Señoreaje, practica de politica monetaria

La fortaleza de auto financiar en dólares (señoreaje*) proyectos de inversión, campañas militares, investigación y tecnología, ha hecho de los EE.UU., en primer lugar una nación poderosa, mas tarde logró que los Chinos sean el mayor poseedor de dólares y títulos de la Reserva Federal, y consecuentemente, la mayor amenaza a la hegemonía de los EE.UU. y el dólar en solo 30 años. No obstante la colosal inyección de dólares para sostener bancos y empresas nacionales, un abuso de ese señoreaje, puede constituirse en una dependencia que genere condicionalidades, en términos de compartir el poder de señorío con otra potencia económica que ya ha planteado la necesidad de tener otra moneda de reserva. En EE.UU., el fuerte aliento fiscal en base a mayor gasto público debe ser reemplazado por un mayor gasto privado en algún momento, porque la deuda no puede crecer hasta el cielo. No obstante el enorme endeudamiento de los particulares en países desarrollados le pone freno a la velocidad de recuperación de una economía muy frágil, con un sistema financiero ora resucitado ora moribundo. Los desbalances globales se han moderado, pero si vuelven a amplificarse, se asume la construcción potencial de una dinámica cíclica crónica y perversa, que puede instalar una desconfianza creciente y endémica, altamente inconveniente para las inversiones, el crecimiento y empleo. El problema es que si el consumidor americano -que representa 25% del consumo mundial- tiene que ahorrar más para cumplir con sus compromisos, será necesario entonces que los habitantes de Arabia Saudita, China, Japón, Rusia, Corea, etcétera pasen a consumir más, para lo cual deberían realizar importantes reformas políticas y sociales y, hasta religiosas. Contra la recuperación estadounidense atentan, tanto la ceguera de los lobbistas de Wall Street, como los de la ortodoxia dogmática, que al parecer le estarían ganando la pulseada a los reguladores reformistas. Si las presiones ortodoxas y “pro negocios financieros” se acelera y se decide ajustar y abandonar los instrumentos de política económica empleados a fin de evitar el colapso, aumentan los riesgos de abortar esta insipiente y frágil recuperación que exhiben los últimos datos. Si por el contrario, se instala reposadamente la “heterodoxia full life”, la tasa de inflación puede acelerarse y habrá que llamar a Moreno para instalar la Inflación Core II (esta vez, además de suprimir alimentos y energía, habrá que vedar jeans y zapatillas). Los gobiernos artífices del desbalance global, deberán ser “entendidos en los tiempos”, mucho más que eruditos en economía. “Tiempos y sazones”, para ir reduciendo una expansión extravagante que en 8 meses duplicó la base monetaria de los EE UU, y llevó la tasa de interés de la FED a casi cero. Un déficit fiscal alto, necesita nuevo endeudamiento público y, la tasa de interés real puede devenir alcista. En este escenario la economía se torma débil, la inversión privada retrocede y, el dolar ya no luce como la moneda de reserva, y se pierden los incentivos para pagar por su señoreaje.

*El concepto de señoreaje se remonta a la ganancia percibida por la autoridad de las casas de moneda por acuñar una moneda cuyo valor intrínseco era menor al valor nominal. Actualmente el concepto es el mismo pero aplicado al dólar, papel moneda de los EE. UU. que dejando de lado el reducido costo que incurre por imprimirlo en cantidades industriales. Por señoreaje entonces se entiende "per se", que el derecho a "producir" dinero pudo y puede constituir para el emisor - la Reserva Federal- una fuente de ingresos.

Coeficiente Gini, China

La continuidad de 30 años en la reforma económica ha implicado un crecimiento del PBI a tasas del 8% anualizada. Este crecimiento ha ido acompañado por la acumulación de un importante excedente comercial, sostenido por un aún más pronunciado crecimiento de las exportaciones.
Esta dinámica se potenció tras la incorporación de China a la OMC y coincidió con la salida de la crisis del arroz. No obstante la magnitud del comercio en crecimiento, un constante ingreso de divisas producto de los flujos de Inversión Extranjera Directa (IED) han consolidado el modelo de desarrollo reformista, donde por un lado se registró una evidente reducción en los índices de pobreza absoluta y, por otro, en términos relativos, China pasó de ser uno de los países mas igualitarios del mundo, a uno de los más injustos. (Medido por el coeficiente Gini) la desigualdad ha crecido desde un índice de 0,3 en 1978-levemente superior a la desigualdad en Suecia y los países nórdicos, hasta el 0,46 en 2006, cerca del índice de Brasil.
La acometividad de las políticas patrocinadas por las autoridades ha llevado a un fuerte repunte de la demanda agregada y a una aceleración del crecimiento en dicho país, en medio de la crisis mundial. Se ha impulsado una política fiscal expansiva (equivalente a los 585 mil millones de dólares, prevaleciendo la inversión pública, en parte al sector manufacturero productor de bienes transables. El Banco Popular de China mantiene muy bajas las tasas de interés, se subsidia la energía y las commodities, y se han otorgado créditos garantizados por el Estado. Se mantiene un yuan depreciado frente al resto de las monedas con el fin de mantener las condiciones de competitividad.
Con la misma presencia estatal en la construcción institucional que predominó en el periodo reformista-lleva 30 años- China tiene hoy la oportunidad de hacer una reingeniería económica, siendo menos dependiente de las exportaciones y la inversión, aumentando la importancia del consumo privado, previniendo el incremento de la conflictividad social que podría poner en peligro la continuidad de la reforma económica. Todo esto sin renunciar a su modelo de crecimiento, consolidando las exportaciones, pero incentivando un mayor consumo, que incorpore regiones y sectores de la sociedad que aún no se enteran de los progresos alcanzados por China.

Los indicadores economicos, EE.UU.

