr. Menem se fue financiando déficit con una emisión acumulada de 152 tipos de bonos en distintas monedas, tasas y legislaciones y; finalizó en default, -con nuevos funcionarios en la segunda línea-, aunque con el mismo enfoque-.
No parece muy serio el aporte de este reportaje. Tampoco apoyo a los que publicaron el comentario que alerta a los estudiantes de la Univeridad que están estudiando en el laboratorio del Dr. Frankenstein. Eso ya me parece mucho.
PABLO TIGANI
Perlitas:
“Si no recomponen la solidez fiscal, habrá más recesión”
AMBITO FINANCIERO 1 de Julio de 2009
“Si no recomponen la solidez fiscal, habrá más recesión”

• Entrevista a Pablo Guidotti. «Si el Estado sigue haciendo la plancha, problema del futuro gobierno es sensacional»

«Si el Estado sigue haciendo la plancha, el problema que le dejará al futuro Gobierno es sensacional». La advertencia la hizo el economista Pablo Guidotti, hoy a cargo de la Escuela de Gobierno de la Universidad Di Tella. En una entrevista con este diario tras las elecciones, recalcó que el nombramiento de directores del Gobierno en empresas privadas «es un política equivocada que se puede resolver relativamente fácil si el Estado cambia las acciones que tiene por acciones preferidas». Agregó que de esa forma «no necesita poner directores y recibe, en vez de dividendos, un cupón como si fuese un instrumento de deuda. Debería haberse analizado bien técnicamente el tema. Pero parte del problema que hay hoy es mucha falta de profesionalismo». N de la R ¿PERDÓN?


P.: ¿Se resolverá la llegada de inversión extranjera?

P.G.: Si el Estado sigue haciendo la plancha, el problema que le dejará al futuro Gobierno es sensacional. Hay que generar incentivos para que los empresarios tengan seguridad con respecto a tratamientos impositivos, a que no habrá interferencias estatales. No se puede seguir viviendo de las inversiones de la década pasada. Los niveles de inversión directa interna están muy bajos. Se está hipotecando la tasa de crecimiento de la economía de mediano plazo. Se puede tener un Gobierno que no haga nada, pero dos es mucho. N de la R: CUANDO EL EQUIPO ECONÓMICO DEL CUAL ERA PARTE SE FUE, LLEVABA 18 MESES DE RECESIÓN Y CAIDA DEL PBI (2T08/4T/09)

Entrevista de Florencia Lendoiro
*Recomiendo leer completo, porque es algo inconcebible. Lecciones de integridad y consejos de un artífice del desastre argentino. PABLO TIGANI

ENTREVISTA TELEFONICA AGENCIA EFE 29-06-2009

29 de Junio de 2009 | 20:47 AGENCIA EFE


Pero el alcance de eventuales cambios es limitado, según el economista Pablo Tigani, quien ve en el horizonte un "mantenimiento del rumbo".

"Quienes esperan un guiño pro mercado al estilo liberal van a salir defraudados en sus expectativas. Pero sí se puede esperar un giro al pragmatismo, típico de los peronistas", señaló Tigani a Efe.

Este vuelco podría incluir una flexibilización de los controles de precios y, hasta una "conducta más amigable" del Gobierno hacia las grandes empresas, como el grupo Techint, golpeada por las nacionalizaciones del presidente venezolano, Hugo Chávez.

Pero de ningún modo se pueden esperar maniobras como una nacionalización de la banca, socializar los medios de producción o controles a las operaciones cambiarias para frenar la fuga de capitales, que llega a unos 1.500 millones de dólares mensuales, aseguró el economista.

Según Tigani, "los mercados se hubieran puesto muy mal si el Gobierno hubiera obtenido un amplio triunfo en las elecciones: habrían interpretado que Argentina iba hacia el socialismo".

Tampoco se espera un cambio radical en temas claves como la regularización de la deuda con el Club de París, integrado por 19 naciones desarrolladas con los que el país suramericano tiene una deuda en mora por 6.900 millones de dólares.

Pablo Tigani en CNN: 23 de junio de 2009

Los mejores alumnos y el conflicto intelectual con la enseñanza

Aceptemos que no solo en EE.UU. un inversor financiero desea encontrar la combinación de títulos que maximice el valor de su cartera. La rentabilidad de su portafolio será igual al promedio de las rentabilidades esperadas de los títulos individuales que lo integran. Sin embargo la elección entre tomar deuda para comprar papeles-apalancarse-, o aplicar capital propio amplifica el diferencial de rentabilidades porcentuales. Por esa razón los inversores demandan mayores rentabilidades sobre el capital propio con apalancamiento, para compensar el riesgo incremental que supone el endeudamiento progresivo.
Inventar títulos exóticos con nombres rimbombantes ha sido un éxito del marketing financiero, pero más extraordinario resultó encontrar inversores que se apresuraran a comprar tantos papeles. El famoso “leverage o apalancamiento”, ese maravilloso invento “setentista”, provocó un inaudito aumento de la relación Deuda/PBI, no sólo en los EE.UU. y en España, sino en casi todos los mercados desarrollados y emergentes. La relación Deuda Pública + Deuda Privada, alcanzó alrededor de 4 veces el tamaño del PBI anual. Mientras la crisis no se manifestó, nadie quería darse cuenta que más de un banco podía volverse insolvente en cuestión de semanas. A partir de la detonación que produjo Lehman Brothers, la Reserva Federal, introdujo masivas inyecciones de liquidez para evitar una crisis bancaria como la que provocó la Gran Depresión de 1930, lo cual algunos piensan que debería haber sido lo indicado. Simultáneamente desde entonces, se está administrando una enorme expansión de déficits fiscales este año, por lo tanto, sobrevendrá un festival de emisión de bonos del Estado que nos recordará el gobierno del Dr. Alfonsín.
Progresa este cocktail explosivo-expansión monetaria y expansión fiscal sin límite-; estamos asistiendo a una nueva receta-mitad monetarista/mitad keynesiana-simultáneamente, ya que el objetivo de la política monetaria es mantener las tasas de interés bajas, para mantener alta la liquidez del sistema, pero el efecto de la política keynesiana es, por el contrario, subirlas. Usted se preguntará -¿Quién va a comprar 1.75/1.80 billones de dólares en Bonos?- La respuesta es: todavía no se sabe quienes serán los tomadores, aunque se descuenta que los inversionistas no van a ser nuevamente los chinos. Solo la FED puede comprar esos bonos, y cuando los mercados se den cuenta que este año el sistema financiero deberá absorver una enorme cantidad de bonos, se va a instalar una puja virulenta entre la política monetaria y la política fiscal, lo cual inducirá a la baja el precio de los bonos, metiendo presión ascendente a las tasas de interés, que tendrá un peligroso efecto sobre las deudas hipotecarias nuevas y pre existentes, en forma opuesta a lo que está intentando lograr la Reserva Federal.
Lo malo es que esta crisis no es un suceso meramente estadounidense, sino una calamidad de la globalización toda. La economía de los EE.UU. en 2009 va a tener una contracción-según el FMI de -2.6%-, la cual será sustancialmente menor a las caídas proyectadas de Japón, Corea, Taiwán, Alemania y Europa del Este, algunos de los cuales la liga de rebote. Consecuentemente, el problema está siendo tratado por la política estadounidense, pero tiene efectos de proporciones mundiales, mientras sigue sin estar muy claro que sus recetas, puedan resolver semejante desbarajuste.
La tendencia de la tasa de crecimiento de los EE.UU. será de alrededor de 1% y no el 4%-pronóstico del Gobierno de EE.UU.-, por lo que parece razonable prever una vertiginosa estampida de la Deuda, incluso si la tasa de ahorro privado se recuperara hasta el 5% del PBI,-recuerde, este año el déficit será de aproximadamente 13% del PBI-. Si el balance de la Reserva Federal “vuela”, digamos a 3 ó 4 billones de dólares, habría que pensar que en algún momento los mercados mundiales, los gobiernos y, los particulares dejarán de creer en el dólar como moneda de reserva.
Vivimos una expansión explosivo-invasiva del Estado suplantando al sector privado, regulando los mercados y, emitiendo dinero en forma indeterminada.
La bibliografía prevaleciente y recomendada en los claustros dice que, el crecimiento no proviene de la inversión pública en infraestructura, sino de la innovación, la tecnología, y los aumentos de productividad del Sector Privado.
¿No es esto lo que se enseña en la Universidad?

