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martes, 20 de abril de 2010

Holdouts

Avaricia, "economia casino"

Sigue el debate sobre fraude y crisis, a causa de los préstamos buitres y la desproporción de los riesgos que se asumieron. Es obvio, que se abusó de la ingenuidad de los tomadores que recibieron préstamos confusos y carísimos, porque no entendían como seria la evolucion futura. Durante mi tiempo en Chicago, he visto la irresponsabilidad con que se hizo todo esto, intermediarios de mortgages a comisión, que florecían como kioscos de cigarrillos. Recuerdo una vendedora hispana, que sin hablar una palabra de inglés, ganaba 25 mil dólares mensuales, y llegaba a la oficina conduciendo un Jaguar.
Obviamente este desarrollo extravagante fue acompañado por los “desreguladores de mercados”, que nunca impidieron el festín de todos los eslabones de la cadena. Los bancos ofrecían préstamos "al boleo", -¿total?- nunca se harían cargo de los préstamos que concedían, porque los iban a “pasar de mano”, previa aplicación de un suculento spread. Los colocaron en manos de inversores incautos, en diversas latitudes, procedieron como aquellos bancos italianos que promovieron títulos argentinos a sus viejitos, a sabiendas que la posibilidades de default eran altas.
El majestuoso Goldman Sachs y otros ídolos financieros, lanzaron al mercado papeles respaldados por hipotecas, esperando para “darse vuelta” (recomprarlos en la baja) cuando cayeran en picada. Todo es legal, y es la lógica de la libertad irrestricta de los mercados. Me recuerda a nuestra triste experiencia precursora con el BIR (Banco de Intercambio Regional-1980), cuando el BCRA tuvo que devolver los depósitos por cuenta y orden de los argentinos (depósitos que garantizaba el BCRA , para que los irresponsables titulares de los bancos se auto prestaran u otorgaran créditos "a la marchanta") Sin embargo, estas prácticas financieras indignas, que comprometen la economía real, aún sigue siendo legales en EE. UU. La SEC, y no la revolución bolivariana o Nicolás Sarkozy, acusan a Goldman Sachs de haber inventado y lanzado títulos al mercado, en forma deliberada, con la intención que se desmoronaran a futuro, y sus clientes ganaran dinero con esta práctica de recompra, un verdadero “cazabobos”. Un abuso incalificable, Goldman Sachs está acusada de hacerlo, mientras su ex CEO (Henry Paulson) era el secretario del Tesoro. Las entidades inflaron la burbuja inmobiliaria con activos cuya mutación en “activos tóxicos”, era solo cuestión de tiempo. Tal vez, apurando la quiebra de Lehman Brothers, se sacaron un competidor de encima y apresuraron la explosión de la burbuja, para garantizar el negocio, antes que Bush dejara la Casa Blanca.
Inversiones pensadas para “timbearse a la baja”, multiplicaron las pérdidas de los bancos tomadores de los “paquetes de hipotecas”, convirtiendo la explosión de la burbuja en una catástrofe para algunos y un enorme negocio para otros.
Sin una oficina de protección para el tomador de préstamos, es imposible limitar a los usureros y su avaricia. Estos codiciosos inescrupulosos, aún concedieron préstamos incobrables a mexicanos, colombianos, nicaraguenses indocumentados y trabajadores estadounidenses de clase baja y medio baja; para luego vedérselos a los inversores más distraídos del mundo.
Goldman Sachs no esta solo en esto, seria injusto decirlo. GS es el símbolo de Wall Street, y gran parte del sector financiero (que en estos días se esta recuperando con una enormes ganancias, a expensas de todo el pueblo estadounidense). Wall Street se ha convertido en un contubernio de usureros y pillos, impulsados por la avaricia, que armaron una "casino demencial" -

Aprovechando que allí no existen dueños de bancos, los pícaros que dirigen las entidades, siguen cobrando sueldos disparatados, embaucando inocentes, en complicidad con representantes de intereses codiciosos de ganancias deshonestas.