1) Los precios las viviendas dejaron de caer. El índice de precios de viviendas elaborado por S&P/Case-Shiller en Junio registró un aumento de 0.7% mes contra mes. Podría ser este un punto de inflexión en las tasaciones de las propiedades, en caída libre desde Enero de 2007.
2) Bajó el tiempo promedio de oferta para vender una casa de 12.4 a 7.5 meses desde Enero a Julio del 2009.
3) La venta de casas nuevas en Julio se ubicó alrededor de 20% encima de Mayo, mientras que la venta de casas usadas mejoró 11% en el mismo período. Por su parte, los permisos de construcción aumentaron 8% en Julio respecto de Mayo y los inicios de nuevas obras avanzaron 5.5% en el mismo período.
4) La producción industrial de Julio mostró el primer indicador positivo -0.5% mes contra mes- luego de hundirse cada trimestre durante los últimos 6 trimestres, contrayéndose 15% en forma acumulada.
5) Los índices de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan en Agosto se ubicó 14.3% por encima del pico mínimo registrado en Noviembre de 2008 y el índice de confianza del Conference Board duplica el mínimo cotejado de Febrero de 2009.
6) Las ventas minoristas mejoraron en Mayo y Junio 1.2% mes contra mes anterior y, 0.8% excluido autos, comparando el nivel de Junio con el de Abril, aunque Julio frente a Junio muestra una leve caída de 0.1%, en las ventas totales y 0.6% si se exceptúan automóviles. La mejora de las ventas minoristas comparando Julio con Diciembre de 2008 es de 1.7% en ventas totales y 1.3% eliminando automóviles.
7) Las ordenes de ventas minoristas registraron una fuerte recuperación de 4.9% en Julio con respecto a Junio.
8) Las exportaciones de bienes y servicios acumuló un aumento de 2.5% en Mayo-Junio (frente a Abril), en volumen.
9) Los inventarios comerciales siguen cayendo desde Agosto de 2008, lo cual aumenta las posibilidades de revertir a crecimiento, cuando las expectativas mejoren.
10) Los índices de precios tanto mayoristas como minoristas han aventado los riesgos de deflación.

Desempleo elevado

El consumo puede verse más afectado por los efectos rezagados de la crisis sobre el mercado laboral que acaba de tocar un desempleo de 9,7%-el mas alto en 26 años-. La destrucción de empleos no agrícolas que se venía desacelerando desde Febrero pasado, retrocedió. En este sentido se espera que la economía siga destruyendo empleos no agrícolas, probablemente hasta fines de 2009, aunque a menor velocidad que durante los primeros meses de este año. Recuerdo 1991-1992, cuando se daba una recuperación sin creación de empleo, es decir, el PBI crecía pero el desempleo seguía aumentando. Los aplazamientos entre la finalización del ciclo recesivo y la creación de nuevos empleos llegaron a extenderse hasta 18 meses. Para los estadounidenses de a pié, la recesión continuaba. Además, la recuperación que todos los analistas esperan para el tercer trimestre, está excesivamente enfocada en los dadivosos fomentos del sector automotriz, una suerte de “plan canje” asegurado por el gobierno. Obviamente esto no es sustentable en el tiempo y, cuando se agoten los estímulos, tal vez el resto de la economía no logre compensar la ausencia encontrándose sin reemplazo para seguir creciendo. Aunque el gobierno y la FED han hecho bastante inyectando estímulos y haciendo todo el recorrido hasta llegar a casi cero de intereses, todo indica que se necesitarán más incentivos para que la gente pare de sufrir.

La dinamica de la deuda estadounidense

Las alegorías pueden resultar exageradas, pero siempre recuerdo la obstinación que mostraba aquel reloj de deuda de Manhattan en el verano de 1991. Si el ocurrente individuo que lo instaló tenía la esperanza de avergonzar a los políticos para estimular su responsabilidad, podemos decir que ha fracasado rotundamente. La deuda nacional estadounidense se encamina a representar 60% del PBI en 2010 y, eso solo se logra gastando todos los años por encima de lo que se recauda, obligando al Tesoro a colocar títulos para financiar “déficit”. Estados Unidos verifico un brusco aterrizaje entre el último trimestre de 2008 y el primer trimestre de 2009 y, aunque en el segundo trimestre de 2009 continuó cayendo, lo hizo a una tasa más moderada del 1% -trimestre contra trimestre anualizado y desestacionalizado-, acumulando una caída de alrededor de 4% en los últimos 12 meses. Hará falta bastante tiempo para que los ciudadanos se den cuenta que las cosas vuelven a mejorar. Hasta hace dos años había trabajo en abundancia, mas del que había existido nunca antes, lo que constituía el hecho más importante en la vida de las personas. Luego del cimbronazo, el pronóstico de consensos prevaleciente es que el PBI volverá a crecer a partir del tercer trimestre, sin embargo la recuperación se producirá a un ritmo más moderado que en las recesiones anteriores. Hablamos de salir de una recesión que ha sido, el doble de profunda y larga que el promedio de todas las recesiones observadas desde la segunda guerra mundial. Se espera que la economía estadounidense crezca en los próximos 12 meses posteriores al piso en torno a tasas de menos de la mitad del ritmo promedio mencionado.
Sucede que el consumidor estadounidense que consigue mantener su empleo está muy endeudado y tiene que aumentar su nivel de ahorro-con un salario real estancado o descendido- si desea cumplir con sus obligaciones, -“la gloria no paga las facturas”-, y existen dudas que el consumo privado pueda sustituir raudo, el extravagante impulso fiscal otorgado, cuando el mismo deba reducirse.