En los EE.UU. se esfuman las fantasías que narraban los "best sellers"

En los EE.UU. se esfuman las fantasías que narraban los "best sellers" escritos por dudosos gurúes. Mucha gente comienza a comprender que su nivel de endeudamiento es aún excesivo, y que no son los verdaderos dueños de las posesiones que disfrutan. Ahora parece obvio que esa deformación absurda de llamarle "Pasivo" a un bien inmueble propio-según Kuyosaky-ha hecho mucho daño generando "apalancados amateur" . En EE.UU. las familias han visto un deterioro brutal de sus patrimonios, esta merma representa en conjunto la suma de alrededor de 13 billones de dólares. Por lo tanto, al volver en sí, las familias frenaron el gasto y vuelven a ahorrar. EE.UU. pasó de una tasa de ahorro “0% del PBI” en 2007, a cerca del 4% en este momento, no obstante continúa muy por debajo de los niveles históricos del 7%. Ese ahorro que comienza a despuntar, debería convertirse en inversión, sin embargo la inversión privada no surge por ningún lado. La venta de viviendas sigue deprimida, las empresas no tienen acceso al crédito; ni siquiera a aquellos que tienen capitales disponibles les apetece invertir porque la demanda de los consumidores está destruida. El mundo en general, exhibe un exceso de capacidad ociosa de magnitud. Un reciente informe de PBI expresa que la inversión fija no residencial, se está desplomando a un ritmo anual del 40%.
El ahorro necesario para financiar el fenomenal déficit fiscal deberá asomar desde los EE.UU., ya que los chinos-como vengo sosteniendo hace tiempo- no están dispuestos a seguir financiando "el festival del Treasury Bond". Los 4 puntos de ahorro logrados en los EE.UU., lo explican las empresas que no están inclinadas a invertir en un contexto como el actual. Así funciona la política keynesiana en el corto plazo. Capta el exceso de ahorro esperado y lo traslada en alguna alternativa de gasto. Dado que el sector privado no va a hacerlo, entonces lo hará el gobierno.
La FED y el Tesoro trabajan en forma armónica y consistente, comprando valores privados. La FED saltó el cerco, desempeñando un rol que la banca ya no cumple, el gobierno se involucra en forma directa haciendo inversiones, asumiendo el papel que los actores privados no están dispuestos a tomar.
A esto apunta todo el gasto preparado por la administración Obama, financiando con más y más deuda pública la brecha establecida por el patatús de la inversión privada. La preocupación de las personas por la solvencia financiera de los gobiernos en el mundo, en algún momento podría conducir a una suba de los tipos de interés, en forma generalizada y extendida.
La crisis fue incontable y, la transición presidencial de EE UU en el medio ralentizó las decisiones, esto hizo que las dificultades treparan por encima de lo deseado.
Las cosas no están mejorando en los EE UU, la verdad es que están empeorando, pero más gradualmente. No se ha alejado la posibilidad de que la economía languidezca durante muchos años por causa de la trampa que implica una inundación de soluciones transitorias, sin sustento real.
Aunque el riesgo de, insolvencia fiscal intertemporal-a largo plazo-con una deuda pública correspondiente al 60% del PBI, aún está lejos-recuerde que la proporción alcanzada a fines de la Segunda Guerra Mundial equivalía al 100% del PBI-no obstante la posibilidad de sostener un endeudamiento más alto, dependerá de que la gente en elmundo crea que EE UU va a mantenerse en “la regla Hamilton”*, es decir; cumpliendo sus compromisos. No se si podemos esperar que hoy la confianza en EE UU sea la misma que antes de la crisis, porque se produjeron cambios en las reglas de juego que el mundo nunca esperó ver, de acuerdo a toda la teoría sostenida y difundida por muchos años desde las universidades estadounidenses. Esto, sin duda, representará un problema cardinal para el rol que históricamente desempeñó la inversión en la recuperación económica de recesiones anteriores.
Finalmente, el rol del sector financiero en la economía, que había pasado del 4% del PBI, al 8% de participación (+100%) y, que llegó a percibir hasta el 41% de los beneficios obtenidos, no volverá a ser el mismo. Por último, en EE UU queda resolver en forma rápida el establecimiento de una potente red de seguridad social, dado que los trastornos de la sociedad estarán agravándose y-a diferencia de Europa y el resto de América que tienen cobertura "buena o mala"- si la gente comienza a perder su asistencia médica y otras básicas humanitarias, se abrirán nuevos conflictos.
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Nestor Kirchner, un androide malvado que traera calamidades

“Terminestor”, parece ser la trama de un ser caracterizado como aquel androide malvado, en busca de un país, cuyos recursos serán la clave del futuro de toda la humanidad. La economía de ese país, comienza a ser recomendable otra vez con vistas a ese tiempo.

De las calamidades que se especulaba unos meses atrás sobre la Argentina, recuérdese; pero sepa que en las últimas semanas rebotó vigorosamente el precio de la soja, se restableció la situación prevaleciente de China y Brasil y, retornó el “apetito por el riesgo”, con lo cual los activos financieros argentinos han sido favoritos, incluyendo récords de ganancias en acciones y títulos públicos. Como consecuencia cayó el riesgo soberano desde los 1.823 basis points en Marzo por debajo de 1000 ya, en este momento. Mejoró el tipo de cambio real multilateral, gracias a la devaluación del dólar en el mundo y además cedieron las inquietudes en el mercado cambiario. Decayó la fuga de capitales respecto a Marzo y creció la oferta de divisas, por lo cual el BCRA dejó de vender y pasó a comprar divisas. Empequeñece el riesgo político y deja de caer la confianza de los consumidores. Para completar la recuperación, la escasez de dólares y los recursos para enfrentar las necesidades financieras del Tesoro Nacional en 2009 y 2010, estarían despejadas de las permanentes sospechas acerca del eventual default. Sin dudas, Terminestor viene acertando en sus pronósticos de forma inversamente proporcional a los expertos que profetizaron una hecatombe hace solo dos meses, cuando se decidió anticipar las elecciones.
Todo esto no deroga la posición que vengo sustentando, que la recuperación de la economía argentina está siempre condicionada y amenazada por el “riesgo CAM”*. No obstante por el momento, aunque el guión de la estrategia económica "Terminestor"no sea nada del otro mundo, encierra una acertadísima puesta en escena y, unos efectos especiales realmente valiosos.
*Confrontación al modelo

La FED continúa con su política expansiva, diferimientos inflacionarios

Si la FED continúa con su política expansiva, continuará cursando invitaciones inflacionarias a los invitados del mercado. Obviamente, el mercado venderá bonos para resguardarse del riesgo de esta persistente probabilidad asociada, provocando pérdidas en el balance de la FED, por lo que luego la FED, podría verse en la obligación de emitir más moneda, retroalimentando las tentativas vendedoras del mercado e induciendo al alza la carga de la deuda soberana. Lo malo es que el aumento del costo financiero de la deuda se está expandiendo a la Eurozona y, a pesar de la estabilidad de los tipos a corto, influye también en el Euribor. Consecuentemente, es un tema muy significativo para aquellos europeos que “norte americanizados” deben gran parte de sus propiedades inmuebles con hipotecas. Tampoco Está claro cómo se va a resolver el problema inmobiliario en EE.UU. con las hipotecas mayoritariamente fijas a 30 años trepando, si con tasa de desocupación 50% más baja que la actual y tipo de interés más bajo no se ha solucionado. Las tasas de interés de mediano y largo plazo en EE.UU. han ido creciendo marcadamente en los 2 últimos meses,-el rendimiento del T-10 subió de 2.66% a 3.86% anual (120 puntos básicos) (+45.11%) 65 días.
Según el “Comité de Regocijo de Springfield”, las tasas de interés suben como resultado de la recuperación de los mercados y la reaparición del apetito por el riesgo. Si la FED compra esa fantasía, puede que continúe con la “quantitative easing” para afianzar la salida de la crisis. A mi me parece que las tasas suben porque aumentan las expectativas inflacionarias y, porque los inversores ponen en tela de juicio la posibilidad de reabsorber la formidable liquidez inyectada. Cuando uno mira el exponencial aumento del deficit fiscal estadounidense entre 2009-2011, sabe que esto comprenderá un crecieminto grandioso de la deuda pública degradando el precio de los Bonos del Tesoro por el aumento de la oferta de estos mismos y, consecuentemente, el aumento del riesgo de default. Si la FED reacciona, es probable que finalice el “quantitative easing”, esto es implícitamente, pasar al segundo paso de la estrategia y, empezar con la esterilización de la desmedida liquidez introducida. La estrategia elegida requiere de sintonía fina en el entendimiento de "los tiempos" para hacer cada cosa. Si la FED continúa con la estapa de políticas de“spiral-prone circular flow”- en la cual, para resistir la caída de la economía en espiral descendente se requiere de paquetes permanentes de estímulo, financiados por déficit; pero ahora en medio de un contexto de expectativas inflacionarias progresivas, las derivaciones pueden ser dramáticas.