viernes, 16 de abril de 2010

Iglesia Católica, SRA, Peronismo

Por algunas razones el oficialismo va recuperando poder, y Néstor Kirchner intención de voto, cada semana.
El éxito más importante obtenido en la semana anterior, había sido aislar a la Iglesia Católica Romana que debía convocar a las dos centrales sindicales y a las entidades empresarias para consensuar un documento acerca de “la pobreza”, un tema ocasionalmente aludido en los 35 trajinados años pasados, y curiosamente muy transitado en los últimos 6 años de la era “K”.
La CGT, la Asociación de Bancos, la Unión Industrial y la central sindical (CTA), no acompañaron el documento, donde según las fuentes de la Iglesia (economistas de la UCA, IAE, y grupos católicos conservadores afines), la pobreza real superaba 30% y la oficial no alcanzaba al 14%, por la distorsión en la medición de inflación del INDEC.
En cambio la CGT disidente de Luis Barrionuevo (quien una vez sugirió: “dejar de robar por dos años”) y el grupo denominado “Los Gordos” (por ser los “sindicalistas ricos”), mas la Sociedad Rural Argentina y sus aliados, han dicho que volverán las medidas de fuerza en el campo. Fueron estos grupos entonces, quienes en lo gremial y empresario, apoyaron la iniciativa de la Iglesia Católica Romana, cuyas relaciones con el kirchnerismo nunca fueron buenas, como tampoco lo fueron con el ex presidente Perón.
(Iglesia Católica, Ricos y Sociedad Rural vs. Peronismo = un revival de los años cincuenta)El oficialismo logró vencer en el Congreso una vez más, e imponer a Mercedes Marco del Pont en la poltrona del BCRA. En Senadores, la oposición perdió a Menem como colaborador.
El oficialismo ha pasado de una actitud dominante, a otra negociadora, el Congreso que era llamado “la escribanía” del oficialismo, ahora es un lugar de negociación, donde no estaba previsto por los ganadores del 10 de Diciembre, que mantuviera esta alta cuota de poder, que aun conserva para negociar e impedir que avancen las iniciativas de la oposición.
La política exterior, ocupó esta semana el centro del escenario. Al comenzar, se realizo la Cumbre nuclear en Washington y al finalizar las relaciones entre China y Argentina parecen encaminarse, luego del oportuno pedido de disculpas, por parte de la presidente al premier chino por “el faltazo”. Luego Obama en los EE.UU., recibió a la Presidente argentina y su esposo, se sacaron fotos, sonrieron juntos; todo eso sin ningún esfuerzo diplomático, según fuentes confiables.
La visita del Presidente de Rusia –Medvedev- no es un hecho menor, es el primer registro de un jefe de estado ruso. La visita del nuevo Presidente de Chile –Piñera- ideológicamente desemejante a la visión oficialista argentina, elige como su primer destino internacional Argentina, que se suma a las conversaciones con el Presidente de Uruguay Mujica de semanas atrás, y el pedido de disculpas a Alan García. Existen además, altas probabilidades que el ex presidente Kirchner sea electo representante permanente de UNASUR.
El anuncio de una inversión de 1.000 millones de Ford Motors en Argentina, que ahora ya suma 1.500 millones en unos meses, demuestra que el fallo del juez Griesa embargando fondos argentinos, era una nueva pantomima previa al canje, ya que la situación externa del país sigue mejorando, ya próxima a los 600 bp de riesgo país. El ministro Boudou anunciara en breve el próximo paso que será la normalización con el Club de Paris.
Buena semana, buenas noticias para la Argentina en la política y la economía local e internacional.

jueves, 15 de abril de 2010

Default, los protagonistas

El Senado ratificó el pliego de Mercedes Marcó del Pont. La validación formal de la conducción del BCRA, en manos de una “desarrollista”, deja un nuevo espacio para los "cuentistas de la economía".
Comenzaron la emision de bonos en la ciudad, antes que la Nacion; a la vez que retoman la narrativa de “la inflación”, aquellos enredadores que haciendo caso omiso del fuerte crecimiento de todos estos años, nunca ayudaron a consolidar la inversion con sus comentarios aterrorizantes dentro y fuera del pais. Podrian haber ayudado a consolidar la economia dandole confianza, complementando con inversion, una oferta agregada escasa que no fue consistente con la fuerte demanda agregada.