Democracia, populismo

La oposición pensaba que si el oficialismo perdía, el gobierno mostraría una mejor disposición para efectuar concesiones y avanzar en la construcción de consensos, o sea, la idea era que el gobierno girara hacia posturas más amigables. Lo cierto es que el oficialismo, redobló las apuestas y aceleró la profundización de su modelo político y su forma "unfriendly". Quienes esperaban que la política económica, comenzara a inspirarse en la teoría neo clásica, se sienten defraudados, no obstante los que pronosticábamos un giro al pragmatismo estamos más cerca de haber entendido que eso es lo que está ocurriendo.
La criticada "lógica del conflicto y la confrontación K" es la esencia misma del “populismo”, que no tiene porque ser una mala palabra. Liberalismo, marxismo y, porque no aceptar la realidad del populismo.
La historia se repite, como enseña el libro Eclesiastés. A comienzos del siglo XIX había en Europa un importante malestar entre el liberalismo y la democracia. El liberalismo era admisible para el mundo en general, aunque la democracia era en extremo un término despectivo, como lo es actualmente el populismo. En aquel tiempo la democracia se identificaba con el jacobinismo, o el gobierno de la turba, claro. Fue necesario transitar conflictos y revoluciones durante todo el siglo XIX, para que se diera un compromiso estable entre liberalismo y la democracia. En Latinoamérica la realidad de aquel liberalismo sabio-europeo-que aceptó la democracia, nunca funcionó. Las aspiraciones del pueblo nunca fueron viables a través de las políticas liberales. Cuando las aspiraciones del pueblo comenzaban a ser reclamos políticos, los supuestos liberales, comulgaban con totalitarismos que albergaban enfoques económicos emparentados con el liberalismo, pero mas bien conservadores y, claramente opositores al populismo. También hubo en Latinoamérica dictaduras populares nacionalistas como la de Ibáñez en Chile o el Estado Novo en Brasil. A través de la democracia en cambio, el peronismo, simboliza la alternativa a las dictaduras militares que desdibujaban tanto a la verdadera tradición democrática liberal, como a la tradición nacional y popular. Hoy vemos en la región gobiernos de centroizquierda, con ideología nacional y popular, pero que no menosprecian para nada las formas democráticas liberales. En nuestros países, si asoma un riesgo para la democracia no proviene nunca del populismo, sino más bien, del desvío de aquel virtuoso liberalismo y el marxismo utópico. Concretamente el peronismo nunca ha surgido de una via anti democrática, sin competir con partidos políticos colegas. Sin embargo, la oposición hoy le atribuye etiquetas de "gobierno autoritario", en lugar de "una forma autoritaria" de expresión o de gestión. La diferencia es sutil, pero no es menor. También se hacen comparaciones antojadizas, no desprovistas de intencionalidad. Los populismos en Latinoamérica tienen distintas expresiones y grados de profundidad. No se puede igualar la Argentina K con la Venezuela de Chávez, es absurdo. Cada experiencia tiene la perspectiva cultural de sus propias tradiciones e historia. Si el modelo venezolano en la Argentina es indeseable, también vale la pena decir que es inviable, por lo cual no habría que plantear siquiera la hipótesis. En la Argentina hay una sociedad que creó formas afines a la de sociedades más desarrolladas que la venezolana, y está mucho mas estructurada. Cada país tiene sus propias carreteras en América Latina, aunque existan elementos comunes. Uruguay y Brasil con gobiernos de izquierda, no han realizado cambios profundos. Brasil es cauteloso, tiene una experiencia histórica distinta y, es un país regionalizado. Perón fue líder de una fuerza mucho más homogénea que Vargas. Perón se dirigía a los trabajadores tanto de Buenos Aires, Córdoba como Rosario, que eran la Mayoría del país, un mundo relativamente unificado. En cambio Brasil siempre fue un país de mucha regionalización. Por eso Vargas como Lula lo es ahora, fue un articulador de intereses regionales diferentes.
Tratemos de profundizar, para no generalizar, que las generalizaciones nunca han sido buenas.

Leves mejoras en los indicadores

Aunque parezca oficialista, la verdad es que la Argentina viene capeando bastante bien la crisis económica mundial. La probabilidad de que ocurra una crisis macro en los próximos dos años es artificiosa. Mas allá de aceptar mi propensión marginal a ver el vaso "medio lleno"-como suele adjudicarme el periodista y economista David Expósito del programa "Tiempo Económico"-mi pronóstico no se ha modificado y sigo sumando. Sin embargo, el pronóstico base de crecimiento del consenso de economistas del vaso "medio vacío for ever", para los próximos trimestres y 2010 son superiores al que preveían en el segundo bimestre de 2009. La economía argentina llegó a su piso antes de lo que presumían los "medio vacío" y, el resto del mundo está experimentando una recuperación insipiente. Brasil y China, dos países fundamentales para nuestra economía, muestran grandes perspectivas de mejora. Cambió la tendencia de los mercados cambiario y financiero, subió la bolsa, cayó 50% el riesgo país; hoy vemos una reducción de la fuga de capitales y, el BCRA desacelera la tasa esperada de devaluación. Asistimos a una fuerte suba de los títulos argentinos que completan un contexto de mejora fundamental en las expectativas.
Durante los últimos meses el gobierno ha tomado la iniciativa expuesta en la plataforma de la candidata Cristina Fernández, de proceder a la profundización del modelo. Se profundiza la tradicional alianza sindical-peronista, se afianza un vínculo histórico del peronismo que como en otros tiempos permitió designar representantes del movimiento obrero organizado en compañías estatales, a saber hoy, en Aerolíneas Argentinas.
El Congreso prorrogó por un año las facultades delegadas al Poder Ejecutivo, sumando así una nueva victoria a la nacionalización de Aerolíneas Argentinas y las AFJP. A su vez el campo como eje de la oposición, siguió otorgando todas las posibilidades de capitalizar las distintas expresiones progresistas y ahora suma la de pequeños productores del interior.
En materia económica no se observan cambios sustantivos en la política económica doméstica, pero si un giro al pragmatismo, de cara al mundo. Amado Boudou no será Stanley Fischer, pero tiene mucha mejor digestión por parte del mercado que sus antecesores, además de tener permiso para hablar con el FMI y comunicar sus pasos a los players, esto no es poca cosa con los Kirchner. Claro que si alguno se quiere entusiasmar con cambios radicales en el INDEC o espera que se vaya el Secretario de Comercio, está bien desorientado y alimenta ilusiones quiméricas que a la postre, han de frustrar sus expectativas.