Modelo Chávez para la Argentina, una mentira absurda

Ingenuas entelequias, supuestos, opciones impracticables.-¿Porque se preguntarán algunos -Cómo sigue todo esto después del 28 de Junio? -
El peronismo-sin contrabando ideológico- establece su lógica económica desde el sello de sus convicciones políticas que dicen “la Economía debe estar al servicio del bienestar social”. Pensar en el mercado como gnosis y categorización económica peronista, soslayando reclamos populares " a lo Menem", nunca más; estímelo así. Más allá de lo bueno o malo que nos parezca, esto es doctrina peronista.
El resultado de la elección siempre sugiere la necesidad de realizar simulaciones proyectivas en diferentes escenarios. ¿Qué pasa si esto que pasa si aquello?, pero esta vez en el margen.
Además de las elecciones, como sostuve en el comienzo de los embates CAM y el shock exógeno que provocó la crisis financiera internacional, la economía argentina está mucho mejor de lo que pronosticaban hace aún un mes atrás, los tradicionales profetas de Baal. El nivel de actividad esta mejorando y cada vez hay más indicadores que explican que lo peor de la recesión va quedando a la zaga. En estas circunstancias, si el oficialismo gana, se profundiza el modelo actual. Hoy no puede discutirse seriamente porque el gobierno avanza hacia una mayor injerencia del Estado en la economía. Tal vez decida por un mercado cambiario con más controles que los que permitieron fugar 40 mil millones de dólares que se ganaron en la Argentina. Estos capitales hubieran generado 5/6 puntos adicionales de crecimiento en el PBI en 2009. Aparte de los pronósticos fatídicos, es de baja probabilidad la inducción manipuladora extra modelo que dice que se regresa al FMI. El gobierno estableció su modelo de financiamiento local, adaptado a 9 años fuera de los mercados. Aún no se ha recurrido al potencial financiamiento que podría otorgar el excedente de liquidez del robusto sistema financiero argentino. El gobierno ha logrado establecer la sustitución de importaciones con el objeto de enfrentar la escasez de dólares y defender la producción nacional. A juzgar por las proyecciones del superávit de cuenta corriente, lo ha hecho muy exitosamente.
Por último, lo que viene luego del 28 de Junio está dentro de “las 40 del mazo peronista”, en términos de la alineación de la política económica. Recuerde: las elecciones no las ganó un "libre mercadista", de modo que sus respetables opiniones económicas no determinan ninguna acción de gobierno. Claramente la administración CFK no es el “modelo Chávez de estatización de empresas”, ni es socialismo; es capitalismo, si quiere una aproximación: es "Neo Obamista". Si prefiere algo más folklorico: un poco de “Vivir con lo nuestro” de Aldo Ferrer, capitalismo y burguesía nacional con compromiso.
“La riqueza nacional nace de la producción: y el desenvolvimiento de la producción, siente la influencia de los capitales disponibles. De ahí que para la prosperidad de un país es de vital importancia desarrollar la formación de capitales y su utilización juiciosa por parte de los particulares y de los poderes públicos. Juzgo en consecuencia, que debe estimularse el capital privado por cuanto constituye un elemento activo de la producción y contribuye al bienestar general". JUAN D. PERON-DOCTRINA PERONISTA-CS EDICIONES
Sensibilidad social full time, uso pleno del mandato popular recibido en 2007, expresa convicciones, actitud ejecutiva, halague o repudie las formas; pero entienda que Cristina es peronista.

"Regla de Hamilton", colocando deuda en su propia moneda

Alexander Hamilton, Ministro de Economía de George Washington tuvo que enfrentar el servicio de la deuda acumulada durante la guerra de la independencia. Ciertamente, estaban quienes hacían énfasis en “honrar la deuda” y, quienes se negaban a amortizarla, razonando que los recursos fiscales debían asignarse al gasto para recuperar la maltrecha economía. Hamilton presentó en el Congreso su primer informe sobre el Crédito Público influenciado ideológicamente por un concepto originado por los propios acreedores, acerca de que el crédito público tenía que ser respetado, para ganarse el respeto de quienes tenían que cobrar, obviamente.
Los congresistas de aquel entonces-medio estadounidenses, medio ingleses-, dijeron que querían cumplir puntualmente con los compromisos y, desde entonces se estableció la famosa "Regla de Hamilton". Estados Unidos mantuvo este criterio, al igual que otros países que nunca sufrieron guerra en su propio territorio, ni se vieron imposibilitados de colocar nueva deuda en el mercado voluntario para pagar vencimientos presentes. Paradójicamente EE.UU. hoy lidera el desasosiego económico mundial y las proyecciones de relación de su deuda versus PBI, se ubica el año próximo en el 60%. Ni Argentina ni Zimbabwe,-quienes alguna vez incumplieron la regla de Hamilton-, sueñan con poder colocar deuda en su propia moneda y fijando su propia tasa de interés por décadas como EE UU. Ni hoy ni nunca podrían estos pequeños deudores competir con la amenaza que reprentan quienes-si no se les sigue prestando-, podrían provocar el último y único default terminal de todo un sistema. La verdad es que la regla Hamilton establece que,-si siguen pagando los deudores-aunque sea solo intereses, pueden emitir nuevos bonos-que serán comprados- para pagar vencimientos anteriores a quienes los compran, o sino, siempre alguien seguirá prestando.
En estos días el déficit fiscal ha crecido exponencialmente en todo el mundo. Los gobiernos han lanzado paquetes de estímulo fiscal reduciendo o devolviendo impuestos y aumentando el gasto público en forma desordenada, sin un plan cuidadosamente pensado. Si a esto le sumamos una menor contribución tributaria producto de la caída del nivel de actividad, y el aumento de la evasión impositiva, la situación es alarmante. Lo que es peor aún, en algunos países, parte del déficit fiscal se estaría monetizando-los Bancos Centrales estarían girando fondos al Tesoro, creando dinero -, no obstante la mayoría de los países desarrollados está emitiendo fuertes colocaciones de deuda pública. Estados Unidos estima que el déficit del Tesoro para el corriente año fiscal -Septiembre 2008 – Octubre 2009- se ubica en el equivalente a entre 11.7% y 13.6% del PBI-, o sea el déficit más alto desde la segunda guerra mundial, parecido al que despidió a Raúl Alfonsín en 1989, provocando la primer hiperinflación. Para el periodo: Septiembre 2009-Octubre 2010- el déficit se estima entre 9.7% y 11.6% del PBI-. Como resultado del gigantesco déficit fiscal. Dado que la monetización del déficit del Tesoro en EE UU es nula, la Deuda Pública mostraría en los próximos 2 años un incremento de alrededor del 35%, si nada nuevo ocurre. La relación de Endeudamiento pasaría de 44.6% del PBI en 2008 a 60% en 2010.
Además, comienza a jugar el aumento de las tasas de interés estimulado por el incremento de la deuda pública. Es obvio que un aumento de la oferta de bonos del Tesoro hará que los precios de esos títulos bajen-como cualquier bien cuya oferta abunda por encima de una demanda estable- y por ende su rendimiento subirá, si el Estado quiere colocar más deuda. Además una caída del ahorro reduce la oferta de crédito y origina un aumento de las tasas de interés. Un Estado que desahorra más y aumenta su endeudamiento comienza a limitar sus posibilidades de financiar sus necesidades. Si a eso le sumamos las empresas y las familias colapsadas que no tienen ahorros genuinos para armarse de paciencia y, en cambio reclaman vehementemente el restablecimiento del crédito… -¿Podrá mantenerse por mucho tiempo la regla de Hamilton?