Existe la inflación, por supuesto; no hay que negarla, pero por el momento no es colesterol maligno y, se puede administrar. No existen indicios ciertos que pueda descontrolarse la evolución de los precios relativos, aunque los fogoneros del default 2001, arremeten sin piedad.
El enfoque prevaleciente de los “felices noventa”, pronostica una fuerte aceleración inflacionaria. Un claro ejemplo de esta visión del tema y sus implicancias lo presenta "el ex numero 2" de Domingo Cavallo, durante el default de 2001 y, actualmente devenido en banquero de Macri en el Banco Ciudad de Buenos Aires. De acuerdo a sus estimaciones, “basadas en el IPC de San Luis” (Gobernador Rodríguez Saa), mas algunos taxistas, la inflación de la canasta del 1º decil (pobres) de ingresos de la población se acercó al 30% anual en Febrero, mientras que la del decil más rico se ubicó en 23% anual. Según los privados, la inflación del rubro “alimentos y bebidas” fue de 34% anual en Marzo. Claramente estos relevamientos de precios están torcidos por la introducción de bienes suntuarios, o productos “Premium”. Obviamente este ex miembro del equipo de Cavallo nunca fue al Mercado Central de Buenos Aires o a la feria, donde puede conseguir lechuga a $2 el kilo y asado a $15 el kilo. Los pobres tienen una gimnasia fenomenal en asuntos de precios, y están mucho mas entrenados y "dispuestos" a estirar su dinero que un Ph.D. del MIT que nunca trabajo... en la economia real. En Marzo, el INDEC siguió “desagiando la deuda de bonos que ajustan por precios”, la deuda-herencia de aquel equipo economico "brillante" y "confiable para los mercados" que quebro el pais y el sistema financiero, generando una catastrofe social con mas de 30 muertos en un dia.

Por esa razón, aunque el INDEC esta lejos de ser encomiable en su accionar, si registró una parte de la inflación que concibieron los privados y las provincias gobernadas por el peronismo disidente, tiene una explicacion diferente a la expuesta. Estos economistas oficialistas mienten para pagar menos, los mencionados "economistas cavallistas", mentian para pagar de mas. Recuerde el Megacanje. Los “defaulteadores egresados de las mejores universidades del mundo”, finalizado el conflicto del BCRA-perdieron la republiqueta financiera o el penion de Wall Street-, pero retoman arremetiendo con el INDEC y la inflación, a falta de imaginación y, conocimientos acerca de como palpar los tomates y las naranjas en las ferias, para ver si la mercaderia es buena.

domingo, 11 de abril de 2010

DeudaPublica, Grecia

Jean Claude Juncker, habia convocado a reunión ante el agravamiento de los problemas de Grecia para lograr financiación para su deuda a un costo razonable. Hubo acuerdo unánime de los dieciseis ministros de Economía de la zona Euro sobre las condiciones para un primer préstamo a Grecia por 30.000 millones de Euros. Deberá solicitarlo formalmente, y será a una tasa de interés equivalente al Euríbor más tres %. Esas facilidades de financiación se nutrirán de aportes del FMI, y préstamos bilaterales de los países de la Eurozona, tal como se convino en la última cumbre europea, y tendrán una vigencia de tres años. Las especulaciones sobre un inminente acuerdo sobre el mecanismo de ayuda impulsaron los mercados el viernes 9. Mientras las Bolsas subieron con fuerza en toda Europa y los bonos griegos se recuperaron, sin embargo Grecia insistió hasta ultimo momento que no piensa recurrir de inmediato al FMI pese a las presiones de los mercados.
La explicación de los apuros de Grecia, no es solo un problema de deuda excesiva, aunque la deuda pública de Grecia, representa 113% de su PBI. Estados Unidos en 1946, estuvo en 122% del PBI, con inversores tranquilos, durante la década siguiente, la relación entre la deuda y el PBI se redujo a casi la mitad, luego la deuda como porcentaje del PBI siguió cayendo hasta alcanzar un mínimo del 33% del PBI en 1981. Pero claro, la relación entre la deuda y el PBI no cayó porque la deuda se cancelara, sino porque el PBI creció hasta duplicarse, en solo diez años. Una importantísima aclaración: el crecimiento del PBI fue duplicado en dólares, explicado 50% por el crecimiento económico y 50% por efecto de la inflación. No obstante el PBI real deflactado creció un 39% entre 1946 y 1956. Grecia no puede esperar lo mismo, por la restricción “Euro”. Los préstamos baratos y la entrada de capitales dispararon la inflación; y cuando llego la desaceleración de la actividad económica, Grecia se vio con costos muy poco competitivos frente a las grandes economías europeas. Los precios de Grecia tendrán que bajar, a diferencia de lo que pasó en EE. UU. en 1946, donde una parte de la deuda se licuó por efecto de la inflación. Por el contrario, Grecia podría ver aumentada su deuda, si se somete a un proceso de deflación dolorosa, que sin dudas traerá la recesión y desempleo. No creemos que Grecia pueda resolver sus problemas recortando el gasto y subiendo las tasas de interés, sino todo lo contrario. Tal vez sea esta la razón por la cual los mercados de obligaciones hayan perdido la confianza y, llevado la situación al borde del abismo.
Grecia debería abandonar el Euro y devaluar su moneda, pero esto podría resultar en “un 2001 argentino”, al desencadenarse una masiva fuga de depósitos en el sistema bancario griego. De hecho, ya habia empezado a producirse una corrida.