“Plan Ingreso Social con Trabajo”

Estamos viendo acciones encaminadas a arreglar con el Club de París. Esto puede ser, sin embargo, al mismo tiempo que se emprende una apertura hacia el exterior, en la economía doméstica se dispusieron aumentos de 10 a 20 centavos por litro, en los subsidios a los productores de leche para los primeros 3.000 litros de aquellos tambos que producen hasta 12.000 litros diarios, sin necesidad de llegar a un acuerdo con las entidades integrantes de la Mesa de Enlace. Se lanzó el “Plan Ingreso Social con Trabajo”, que destinará fondos públicos por $1,600 millones de un total de $ 9,000 millones, concentrados en la Provincia de Buenos Aires, con el fin de generar 100,000 nuevos puestos de trabajo en cooperativas sociales. Los beneficiarios serán desocupados que pasarían a trabajar como monotributistas asociados a estas entidades. El plan, será administrado por organizaciones de derechos humanos y no por intendentes clientelistas. Esto representa un paso adelante a los reclamos de la oposición, frente a quienes manejaban el conurbano bonaerense con diferentes tipos de concesiones clientelistas.
Por otra parte, cediendo a la presión política del Congreso y de los consumidores, el gobierno dio marcha atrás con parte de los aumentos de tarifas de gas y electricidad que había dispuesto hacia fines del año pasado, advirtiendo a las empresas concesionarias la posibilidad del retiro de la concesión del servicio. Queda sin efecto para los meses de Junio y Julio de este año, el cargo establecido hacia fines del año pasado que integraba un Fondo Fiduciario creado para financiar las importaciones de gas natural. Asimismo se dispuso la reducción de dicho cargo a un 70% para los meses de Agosto y Septiembre. En electricidad, se suspendió la aplicación entre Junio y Septiembre de este año de los aumentos dispuestos hacia Octubre de 2008. Es cierto es que las tarifas quedan cada vez más disociadas de los costos de generar y distribuir estos servicios y, se acrecientan las distorsiones, acrecentando una enumeración de subsidios, cada vez más difícil de financiar, pero las expectativas sociales hoy cuentan más. Según un destacado ex funcionario de la Secretaría de Energía y, otros expertos asesores de empresas concesionarias de las privatizaciones, en Brasil un consumidor de gas paga 21 veces más y, un chileno 12 veces más que un argentino, mientras que para suministrarle luz a un usuario residencial argentino que consume 600 Kwh. se lo hace al 25% de lo que gasta un consumidor brasileño. Evidenciando la importancia que el gobierno le asigna a los reclamos, se vuelve atrás con medidas de corrección de tarifas altamente subsidiadas.

Bueno, no sé porqué, pero sospecho que la oposición hecha de menos muchas tradiciones perdidas y, preferirían que el "giro al pragmatismo" del peronismo fuera el de Carlos Menem, De la Rua, Elisa Carrió o, el mismísmo "Cleto". Y, si quiere que le diga mas, pienso que algunos neo peronistas también; no obstante el gobierno tiene todo el derecho a elegir de que manera y hasta donde está dispuesto a realizar concesiones, mientras dure su mandato.
*CAM: Confrontación Al Modelo

Las economias tendran recuperaciones asimetricas

El estado de ánimo del "Comite de buenas noticias del pueblo de Springfield", es de optimismo. Aunque bordeando el vértigo, los indicadores que van entrando entre Julio y Agosto muestran signos de mejoría. Las economías asiáticas han despegado, eso no resiste porfía. China, India, Japón, Indonesia y Taiwán, tocaron fondo en Febrero, Marzo y, ya muestran un importante repunte del PBI en el segundo trimestre. En cuanto a Latinoamérica, Brasil y México dejaron de caer en el segundo trimestre. Argentina, Chile y Colombia siguieron detrás. En Europa del Este, donde la situación se puso mucho más complicada, los indicadores del nivel de actividad ya muestran tibios signos de mejoría. Sin embargo, la recuperación va a ser más endeble que otros desempeños que siguieron a recesiones más tradicionales.
Mirando los ciclos económicos previos desde la Segunda Guerra Mundial, después de un período recesivo “todo volvía a la normalidad”. En la práctica, las recuperaciones de la tasa de crecimiento del PBI mundial superaron a la tasa de largo plazo y, alcanzado el PBI tendencial, la economía mundial seguía creciendo a su ritmo histórico. Pero este ciclo es diferente. La crisis, que diera lugar a la mayor caída del PBI mundial y su dramática tramitación, sigue condicionando la recuperación y amenaza los insipientes resultados obtenidos. Lo más probable es que en el corto plazo las economías de los países desarrollados se recuperen a una tasa menor a la histórica. Completado el ciclo, en el mediano plazo las economías desarrolladas crecerán a una velocidad inferior al ritmo de crecimiento tendencial de entre 2.5% y 3%.
En los EE.UU. la recesión representó el doble de profundidad que el promedio de las recesiones previas desde 1945, además de doblar también su plazo de permanencia.
Cuando miramos bien, todos sufrieron (la recesión fue sincronizada), pero sus recuperaciones serán asimétricas, donde algunos países se perfilan para mostrar un ciclo más normal y otros estan complicados.
Concisamente: la economía mundial tenderá a recuperarse mucho más pausadamente que en otras encrucijadas de la historia contemporánea. Los países emergentes seguirán impulsando el crecimiento mundial, inclusive en el mediano plazo lo harán a un ritmo porcentual mayor. La economía mundial podría retomar el crecimiento después de 2011 a tasas de 3%, alcanzando 2/3 de las tasas registradas durante los felices 2003-2007. Mi deseo más preciado es que las cosas negativas que hube de escribir acerca de la hecatombe económica internacional se olviden, mientras que la obra de los artífices de la recuperación sobreviva, pero todavía lo mio, es solo un deseo preciado.