Inyectar liquidez sin generar inflación

La crisis “Sub prime” comenzó en 2007 y se deslizó recién en el último trimestre de 2008 en la Argentina, antes no habíamos observado sus efectos sobre la economía real. El recientemente fenecido premio Nóbel, Milton Friedman decía que los especuladores estabilizaban a los mercados porque es imposible desestabilizar los precios. Me pregunto que dirán ahora sus ardientes discípulos. Los argumentos acerca de como un conjunto de factores de generación espontánea impidieron predecir la crisis financiera, no es prudente, ni probable. Si fuera verídico, muchos “expertos”, deberían colgar los botines. La Reserva Federal subió la tasa y se desató la hecatombe. -¿Cuál era la parte impredecible de una suba de tasas que se iniciaba en un contexto de euforia, con la tasa de referencia más baja de los últimos 40 años? “Los timberos más impasibles del mundo” sufrieron las consecuencias de una audacia descomunal. El “pedido de misericordia” por parte de Ben Bernanke, el logro de un gigantesco paquete de rescate que otorgó el Congreso estadounidense, semejaría una devaluación argentina del orden del 100%. La situación actual es menos profunda que la crisis del 30, es cierto; pero en los años treinta no existían los Simpson, ni el “comité de regocijo del pueblo de Springfield”. Cuidado que la gente vive bien, a crédito pero bien.
Hoy resulta que los bancos centrales pueden inyectar liquidez sin generar inflación y, lo dicen quienes nos enseñaron que la expansión de la base monetaria podía hacer más daño que la bomba de Hiroshima. Nos tienen que pedir perdón por habernos violado intelectualmente en forma reiterada, deberían restituirnos; nos han condenado a procesos recesivos constantes abortando el desarrollo, destruyeron la industria, tuvimos aumentos siderales de desempleo, pobreza e indigencia. Que bueno que sin los talentos monetaristas que se sentaron en la poltrona del BCRA, el sector financiero está líquido, solvente y, otorgando crédito.
No existen razones endógenas para que entremos en crisis, es obvio que si el PBI crecía al 8%, sin fuga de capitales-30 mil millones de dolares en un año y unos meses- hubiésemos crecido este año un 6% más. El shock es exógeno y Argentina no es invulnerable, el Reino Unido, Alemania, Japón y China tampoco. La venimos piloteando, pero claro, aparecen nuevas sospechas: -¿y en el 2011 como nos financiamos?- En 2011 podría llegar a manifestarse“el anticristo” o el “el hombre de la bolsa” en la Argentina, pero en ese caso, la globalización de los mercados permitiría que el resto de los países también los reciba. Desde 2002 han anunciado estallido hiperinflacionario (busque un video mío en Bloomberg 2002-en este mismo sitio), dólar a 15 pesos, etc. Luego si no le permitiamos al FMI intervenir nos caíamos del mundo. Si ofrecíamos una quita del 70% , la reestructuración de la deuda soberana sería inviable, mas tarde los servicios colapsaban si no permitíamos un aumento de tarifas a las privatizadas y, nos quedamos sin gas, sin luz, se cerraba el out put gap y ahí si, estallaba la inflación...
Créame, mienten; nadie sabe qué va a pasar.

Latinoamérica y Argentina están muy bien

El mundo desarrollado cayó en un hoyo insondable, aunque las políticas activas demagógicas e inflacionarias usurpadas de los países insensatos como Argentina por EE.UU., Europa, Japón y China están morigerando el desbarajuste de una magnitud equivalente a la posterior a la Segunda Guerra Mundial. Latinoamérica está muy bien, respecto de otras áreas y ya es la quinta economía del mundo por su PBI. Brasil, México, Argentina y Venezuela; en ese orden, están transitando un tiempo especial. La Europa del Este, donde corrieron los capitales del otro margen, tuvo su fiesta y, hoy sufre las consecuencias de comprar a libro cerrado las recetas que importaron los nuevos modelos culturales del neo liberalismo europeo. El desplome del comercio internacional es fenomenal, los comerciantes del mundo sufren, su mercadería no encuentra a sus clientes habituales consumiéndolas. Después del desplome de Lehman Brothers, el sistema internacional se paralizó, hasta que la “Amnesty Internacional” de los bancos centrales ricos, hizo volver a exhumar el extinto, no obstante el mundo aún es un lugar muy inseguro a nivel macroeconómico y financiero. Ahora las tasas de interés son más altas en Europa Centro y Este, y el riesgo baja en América latina y la Argentina-nuestro bonos se recuperan de una manera insólita-. Los economistas y consultores europeos asesores de inversión directa en Europa del Centro y Este, están aún dando explicaciones.
La crisis de los mercados está como detenida estos meses, aunque la recuperación de la economía real, no da señales de vida. Las tasas de desempleo desaceleran su caída pero siguen acumulando damnificados en los EE.UU., cada vez mas gente pierde su empleo y se agotan los tiempos de los subsidios.
Latinoamérica creció más que el resto del mundo. En cuanto al precio de las commodities, no existió una burbuja, ya que la soja en los años 70 cotizaba al doble del precio más alto registrado en el 2008. En una población que crece a pasas agigantados, los alimentos son el futuro, los precios están volviendo a subir en los últimos dos meses y pueden consolidarse en niveles muy estimulantes. La cuenta corriente no se está deteriorando estrepitosamente en Latinoamérica, ni en la Argentina-como dicen los agoreros-. Caen las exportaciones, pero las importaciones caen a mayor velocidad, “el mercado está funcionando y auto regulándose” en Latinoamérica. En 2009, el crecimiento negativo del mundo será peor que el crecimiento negativo o neutro de latinoamerica. El financiamiento externo ha caído de manera brutal por el cataclismo bancario estadounidense y europeo. Sin duda, le guste o no a los sortílegos que asisten estupefactos a los acontecimientos actuales, estamos mejor que en otras zonas del mundo, donde las pérdidas de activos a nivel internacional suman más de 60 billones de dólares. América latina recibiría unos 180 mil millones de dólares, por parte del FMI, que aunque no vengan directamente a la Argentina, lo harán-en parte-en forma indirecta.
La solidez financiera de la Argentina es espectacular, puede decirse que es más alta que la de EE.UU. y de Japón. Aunque experimentamos un contagio económico, a nivel financiero, ni siquiera nos enteramos de la crisis sistémica que embarga al mundo de “los países serios”. Esto es “Argentina año verde”.

Ola mundial de nacionalizaciones

¿Estados Unidos año verde?
El gobierno estadounidense podría llegar a poseer el 70 por ciento de General Motors después de que la compañía acuerde con los acreedores en su concurso preventivo. El Estado aportará otros 50.000 millones de dólares luego de las subvenciones ya otorgadas de 20.000 millones de dólares. Inclusive se había conocido que pensaban en una participación del Estado del 50 por ciento como algo fuera de todo cálculo a priori. Muchos acreedores de la automotriz ya tuvieron que hacer renuncias formidables para que GMAC siga funcionando. Se aguarda una decisión crucial, cuando vence el límite para que la firma llegue a un “concordato” con sus acreedores, a quienes debe alrededor de 27.000 millones de dólares. El sindicato United Auto Workers (UAW) habría alcanzado un acuerdo con GMAC para recibir más dinero pero una participación menor en la empresa. La participación del sindicato sería de 17,5 por ciento, con opción a una ampliación al 20 por ciento de acciones ordinarias. Previamente se hablaba de una participación del 39 por ciento, al tiempo que GMAC pretende saldar sus deudas con el fondo de salud para jubilados del UAW por un total de 20.000 millones de dólares.
Más abajo del mapa, en Sudamérica, Argentina hace algo parecido a lo de Obama-GMAC, con Massuh y, en otro orden, pero en el mismo sentido; el presidente de Venezuela, admitió que su gobierno ingresó en una etapa de nacionalización masiva de su sector privado. Ejemplo son los productos siderúrgicos en las que tiene participación el grupo Techint, se argumenta que el prestigioso conglomerado empresario no cumplió con el contrato firmado antes que llegara Chávez al gobierno-de desarrollar la tecnología en Venezuela para fabricar los tubos que necesita PDVSA-. Por “h” o por “b”, de acuerdo o en desacuerdo ideológico o metodológico; el mundo ha tomado un rumbo incierto e impensable hasta hace unos pocos meses atrás.