Riesgo pais, subvaluación

Después de un periodo de manifiesta subvaluación del riesgo por parte de los inversores internacionales y las calificadoras, y caracterizado especialmente por diferencias anormalmente pequeñas entre la remuneración de los títulos de algunos países anexados al Euro con los mas antiguos y sólidos; “la tragedia griega” destapa una situación, que paulatinamente ira poniéndose clara; donde países con una extraordinaria diversidad y grado de desarrollo, se encuentran bajo un único e inapropiado régimen cambiario, que termina desembocando en un nivel de competitividad insostenible para las economías mas débiles. Fitch Ratings ha rebajado la calificación de la deuda a largo plazo de Grecia dos escalones de "BBB+" a "BBB-", este es el último paso antes de caer en la categoría de “Junk Bond” o (bono basura), en medio de los apremios de los mercados financieros, que desconfían de las posibilidades de Grecia para salir de su crisis. La rebaja de calificación refleja la intensificación de los desafíos fiscales en respuesta a una perspectiva dificultosa de crecimiento económico. La presión de los inversores, ha llevado a máximos la prima y la rentabilidad de los bonos de Grecia desde su entrada en el Euro. Una combinación de malas perspectivas económicas e incertidumbre en los mercados, hizo poner más difícil la posibilidad que el país pueda cumplir con el compromiso de reducir su déficit este año al 8,7% desde el 12,7% con el que cerró 2009. Así que, aunque se observan algunos indicios de mejora, aún no está asegurado el final feliz, existe presión sobre el sector financiero, con serios problemas para retener los depósitos durante los últimos días, lo que demuestra que la crisis de la deuda está afectando al conjunto de la economía. Así las cosas, el Gobierno de Papandreu ha vuelto a descartar recurrir de inmediato a la ayuda externa para hacer frente a la crisis. En los mercados financieros, esta noticia ha alterado la calma que había sobre la deuda soberana, cuando marcó nuevos máximos frente a la alemana y, a los pocos minutos de publicarse el informe, la prima frente al “bund de Alemania” y la rentabilidad los bonos a 10 años volvían a aumentar, aunque no en los niveles de las últimas jornadas, cerrando la semana el 9 de Abril, el diferencial se situaba en 395 puntos básicos, lejos del récord de 426, con una rentabilidad del 7,16%, por debajo del máximo histórico del 7,35%. El jueves 8 de Abril, la rentabilidad del bono griego a 10 años se disparó por encima del 7,5%, con una prima de riesgo sobre el bono alemán-el más seguro, de casi 4,5 puntos porcentuales. Los ministros de Economía y Finanzas de los países del Euro se han convocado para EL 11 de Abril mediante una tele conferencia, para analizar los detalles sobre el rescate a Grecia-que luce inminente-.