La BBC de Londres, acerca de la violencia

Fue un match disputado en el primer mundo, entre West Ham y Millwal donde se desató una batalla campal entre las hinchadas de ambos equipos, no obstante también hubo agresiones contra la policía que intentó disipar la trifulca sin éxito. En medio de la gresca, un apuñalado por alguien que llevó un arma blanca a la cancha, mientras la BBC de Londres aseguraba que se trataba de los peores disturbios provocados por barras bravas en 30 años. Cientos de hinchas rubios y pelirrojos de ojos celestes protagonizaron descalabros con botellazos y piedrazos al mejor estilo NACIONAL B, cantidades de ellos se metieron en la cancha, poniendo en duda la seguridad que brindan los espectáculos en el primer mundo.
La violencia se había descargado antes del inicio del partido y duró varias horas. El partido terminó 3 a 1 a favor del West Ham. Los clubes del primer mundo han demostrado que el antagonismo violento no solo es una tradición sudamericana. Las manifestaciones de intemperancia ya son, patrimonio de la humanidad.

La evasión fiscal es, patrimonio de la humanidad

La UBS (Unión de Bancos Suizos) dejará ver a EE UU la identificación de alrededor de 4.500 clientes, en el marco de un acuerdo amistoso con el fisco estadounidense, quien los acusa de evasión fiscal. La IRS, -que en la Argentina sería AFIP y antes específicamente llamábamos DGI -necesita la información de aquellos que huyen de los EE.UU. -En la Argentina se fugaron capitales por 47 mil millones de dólares en dos años, podríamos investigar, no todos son evasores, pero...-

EE.UU. logró un compromiso que no tiene antecedentes y, puede inaugurar una nueva etapa en el camino de suprimir el secreto bancario. En un mundo globalizado donde evasores, traficantes de drogas y contrabandistas; comparten los beneficios de la tan preciada seguridad jurídica con empresarios serios y honrados, el tango "cambalache" cobra vigencia, y comienza a traducirse al inglés y distintas veriones suizas.

Suiza, un país de los denominados “países serios” y, su tradicional banca, ofrecen una magnífica demostración de amistad, habiendo luchado para evitar que EE.UU. llevara a juicio a la entidad por ayudar a defraudar a miles de clientes. Un primer pacto entre EE.UU. y el UBS fue alcanzado ya en Febrero pasado mediante el cual UBS accedió a pagar 780 millones de dólares y a entregar los nombres de unos 300 clientes con cuentas secretas "off shore" para evitar un juicio por haber ayudado a ciudadanos estadounidenses a eludir impuestos (Fuente:Glenda Umaña-CNN en Español 19-08-2009).Wall Street Journal dice que UBS puede dar datos de 10.000 cuentas abiertas en el banco por ciudadanos estadounidenses. El mensaje es: “la IRS” perseguirá por todo el mundo a aquellos que evadan al fisco, descuidando el esfuerzo que los contribuyentes estadounidenses en su conjunto, están realizando para sacar el sistema financiero y la economía adelante. Se establece un plazo perentorio de un poco más de un mes para que personas puedan presentarse al IRS, para regularizar su situación. Según un comunicado del IRS el acuerdo da al fisco estadounidense "un nivel de información sin precedente sobre los ciudadanos estadounidenses que poseen cuentas" en la Unión de Bancos Suizos. En relación a la cifra de 52.000 cuentas en cuestión, que circuló en medios de prensa, es una estimación realizada por UBS del número de estadounidenses que tienen cuentas en Suiza, aunque que no todos son evasores. La evasión fiscal es, patrimonio de la humanidad.

Las estadisticas y las fallas del sistema

The Washington Post ofrece un extenso escrito a los "desmanejos" del INDEC resaltando la "escasa credibilidad" que implican los datos sobre inflación y pobreza en la Argentina (N del R: cualquier alteración en el índice de inflación, modifica el estatus del índice de pobreza, por simple fórmula. Esto es una abstracción matemática-muy común en la economía cuantitativa-, ya que nadie se vuelve rico o pobre en un segundo y, mucho menos miles de personas). Los pobres están al costado de la autopista, una hora antes de que Moreno o quien lo reemplace comunique el índice de inflación del mes.
"Es difícil analizar lo que pasa en la Argentina porque no se puede creer en sus estadísticas", dicen hipotéticos operadores bancarios de Nueva York mencionados en el mismo artículo, sin considerar las notas “AAA” que pusieron las Calificadoras de Riesgo-estrellas de NY- desmantelando los ahorros de miles de estadounidenses, no todos ricos. Asimismo en los EE.UU. existen controversias por los índices de inflación, desocupación y pobreza, puestos bajo sospecha por un ex funcionario de un gobierno norteamericano prominente, en la revista centenaria Harper´s Magazine en su edición de Mayo de 2008.
El texto del TWP advierte además, una aparente estafa para inversores norteamericanos tenedores de bonos de deuda argentina, a los que se les paga menos por la inversión. Es decir, los damnificados, recuperarían todo su capital, menos una parte de la rentabilidad prevista, eso está mal, debemos reconocerlo. No obstante otros inversores sacarían tajada, habiendo apostando a favor del bono que ajusta por PBI injustamente, si es que Argentina crece menos de lo que dice, al deflactar de otro modo. El artículo se sorprende, haciendo abstracción de los 70 mil millones estafados por Bernard Maddoff -a tal vez inversores en común-y, los fondos de inversión que de otra forma se consumieron los ahorros de toda la vida de miles de ciudadanos estadounidenses.
El diario La Nación de Argentina en su edición dominical, dice que no es frecuente que la Argentina ocupe artículos tan extensos en la prensa norteamericana. Yo estoy de acuerdo, recuerdo el año 1998, cuando Menem lograba halagos de la prensa como mejor alumno del FMI. Me acuerdo también, especialmente de aquel frío y lluvioso Febrero, en que empresarios argentinos, montaban la fiesta “Tango Argentino” en el Metropolitan Opera de Nueva York, en honor de la Argentina. Confieso mi sorpresa al ojear un periódico en un bar de Manhatan donde desayuné el dia siguiente. El artículo mencionaba como se distinguieron las habilidades tangueras del ex presidente Menem, su hija y, el ministro Roque Fernández y señora. Para ponerlo en contexto, todo esto sucedía en el primer trimestre de 1998, cuando Argentina crecía 8% anual-días antes del default de Rusia-, a partir del cual, la aventajada Argentina de la prensa de NY, pasaría a caer 8% anualizado en el tercer trimestre, iniciando una recesión de 4 años consecutivos. El INDEC no exhibe nada nuevo; estafas, manipulación y mentira son, patrimonio del sistema economico internacional.