La comezón del septimo año

Una película estadounidense basada en la obra teatral del mismo nombre, con Marilyn Monroe realizando una de las escenas más famosas del cine. Allí en la película un corrector editorial está trabajando, obligado a cumplir los requerimientos que su trabajo le exige, tarea que no puede esperar. Mientras su entorno familiar disfruta de las vacaciones, el personaje resiste unas duras semanas de verano. La “comezón del séptimo año”, parece ser una afección que ataca a los hombres casados y, a la mayor parte de los mandatarios argentinos; mientras la oposición aprovecha el desembarazo que ofrece la licencia en el ejercicio del poder.
Entramos en el séptimo año del periodo Kirchner (Néstor y Cristina Fernández), un mismo proceso político que a pesar de haber superado temas difíciles como la reestructuración de la deuda soberana, desacuerdos con el FMI, conflicto con el campo y, la crisis financiera-económica internacional, comienza a enfrentar lo que antes Alfonsín-1988/89, Menem-Cavallo-1995/96 y, hasta el mismísimo Proceso de Reorganización Nacional-1982/83. Es extraño, tal vez sea mera coincidencia, pero es una situación que se produjo a comienzos del séptimo año, de aquellos procesos políticos muy definidos, que no se interrumpieron antes del sexto año numérico nominal. Luego de una exitosa reconstrucción del poder político y la restauración del respeto por la investidura presidencial, un crecimiento del PBI de alrededor de 64% y, caída del desempleo a un dígito; hoy el consenso para poder hacer lo que desea el proyecto K, será más laborioso. Dentro de pocos meses comenzarán a darse en el ámbito del Congreso-donde nunca hubo mayoría propia del FPV, sino consensos puntuales de la línea interna-, acuerdos con otras corrientes. Es así como el oficialismo comienza a transitar el séptimo año de una línea política clara, que pese a todo el desgaste que exhibe, sigue siendo muy importante.
En la sucesión, con vistas al 2011/2015, está en carrera Daniel Scioli, un incondicional del matrimonio que antes transitó por todas las corrientes del "peronismo gobierno".
Una eventual disminución de bancas propias luego de las elecciones-según los encuestadores afirman-, pondrá en escena a los grandes negociadores del ámbito nacional y popular, y el núcleo de aterrizaje será el Congreso, lo cual luce alentador, tanto para oficialistas como opositores.
No obstante esto, la oposición ha comenzado a trabajar en una agenda parlamentaria común para después de los comicios, con la idea de enfrentar un escenario donde el oficialismo comienza a transitar, la comezón del séptimo año.

Sociedad en extinción, chino dependencia

EE.UU. y China han alimentado un insólito vìnculo por màs de veinte años, una sociedad que trascendiò incompatibilidades políticas, apriori insalvables. Mientras los estadounidenses han estado consumiendo toda clase de productos chinos, los chinos le han comprado en forma acumulativa, billones de dólares en bonos del tesoro, tìtulos y, billetes verdes. La colaboración y el precario equilibrio han funcionado durante años, haciendo caso omiso a los riesgos crecientes, que hoy comienzan a manifestarse con claridad, a causa de la crisis financiera internacional. Todo el andamiaje asociativo montado corre riesgo de resquebrajamiento. Los chinos tienen un volumen de reservas y activos en dólares tan altos que se encuentran expuestos en forma fatal a la vulnerabilidad de la economía estadounidense. Por su parte EE.UU., coloca enormes cantidades de deuda que los chinos compran voluntariamente para financiar el alto déficit estadounidense. EE.UU. financieramente, se ha vuelto chino-dependiente.
Una devaluación del dólar podrìa provocar graves pérdidas en los ahorros chinos. Los chinos han manifestado sus temores acerca de las eventuales contingencias, emergentes de las medidas de política monetaria y fiscal que los estadounidenses vienen tomando desde 2008. Las reservas chinas han aumentado sustancialmente, pasando de U$S 216.000 millones en 2001, a U$S 1.950 billones en 2008-Fuente: informe de Marzo 2009-Servicio de Investigaciones del Congreso (CRS). Las estimaciones proyectadas por la FUNDACION ESPERANZA (http://www.fundacionesperanza.org.ar/ ) hoy, las ubica en U$S 2.300 billones- 72% de esas reservas corresponden a activos en dólares-. Además de las reservas, China tiene US$ 1.380 billones en títulos y bonos del Tesoro. Si China decidiera deshacerse de esas inversiones, aún tomando las pérdidas que esta decisiòn le acarrearìa, el dólar caería en forma estrepitosa y la economìa estadounidense reflejaría los efectos de poner en riesgo el rol del dolar como moneda de reserva. Si ademàs se vendieran los títulos del Tesoro que estàn en cartera, el valor del resto de sus reservas constituidas en dólares potenciarìa el desplome. Completarìa el cuadro la decisiòn de abandonar la compra futura de títulos, allì el impacto sobre el dólar serìa monumental. Esto no ha sido planeado-¿o sì?.
La deuda estadounidense ya es de U$S 11.000 billones y, los tipos de interés que hoy paga, son bajos, sin embargo aumenta el riesgo y, el costo financiero de la deuda estadounidense deberìa crecer en forma consistente con la exposiciòn del Gran Inversor Chino.
-¿Qué posibilidad existe que China se deshaga de las reservas y los activos en dólares?-
Recuerde la genial estrategia econòmico-polìtica que provocò la caìda de la URSS-la baja del precio del petroleo-, lograda sin disparar una sola bala. -¿Podrìan los chinos estar sentados esperando el desmoronamiento de la economía estadounidense, determinando el reparto de su liderazgo hegemònico global?

El pragmatico peronismo

El pragmático peronismo (ver artículos anteriores en este mismo blog) se ha corrido al centro de su propio espacio, adecuando su campaña para captar parte de los votos de la oposición. Teniendo en cuenta que Reutemann y Scioli son los dos referentes con mayor intención de voto-segùn las encuestadoras-, el peronismo suele aplicar realismo. No todas las lineas internas son iguales, ni todos los tiempos han sido los mismos. Scioli hoy es el kirchnerismo y, sería el más votado si se eligiera presidente de la Naciòn, segun las encuestas. Ideológicamente el peronismo con oscilaciones, es el verdadero centro de la política en la Argentina y, ha sabido interpretar las demandas populares, discerniendo a la vez los tiempos y las sazones. En el país donde nació el “Che Guevara”, esta es la única y verdadera explicación posible, cuando uno analiza el porque, de un socialismo amenguado y un partido comunista sin influencia en la sociedad.
En el actual contexto, la campaña oficialista comienza a exhibir conductas moderadas, para ubicarse en un escenario peronista consistente con los de "segundo tiempo", esto es histórico. Recuerde: el peronismo interpreta los reclamos y su significante de cada momento, es el que coincide con un comienzo contestatario, decididamente reformador, y pseudo revolucionario. Luego, el peronismo sigue, pero adecuandose a las demandas que expresan las grandes mayorías, que en Argentina se fatigan luego de la confrontación reivindicativa. Vivimos en un pais con fuerte arraigo conservador. Por esta razón que no existe cambio de fondo en la estrategia peronista, solo se desplaza de forma adecuada a las distintas circunstancias y a lo posible.
Faltando un poco más de un mes para las elecciones, las tendencias siguen siendo favorables a un triunfo comprimido del oficialismo. En las provincias de mayor caudal electoral puede quedar segundo-Córdoba, Santa Fe y Capital (si se suman votos, considerando que Pino Solanas es peronista y Heller un aliado)-. En el Congreso de la Nación el oficialismo mantendrá la mayoría y, si queda con menos bancas, todavìa puede negociar con el ala disidente-del peronismo- para seguir con el trazo grueso de sesgo nacional y popular.  Parecería que hoy luce bien perfilada Margarita Stolbizer, se la ve confiada y su entorno posee encuestas que le colocan en el segundo lugar, aunque lejos del oficialismo.
El escenario postrer al 28 de Junio ha sido funcional a la especulacion política del CAM*.
Mauricio Macri y Francisco De Narváez no perdieron oportunidad de fogonear falacias y, plantearon que en el caso que se fuera la presidente????, debería acordarse una supuesta transición entre la elección y la finalización del mandato. Que mala actitud, tan abiertamente anti democratica y destituyente. Macri luego se desdijo en el programa CQC, ya que es indisimulado el esfuerzo que exhibe para demostrar que el PRO no acude a las famosas chicanas que la política emplea frecuentemente. Para finalizar, Kirchner dice que asumirá la banca si accede, negando de este modo que su candidatura sea testimonial, en cambio Scioli no ha dado explicaciones acerca de su decisión y, no lo harà, hasta que no sea necesario.
CAM: Confrontación-Anti-Modelo

Corrupción, falta de seguridad, pérdidas y recesión

(Fuente Ámbito Financiero 19.05-2009)
Berlusconi pagó un soborno de u$s 580.000 para obtener impunidad
El tribunal de Milán publicó la motivación de la sentencia condenatoria que dictó el febrero pasado contra el abogado inglés David Mills, quien según el fallo, cometió "falso testimonio" para permitir la "impunidad" del premier italiano, Silvio Berlusconi. El 17 de febrero de este año ese tribunal había condenado a Mills a cuatro años y seis meses de cárcel, y motivó la sentencia por mentir a favor de Berlusconi para garantizarle la impunidad en dos procesos por corrupción. El Tribunal de Milán consideró que la Fininvest, la sociedad de la familia Berlusconi, pagó 580.000 dólares a Mills para cambiar su testimonio en dos causas. El premier, preguntado sobre las motivaciones de la sentencia contra Mills, sólo comentó que piensa "referir" el tema al Parlamento.
Gran Bretaña: en medio del escándalo, renunció el líder del parlamento.
El presidente de la Cámara de los Comunes, Michael Martin, presentó su dimisión tras las presiones recibidas por el escándalo del abuso de dinero público por parte de los diputados, que desprestigió a la clase política británica. En una comparecencia en la Cámara Baja, Martin precisó que la dimisión será efectiva a partir del 21 de junio, con lo que se convertirá en el primer "Speaker", como se conoce al presidente de los Comunes, que renuncia al cargo en más de 300 años. "Con el fin de mantener la unidad (de la Cámara), he decidido renunciar al puesto de 'Speaker' el domingo 21 de junio", dijo el presidente, que no aceptó preguntas. En un mensaje que duró menos de un minuto, el dimisionario afirmó que el nuevo "Speaker" será elegido el 22 de junio. Martin anunció que deja el cargo un día después de disculparse en la Cámara por su cuestionada gestión del escándalo de los diputados, aunque una serie de parlamentarios le desafiaron abiertamente a que dimitiera.
Matan a rapero estadounidense en un centro comercial en la ciudad de Los Ángeles
Un hombre, que luego detenido, extrajo un arma y disparó en la cabeza al rapero estadounidense Dolla, en el centro comercial Beverly Center de Los Ángeles. El hecho se produjo a plena luz del día y frente a decenas de compradores consternados. La policía detuvo de inmediato a un sospechoso en el aeropuerto internacional de Los Ángeles, según la portavoz oficial Karen Raynar. El hombre, no identificado hasta ahora, llevaba un arma en el cinturón. Se desconoce el motivo del asesinato. El rapero, de sólo 21 años y cuyo nombre verdadero era Roderick Anthony Burton II, estaba en California para grabar su álbum debut.
India probó un misil con capacidad nuclear
India probó con éxito su misil Agni II, con capacidad nuclear, en una base militar en el oriental estado de Orissa. El misil tierra-tierra desarrollado por India con un alcance superior a los 2.000 kilómetros fue disparado desde la isla de Wheeler's, 150 kilómetros al este de la capital del estado Bhubaneshwar, según informó la agencia de noticias IANS citando fuentes de la defensa. El test del sofisticado misil se desarrolló con éxito y los científicos analizarán ahora en detalle su desarrollo, informó. El misil Agni II puede portar una carga explosiva de unos 1.000 kilos y su alcance ampliarse hasta los 3.000 kilómetros, si se reduce dicha carga. El misil, nombrado como el "dios del fuego hindú", tiene 20 metros de largo, pesa 16 toneladas y forma parte del programa de desarrollo de misiles guiados integrados del país. Puede ser lanzado desde lanzamisiles móviles tanto de carretera como de ferrocarril. India está desarrollando una serie amplia de misiles Agni capaces de alcanzar objetivos a hasta 5.000 kilómetros de distancia. La primera prueba de este tipo podría tener lugar a comienzos de 2010, según medios locales.
El principal banco de Japón anunció pérdidas por u$s 2.200 millones
Mitsubishi UFJ Financial Group, el mayor banco de Japón, informó una pérdida de 2.200 millones de dólares para el cuarto trimestre fiscal, su segundo período negativo consecutivo, golpeado por una dañina recesión y resultados adversos en sus tenencias accionarias. Mitsubishi UFJ, que el año pasado pagó 9.000 millones de dólares por un 21 por ciento del banco estadounidense Morgan Stanley , registró una pérdida neta grupal de 214.900 millones de yenes (2.230 millones de dólares). Eso se compara con los 322.000 millones de yenes en el mismo período del año fiscal anterior. En todo el año fiscal, MUFG perdió 256.950 millones de yenes, su primera pérdida anual desde que se formó en el 2005 a partir de una fusión.
Noruega entró en recesión
La economía de Noruega entró en recesión en el primer trimestre, con una contracción de 1,0 por ciento respecto a los últimos meses del 2008, una caída mayor de lo previsto, según mostraron el martes los datos oficiales. Fue el segundo trimestre consecutivo de contracción, una secuencia considerada generalmente como prueba de que una nación está en recesión, y los analistas decían que la debilidad apuntaba a nuevos recortes de tasas de interés de parte del banco central. Noruega ha tenido un desempeño mejor que muchas otras economías en medio de la retracción global, aunque la actividad ha bajado, las quiebras han crecido y el desempleo está en alza incluso en esta nación próspera.

Globalización, sensibilidad y responsabilidad

La estrategia global integrada se ha convertido en una cuestión controvertible para quienes pensamos el mundo con sensibilidad y responsabilidad.
La apertura comercial irrestricta y los flujos de capitales financieros generaron lo que se me ha ocurrido denominar “producción especulativa”, actividad de la globalización que se ha constituido en una brutal máquina de generar inestabilidad en los países y, zozobra en las fuerzas del trabajo. Las deslocalizaciones especulativas de plantas industriales de empresas internacionales que primero disminuyeron los costos de producción, afectaron simultáneamente la distribución del ingreso de los países ricos, debilitando a sus trabajadores, a través de la disminución de sus ingresos y, ahora dejándolos sin empleo. Los trabajadores estadounidenses de General Motors, sus filiales y, su cadena de concesionarios en todo el mundo, hoy sufren las consecuencias del desbarajuste de la economía global.
La creciente importancia de China, India y Europa de Centro y Este, se produjo a expensas de transferencias de la actividad productiva de los países ricos, mediante la creación de filiales, representantes o contratos de tercerización en el exterior.
El único secreto fue: mano de obra esclava. Cuando el costo horario en una fábrica de Alemania es de 24 dólares, 21 en EE UU-26 en General Motors-, 19 en Japón, 17 en Francia; en Polonia es de solo 5 dólares y, en China de 60 centavos de dólar. Dicho de otro modo: con el mismo dinero que percibe un operario alemán, una fábrica china le paga el trabajo a 40 operarios. En China un obrero cuesta entre 2,5% y 3% de lo que cuesta un trabajador estadounidense o alemán. Un operario chino gana en dólares alrededor de 97% menos que un empleado de esos países.
Mientras todo aparentaba ir bien, hablo del periodo comprendido entre 1994-2004, la producción industrial aumentó 10% en Japón, 25% en la Eurozona, 40% en EE. UU., 80% en los PECO* y países asiáticos sin China-efecto arroz mediante-; en China el aumento fue de 300%. Pero la cosa no termina en las fábricas, la corriente de las deslocalizaciones llegó a los servicios; afectando el trabajo de programadores, call centers y consultoría.
Esta situación que ahora explota por efecto de la crisis, no podía durar eternamente y para siempre. Ahora los países ricos entraron en la trampa donde aquellas jugosas ganancias sustentadas en menores costos con destrucción de empleos, se ha vuelto un bumerang que afecta el consumo, la inversión y el comercio de sus países. Los efectos devastadores ya están acercando a los a EE UU al doble de la tasa de desocupación que tenía hace solo dos años, estos contenidos van a terminar limitando este modelo estratégico perverso que arruinó la forma de vida de los ciudadanos de los países ricos. Sin embargo, el periodo de transición instalado puede ser bastante largo y, las tensiones en el mercado laboral ya están saliendo a la superficie. Esporádicamente estamos sabiendo de multitudinarias manifestaciones, cuidadosamente minimizadas por la prensa global.
*PECO: Países Europa Central y Oriental