Patrimonio de la humanidad

Se confirman las sospechas acerca que España tenía más casos de nueva gripe de los que se habían contabilizado. En una semana, el Ministerio de Sanidad detectó 12.270 infectados por H1N1. Con la nueva estimación, en la semana del 27 de julio al 2 de agosto España ha detectado una incidencia de gripe clínica de 36,04 personas por cada 100.000 habitantes. Es decir, aplicando el modelo, unos 16.105 enfermos de gripe. De ellos, el 76% han sido casos de gripe A, una cifra muy lejana a los 1.538 reportados por Sanidad el pasado 23 de julio, día de su último recuento por el método antiguo. La nueva gripe se cobró ocho víctimas mortales. Además del posible incremento de los casos, que quedan reflejados en la estadística, los enfermos no acuden al médico. Los grupos más afectados son adolescentes y adultos jóvenes.

Dice el best seller de todos los tiempos: "Habrá pestes, hambre y terremotos por todas partes". La ex ministro Graciela Ocaña y el nuevo ministro Manzur pertenecen al conjunto de ministros que enfrenta una "peste"que ya es, patrimonio de la humanidad.

Obama, un Michael Jordan jugando para los Wizards

Algunos dicen que los estadounidenses están tristes cuando el Dow Jones está por debajo de los 8.000 puntos, pero aseguran que estarán alegres cuando el índice sobrepase los 10.000. Si esto es así, hoy ya se debería sentir el regocijo Obama en Macy´s, Saks 5th Av. y JC Penney, pero sucede que a solo seis meses de gobierno, comienzan a publicarse libros sobre la supuesta corrupción e ineptitud de la administración Obama. Existen dos tipos de mediadores que defienden su gestión. Unos dicen que Obama nunca prometió ser un revolucionario y resolver todos los problemas sociales; otros afirman que es una especie de Michael Jordan completando su equipo con jugadores de los Washington Wizards. No obstante los rivales partidarios que hoy enfrenta se parecen al equipo Sacramento Kings.
Para entender la idiosincrasia popular estadounidense, debemos saber que en los EE.UU., en promedio la gente lee cada vez menos y, no es que antes de ahora se leyera demasiado. A seis meses de gobierno de Obama, parecería que ser el país número 37 en el ranking de “los buenos de la salud”, deja de ser neurálgico, mientras la gente se concentra en la evolución de la bolsa y el regreso del crédito fácil. En un país donde el DJ sube cuando se despide gente de las empresas, y la FED de NY monta esquemas tipo Ponzi, la masa en general, ama el mercado. Las noticias de niveles de actividad en los Estados Unidos están acompañando el pronóstico alegre de los “no arrepentidos”. Los impenitentes convertidos en optimistas full time, han establecido previsiones afirmando que la economía estaría tocando piso en el tercer trimestre de 2009, para comenzar a crecer a un ritmo de alrededor del 2% anualizado en los períodos siguientes, empezando por el cuarto trimestre de 2009 y a lo largo de todo el 2010. Los datos de cuentas nacionales del segundo trimestre, que mostraron una leve baja del PBI de 1% anualizado y desestacionalizado comparado con el primer trimestre de 2009, podrían ir perfilando el fin del periodo contractivo. Ciertamente la caída del segundo trimestre contrasta de manera sorprendente cuando se mira el desplome del cuarto trimestre de 2008 (-6.1%) y el primer trimestre de 2009 (- 5.5%). ¿Triunfará Michael Jordan jugando para los Wizards?

Los estimulos fiscales y monetarios, un dia terminaran

La economía mundial está comenzando a emerger de una recesión sin precedentes desde la segunda guerra mundial, pero la recuperación será lenta y muy trabajosa. Luego de la corrección del pronóstico que dice que en 2009 y 2010 el crecimiento será 0,5% mayor que lo previsto en las proyecciones de Abril de 2009 de Perspectivas de la Economía Mundial (FMI), alcanzará el 2,5% en 2010. Las condiciones financieras han mejorado gracias a la intervención de los gobiernos de los países centrales, los datos recientes indican que el ritmo de contracción de la actividad económica está moderándose en promedio, aunque con una enorme dispersión regional. Pese a esto, la recesión mundial no ha finalizado ni remotamente, y se prevé una corrección pausada, debido a las implicancias que proyectaría una violenta reincidencia, provocando otra burbuja. Las grietas que aún exhiben las entidades del sistema financiero internacional, la obvia disminución gradual que irá experimentando el apoyo proporcionado por las políticas públicas y la reactivación del ahorro de los hogares en los países en que los precios de los activos se desplomaron, determinarán ritmos y cadencias. Aunque la prioridad absoluta sigue siendo el restablecimiento de la salud del sector financiero mundial y, se sigue brindando apoyo a las economías reales mediante las políticas macroeconómicas de estímulo de los gobiernos, comienza a prepararse el camino para el debate: - ¿Como se retirarán de manera concertada los extravagantes niveles de intervención pública que vienen evitando el derrumbe de la economía mundial?-.

Terrorismo, inseguridad; patrimonio de la humanidad

En España, con 300 kilos de explosivos adentro, explotó una camioneta en el cuartel de la Guardia Civil de Burgos, dejando 65 heridos. Los agentes encargados de la custodia del cuartel creyeron que la camioneta pertenecía a un vecino, al coincidir matrícula, marca y modelo, todo “trucho”. Los guardias civiles sospecharon, pero tras realizar las comprobaciones llegaron a la conclusión de que era de un vecino. Los controles se realizaron siete horas antes de que se produjera la explosión. La camioneta fue estacionada por los terroristas pasadas las 2 de la tarde del martes, catorce horas antes de la explosión, según AGENCIA EFE. Las cintas grabadas de las cámaras de seguridad instaladas en el perímetro del cuartel permitieron captar el momento en que los miembros de ETA dejaban estacionado el vehículo, minutos después de las dos de la tarde. El jueves se cumplen 50 años de la fundación de la ETA y aún no ha sido posible controlarla. El terrorismo y la inseguridad, a pesar de los controles policiales y militares ya son; patrimonio de la humanidad.

Las perdidas empresariales, industria automotriz

No solo General Motors, Ford, Chrysler, Honda y Toyota pierden grandes sumas de dinero. Peugeot-Citroen registró una pérdida de 962 millones de Euros ó 1.370 millones de dólares en el primer semestre de 2009, que atribuye al impacto de la crisis económica mundial. En el primer semestre de 2008, había obtenido ganancias por 733 millones de Euros. El volumen de ventas en el primer semestre de 2009 fue de 23.500 millones de Euros ó 33.000 millones de dólares, mostrando una baja interanual de 22%. "Los resultados semestrales de PSA Peugeot Citroen reflejan las malas condiciones del mercado en Europa también, compensadas parcialmente por planes de mejora de rendimiento y por el lanzamiento de nuevos modelos. La empresa mantiene su previsión de caída de 12% del mercado automovilístico este año en Europa, con una baja del 7% en el segundo semestre, y un inicio de su recuperación hacia fines de 2010.
Según FIEL, la producción industrial argentina cayó 10,7% en el primer semestre. El Índice de Producción Industrial (IPI) de FIEL de Junio registró una caída de (-2.7%) respecto a igual mes del año anterior, mientras que la suba acontecida entre Mayo y Junio del presente año resultó del 1.4%. Siempre según FIEL, la caída acumulada en el primer semestre de 2009 ha sido del -10.7% con respecto a igual período de 2008. El primer semestre de 2009 se ubica por debajo de igual período del 2007 (-5.1%), y resulta levemente superior al primer semestre de 2006 (+0.8%). A nivel sectorial para el acumulado del primer semestre el sector Alimentos y Bebidas presentó aumento (+2.9%). El resto de los sectores mostraron un actuación desventajosa respecto a igual período del año anterior, algunas moderadas y otras mas profundas: Bajas en cigarrillos (-1.3%), papel y celulosa (-3.2%), minerales no metálicos (-4.0%), Combustibles (-4.8%), Insumos Químicos y Plásticos (-6.7%), e Insumos Textiles (-9.1%). Por debajo de la caída del IPI se encuentran Metalmecánica (-18.5%), Siderurgia (-32.7%) y Automotores, en forma consistente como hemos visto, con empresas del mundo (-36.9%).
Industriales argentinos, automotrices y de otros rubros; no están solos, la crisis 2009 es patrimonio de la humanidad.

Corrupción del primer ministro del parlamento

Todo empezó cuando niño, parece que Berlusconi amaba el dinero. Dice el "best seller" de todos los tiempos: "...porque raiz de todos los males es el amor al dinero, el cual codiciando algunos, se extraviaron..."
En seguida que su esposa lo acusó de llegarse a muchachitas y prostitutas, las susodichas emergieron de todas partes para confirmarlo, se siguen publicando imágenes de fiestas en las que se ven mujeres desnudas y, existen grabaciones que indican que Berlusconi las invitaba a tener relaciones sexuales, habría fotografías porno que confirman la ineludible participación del primer ministro de Italia-país miembro del G7-. Un tribunal de Milán dictaminó en Mayo que el primer ministro italiano, sobornó al abogado inglés David Mills para que lo ayude a violar las leyes italianas y evadir impuestos. Por aceptar el dinero de Berlusconi, el tribunal italiano condenó a Mills a cuatro años y medio de cárcel.
Se cumple hoy un año desde que la Casa Blanca pidió disculpas a Italia por haber distribuido a la prensa una biografía con comentarios inconvenientes acerca del primer ministro, Silvio Berlusconi. El dossier fue repartido a los periodistas norteamericanos que cubrían la cumbre del G8 en Japón. La biografía, citaba como fuente la "Enciclopedia de Biografías Mundiales", afirmando que Berlusconi es "uno de los líderes más controvertidos en la historia de un país conocido por su corrupción gubernamental y su vicio, principalmente un empresario con grandes propiedades e influencia en los medios de prensa internacionales, considerado por muchos como un político diletante que llegó al cargo sólo mediante el uso de su considerable influencia en los medios nacionales". La Casa Blanca se vio obligada a rectificar lo escrito con una carta del portavoz Tony Fratto quien afirmó que "los sentimientos expresados en la biografía de “Berlusca”-como le llaman en Italia, no representaba el punto de vista del presidente Bush, ni del pueblo de EE.UU.". Según la biografía de este procer de muchos italianos, desde niño había desarrollado una gran "pasión por el dinero". Por lo que vemos, luego desarrollaría una gran pasión por la lujuria. Dinero-cohecho, lujuria; los políticos argentinos no son tan originales como yo pensaba, me parece que la corrupción es patrimonio de la humanidad.