Estafa al capitalismo

Todo el sistema capitalista amenazado por los excesos que produjo el fundamentalismo de mercado.
Ganancias elevadas, distribución de dividendos record, en base a fusiones y adquisiciones con despidos y disminuciones de sueldos. Cuando se agotó la fórmula, la innovación consistió en deslocalizaciones de plantas hacia países con altos niveles de desempleo y precariedad, en todas sus formas.
En estos días ya nadie recomienda “mirar lo que hacen los países exitosos”-¿A cual de aquellos le va bien hoy? - ¿Que deberíamos copiar? -
El fundamentalismo de mercado no tuvo proyecto. -¿Qué se hizo con el dinero que ganaron las empresas entre 2003 y 2007? -Estos años han sido los de mayor crecimiento del PBI mundial en la historia.- ¿Se crearon fábricas, se construyó infraestructura, se avanzó en investigación y desarrollo?- No. Todo el tiempo se favoreció la codicia y la especulación financiera que vivió una carrera desenfrenada por obtener ganancias de inmediatez novelesca. Estímulos permanentes al rendimiento financiero de corto plazo que no generan creación de riqueza.
En ese contexto-con desregulaciones y sin controles-se desarrollaron desviaciones de todo tipo que pusieron en peligro el sistema capitalista. La economía mundial puesta en un callejón, apela hoy a estímulos artificiales de dudosa sustentabilidad en el tiempo. Caen las ventas, la rentabilidad, la producción, el consumo, el empleo y crece la incertidumbre afectando la inversión reproductiva, llave del crecimiento a largo plazo.
La esquizofrenia de los mercados ha influido en el comportamiento de las empresas y de la gente cambiando la cultura del compañerismo, el equipo y la solidaridad por el egoísmo y la avaricia. A lo malo se lo ve bueno y, a lo bueno se lo ve malo: los despidos masivos patrocinados por los ejecutivos que conducen las corporaciones producen aumentos en las cotizaciones de las empresas y generan expectativas favorables, en lugar de destituciones en el directorio.
-¿Cómo explica un ejecutivo que al despertar una mañana descubrió que la dotación de personal de su empresa era excesiva en... digamos 7.000 personas?
En lugar del saludable “animal spirit” del cual hablaba Keynes, yo estoy viendo un peligroso “animal behavior”.
¿Qué pasó con la filosofía del ahorro garantizando jubilaciones dignas?
En manos de la especulación financiera, con soporte ideológico del fundamentalismo de mercado, los ahorros no fueron asignados en forma eficaz, como presume la teoría. Lamentablemente, se ha sacrificado el futuro de quienes creyeron en un único modelo posible serio y privado.
La verdadera solución debe comenzar con un sinceramiento. Es necesario exponer este tipo de terrorismo con sus autores intelectuales. Se deben asumir responsabilidades frente a ahorristas y alumnos de universidades engañados. Luce imprescindible una exteriorización de las causas del desbarajuste económico internacional. Fundamentalmente hace falta decir que el sistema capitalista ha sido estafado, por quienes se suponía fuesen sus custodios.

Nada es para siempre

Argentina está demostrando estar preparada para soportar mejor que durante otros choques exógenos los efectos de la actual crisis internacional. El modelo productivo en marcha desde hace 7 años, permite transitar la crisis con derivaciones más templadas que las que están sufriendo otros países en términos de desocupación y ausencia de fondeo. Esto es posible porque desde 2003 se mantuvo vigente y constante una política de superávit fiscal y comercial, sin la cual estaríamos padeciendo hoy las situaciones que se están viviendo en muchos países de Europa central-oriental, cuyas calificaciones de riesgo han sido siempre más virtuosas que las nuestras. La renegociación de la deuda que finalizó en 2005, permitió al país no asfixiar el incipiente proceso productivo en marcha y, juntamente con el mantenimiento de un tipo de cambio competitivo el PBI creció por encima del 8% anual promedio, hasta 2008, superando 107 años de historia económica. Todo esto permitió recuperar la confianza nacional otorgando a la Argentina la posibilidad de volver a insertarse en el mundo sin abandonar su identidad natural.
En la década del noventa propuse cambiar el eje de financiamiento externo con incesantes colocaciones de bonos en el mercado voluntario, por un modelo de financiamiento genuino a través de las exportaciones, dejando para siempre una economía de enfoque exclusivamente financiero, para pasar a una economía de inversión productiva-no especulativa. Trabajo argentino y exportaciones. Hoy los países que más sufren la crisis mundial son aquellos donde el sistema financiero era una fiesta con apalancamientos grotescos, que prosiguieron soplando el globo del endeudamiento que condujo al colapso.
No veo a este gobierno retrocediendo, sino restableciendo el modelo productivo que tanto resultado le diera entre 2003-2008, fortaleciendo la industria argentina y protegiendo el trabajo.
Quienes se niegan a un Estado presente, que no tenga injerencia en las decisiones del sector privado, en un contexto como el actual, indirectamente están proponiendo prácticas que ya hemos probado durante los años noventa, donde el Estado se apartó en forma concluyente, con resultados verificados: default, devaluación, desocupación, destrucción del aparato productivo. En el mundo, algunos bancos quebraron, otros siguen rindiendo test de resistencias, y la mayoría fueron asistidos con salvatajes extravagantes. Estatizaciones lisas y llanas. En Argentina se tomaron las medidas “posibles” ante un entorno hostil y complicado para poder mantener un mercado interno pujante. La eliminación de la tablita “Machinea”, la movilidad de laS jubilaciones y los aumentos para municipales y universitarios, son algunos ejemplos. Programas de crédito con fuerte subsidio de tasa a través de ANSES y SEPYME, programas de incentivos para la compra de bienes durables, incentivos para la formalización de trabajadores en materia previsional y tributaria, y ley de exteriorización de capitales para las inversiones. Hasta aquí las cosas, habrá que aguardar que la crisis comience a disiparse para comenzar a discutir estrategias de mediano y largo plazo, cuyas reflexiones hoy lucirían como abstracciones fantásticas y caprichosas.

Buenos Aires, 8 de Mayo de 2009 (EFE) EUROPA

Buenos Aires, 8 May (EFE) EUROPA.-

"A ningún empresario le gusta que le vengan a meter las narices y mirar cuál es su balance, pero ése es el resultado de haber salido a buscar capital de riesgo. El Estado tiene capital de riesgo invertido en las empresas y tiene que cuidarlo", afirmó a Efe Pablo Tigani, titular de la consultora Hacer.
El economista reconoció que el accionar del Anses puede lucir "como algo tremendo, pero visto desde el contexto global actual, hoy las políticas económicas, con epicentro es Estados Unidos y el Reino Unido, son fuertemente intervencionistas", algo que "marca una bisagra, una transición que a los empresarios les cuesta atravesar".
Tigani invitó a los hombres de negocios a ver "el lado positivo" de la llegada de la Anses a los directorios, lo que por ejemplo "puede hacer que sea más comprensible para el Estado la situación de una empresa de servicios", que mucha veces depende de un aumento tarifario autorizado por el Gobierno.

El factor CAM

En mi opinión, existen por lo menos dos causas para la actual recesión: el “factor CAM*” (que aumenta la incertidumbre y el riesgo de los proyectos de iversión impulsando una permanente catástrofe que nunca ocurre) y la crisis internacional (que generó por sí misma un derrumbe en el comercio exterior en todo el mundo).
Un claro ejemplo de la importancia que tiene el “riesgo CAM”, es que montado en la crisis internacional que comienza en Marzo de 2007-aunque se destapa en Julio de 2007-, la inversión ya en 2008 se había ralentizado.
Mientras el PBI y el consumo crecían a tasas chinas, los empresarios invertían para ampliar su capacidad productiva y satisfacer la creciente demanda. Mas tarde, la confrontación con el campo, el creciente intervencionismo estatal que se está manifestando en Argentina y el mundo, hizo que el riesgo CAM comience a influir más que el efecto acelerador, llevando a las empresas a frenar sus planes de inversión. La realidad indica que en Argentina, aún los industriales automotrices como Cristiano Rattazzi exhiben comportamientos contradictorios. La empresa que este empresario dirige en Argentina batió records histórico de producción, año a año; paradójicamente este ejecutivo extranjero que vive en el país, tiene un enfoque sumamente crítico y descalificante hacia el modelo productivo y el gobierno que impulso el éxito de venta de la empresa.

Al estancamiento de la inversión derivado de la crisis del campo, se le sumó luego una mayor incertidumbre estimulada desde CAM por la estatización de las AFJP´s.
*CAM= Confrontación al Modelo
Los consumos que más sufrieron fueron los de bienes durables y semi durables, altamente sensibles al ciclo económico. Las ventas de autos y electrodomésticos, pero mejorando fuertemente en Febrero y Marzo con variaciones con respecto del mes anterior. Las cantidades vendidas en shoppings-indumentaria, calzado y electrodomésticos acumulan en el semestre una caída de 9.3%. El gasto de consumo básico de los hogares, por las cantidades vendidas en supermercados creció en el cuarto trimestre de 2008 un 3% trimestre contra trimestre. El sector externo neto tuvo un aporte positivo a la variación del producto en el primer trimestre. Se observa una caída de las ventas al exterior de manufacturas de origen industrial (MOI) de un 28% en los últimos 6 meses, y de productos primarios 26% en el mismo lapso, en tanto que las manufacturas de origen agropecuario registraron una caída mucho más moderada, solo el 4%. En el caso de las exportaciones de manufacturas de origen industrial, fuertemente condicionadas por la industria automotriz, la peor caída mensual se registró en Enero, luego mejoraron, mostrando un importante repunte del 21% mes contra mes en Febrero. En Febrero y Marzo repuntaron las exportaciones de manufacturas de origen agropecuario (MOA) y las de productos primarios. Por el lado de la oferta, la producción viene registrando una importante reducción, explicada en gran parte por la acumulación de stocks industriales y, menor inversión en nuevas construcciones y, por caída en la producción agropecuaria afectada por la sequía. En particular, la producción industrial acumuló en el primer trimestre del año una caída de 4.2%-según INDEC.
Todo parece indicar que la economía mundial se mantendrá débil en el segundo trimestre del año. Esta cuestión de que la economía mundial todavía no tocó fondo es grave; sin embargo lo peor de la caída de la demanda externa que afectó nuestras exportaciones y la producción de bienes ligados al ciclo parece haber pasado, lo que se suma, a un mejor precio de la soja y otros cultivos.
Luego de las elecciones, si el oficialismo gana la recesión será corta, a pesar de la crisis mundial. Para resultados electorales desfavorables al oficialismo, la CAM ha generado y difundido supuestos como (una eventual renuncia anticipada de la presidenta, que devendría en un gobierno provisorio de coalición encabezado por Julio Cobos, con convocatoria a nuevas elecciones generales, y hasta trascendieron nombres de futuros ministros de economía). La CAM no es pragmática como en los EE UU, allí hasta los egresados de Chicago callan. El embate ideológico debería ser postergado para otro momento del mundo, hoy no tien actualidad y está destinado al fracaso. Las operaciones de mercado afectan la economía real en forma irracional y peligrosa, instalar rumores de mercado que tuvieron éxito en un pasado vergonzoso, hoy son irreproducible y, si bien pueden provocar un tropezón, tendría consecuencias impensables, tanto por el impacto demoledor sobre la economía, como por la reacción popular en defensa de las instituciones. Si la presidenta renunciara,-¿Cuanto tiempo tardaría un sucesor en subirse al siguiente helicoptero?

El INDECAM, (Instituto de Estadísticas Confrontación Anti Modelo)

Las inseguridades acerca de la autenticidad de las estadísticas del INDEC, ha permitido que los estudios privados anticipen y distribuyan una serie de cifras erróneas, ahora corrigen datos que habían anticipado de una supuesta caída del PBI del último trimestre que superaba toda expectativa pesimista.
Reflexiono y me pregunto, -¿es esto una sátira, como es posible que las vilipendiadas cifras del INDEC, hayan estado más cerca de la realidad que las exhibidas por un segmento importante de las estadísticas privadas?
Es cierto que luego de 26 trimestres consecutivos de expansión, el nivel de actividad experimenta una fuerte desaceleración en los últimos 2 trimestres. No obstante las estimaciones revisadas de los consultores más prestigiosos de “la City Porteña”, ahora dicen que en el cuarto trimestre de 2008 la actividad cayó menos de lo esperado. Me pregunto-¿Cómo de lo esperado?-¿De lo esperado por quien?...
Asimismo el descenso del primer trimestre de 2009 está muy influido por el arrastre estadístico negativo que dejó el cuarto trimestre de 2008. Sin efecto arrastre, la caída propia del trimestre fue de solo 0.8% para el consenso de los economistas del mercado. Recuerde, EE UU y el mundo desarrollado caen dos trimestres consecutivos a más del 6% en forma anualizada, y desestacionalizada.
En Argentina, el nivel de PBI actual resulta similar al nivel que tenía a mediados de 2007-cuando se profundizaba el conflicto del campo-; la inversión bruta interna es más baja que hace seis meses, las cantidades exportadas menores y las importaciones inferiores; en tanto el consumo se retrajo, no obstante ser el que mejor soportó el embate.
La pregunta es-¿Queda algún dato estadístico serio si se duda del INDEK?

Expertos en predicciones

Creo que la conjunción entre las políticas de formidable expansión monetaria y de subsidio liso y llano del sistema financiero puede generar una inflación fulminante, después de sacar a flote la economía de Estados Unidos, Reino Unido y Japón.
No existe experiencia a nivel mundial de una combinación de instrumentos de política económica como las actuales por lo cual, el optimismo o el pesimismo sobre el futuro, lucen aleatorios, están ligados más al estado de ánimo o preferencias que a certezas científicas.
-¿Por qué seguimos escuchando a los expertos y sus predicciones?
Existe una tendencia humana a proyectar las cosas hacia el futuro, hay una necesidad evolutiva en el hombre que en el economista y empresario se encuentra sobredimensionada. La capacidad de realizar proyecciones hacia el futuro: (what if!) (¿que pasaría si...esto o aquello...?) y, practicar el juego contrafactual, donde podemos dejar que las simulaciones sean las que vayan a default, son muy tentadoras. Luego son las inferencias de los economistas y los politólogos que hacen pronóstico y las que mueren cuando estos no aciertan. A favor de las proyecciones diré, es posible que a veces los países eviten colapsos, pero otras veces, los experimentan sin merecerlos. La profesía auto cumplida, la confesión permanente de un supuesto escenario catástrofe que finalmente se provocá (Teoría de la reflexibilidad de Soros). En el orden científico, usado correctamente, en lugar de reacciones viscerales, la capacidad de proyectar con eficacia nos libera de la selección inmediata y de primer orden, a diferencia de otros métodos más primitivos que eran vulnerables. El hecho de proyectar nos permite alterar el futuro, la sociedad descansa sobre la especialización. Los médicos consultan de autos a sus mecánicos, los mecánicos consultan de salud a los médicos y muchos pronosticadores científicos consultan gurús-especialistas en adivinación...-.
Aunque los pronósticos corregidos del FMI con respecto al crecimiento de Argentina difieren hoy 4 veces (400%) con los que difundió hace 6 meses, tenemos una tendencia natural a escuchar al FMI. Leemos informes del "bailouteado" JP Morgan, y si estuviera operativo escucharíamos también a Lehman Brothers; porque son, o eran "expertos". Incluso escuchamos expertos en campos donde posiblemente no existan expertos, por ejemplo: expertos en crisis como la actual.