Corrupción en el Partido Popular de Mariano Rajoy

El tesorero del PP presentó su renuncia a Mariano Rajoy, que no tuvo mas remedio que aceptarla. Seguramente él ingenuo Rajoy no estaba enterado, en ese caso-el mejor de los casos- es negligente o ineficiente. El Tribunal Supremo solicitará al Senado el suplicatorio para poder juzgarlo por "coimero y delincuente fiscal". Según fuentes bien informadas, el Partido Popular ya sabía que esa decisión estaba por hacerse pública y decidió anticiparse, no obstante Bárcenas no va a ser sustituido por ningún otro tesorero y seguirá ocupando su puesto de Senador por Cantabria. Eran varios los dirigentes que pedían que el tesorero soltara las finanzas del partido, no por corrupto, sino porque consideraban que su imagen deterioraba la imagen del PP...

La renuncia de Bárcenas, a la que seguirá la de Jesús Merino, Diputado del PP, también imputado por coimero ante el Supremo, deja indefensos políticamente a Francisco Camps y Ricardo Costa, el presidente valenciano y su segundo, involucrados en el caso Gürtel, por corrupción que ni renuncian ni son suspendidos temporalmente de la militancia de un partido donde abundan los escándalos. En todos lados se cuecen habas. Jaime, no se sienta solo.

Crisis de Confianza a nivel mundial

Elevada salida de capitales

Entre Abril y Mayo, para impulsar la demanda agregada, hubo una tracción fiscal de alrededor de 3.000 millones adicionales por mes. El 80% explicado por la aceleración del ritmo de expansión del gasto primario, que aumentó en 2.6% del PBI (al pasar de 18.7% al 21.3% del Producto). Ahora se deberá desacelerar el ritmo de expansión del gasto para atender los compromisos de amortización de deuda. La desaceleración del ritmo de expansión del gasto público, dada las restricciones de caja, implicará un menor impulso fiscal sobre la demanda agregada que podría impactar sobre la economía y su ritmo de expansión potencial.
Por el lado monetario, el BCRA decidió bajar la tasa de pases pasivos a 7 días (de 11% anual a 10.5%) para inducir a los bancos a prestar más al sector privado, más no se puede hacer sin riesgo.
Con modificaciones-no deseadas-en el gabinete, y fuertes indicios de cambios graduales y puntuales; el panorama luce menos peligroso que lo que se presentaba a principios de año, cuando se decidió adelantar las elecciones; sin embargo los desafíos y amenazas, todavía son muy significativos.
El nivel de actividad que venía cayendo, ahora ha retomado tres meses de crecimiento, con muchos factores que aún están jugando en contra. La falta de financiamiento, la elevada salida de capitales, el aumento de los niveles de desocupación nos advierten que las elecciones pasaron, pero los desafíos no amainan para una economía argentina perseguida por el default de 2001.

La oposicion rechaza el modelo economico vigente

La percepción de los antagonistas de los Kirchner, es que el 28 de Junio hubo una derrota electoral que encuentra su causa, en el modelo económico vigente. Dado que no es esperable que el gobierno realice cambios sustanciales por propia decisión, las presiones de aquellos ansiosos por conseguir permutaciones aumentan los riesgos. Las posibilidades de que los actores CAM* vayan por un replanteo del programa económico que perturbe inclusive la paz social, no son cero.
Son altas las posibilidades de que las fuerzas opositoras presionen sobre ciertas orientaciones de la economía. Es positivo que el peronismo en sus diferentes envases tiene una visión única con respecto a ciertos temas que hoy tienen plena vigencia en el mundo. Recuerde la propuesta de De Narváez de estatizar YPF. Por ese lado, los próximos años podrá seguir vigente la intervención del estado garantizando soluciones administrativas, toda vez que está definida la estrategia política económica del gobierno. La profundización del modelo aparecerá atenuado por el riesgo CAM, peligro que el oficialismo debe considerar a la hora de pensar que tal vez, por lograr un poco más, podrían poner en riesgo las conquistas alcanzadas en orientaciones realmente trascendentes.
Acontece que al disminuir el poder político del peronismo, permanece un arma decisiva de garantía del modelo: el sindicalismo. Tanto es así, que la famosa UOM comienza una etapa de reclamos salariales con paro incluido.
Con riesgo CAM, sin cambios decisivos de política económica, pero con fuerte deterioro fiscal, y salida de capitales, la coyuntura aún mantiene su equilibrio.
*Confrontacion Al Modelo

El panorama económico en la mira

El panorama económico parece abrirse-habra que ver-, con un nuevo ministro de Economía más amigable a los mercados (Boudou) y un jefe de gabinete con mucha experiencia en el Poder Ejecutivo. Recuerde que Aníbal Fernández, lleva más de 10 años integrando gabinetes peronistas. Esto marca, que el oficialismo-aunque mascullando bronca- ha reaccionado frente al resultado electoral, exactamente en la dirección que la sociedad conservadora estaba pidiendo, obviamente dentro del trazo de su propia razón de trabajo. Se viene más laboriosidad, nuevos bríos y resolución de conflictos. La prueba está, con el primer planteo de la oposición de ser recibidos en privado, sin la compañía de otros partidos políticos. La intransigencia viene ahora de la mano de la jefa de la Coalición, quien aún atendidos que fueron sus reclamos, no asistirá a la recepción. Sigo sosteniendo como antes de las elecciones, que cualquiera fuera el resultado, se mantendrá el rumbo económico. Como dice el GPS: "recalculando", pero hacia la misma dirección. Gente clave en puestos claves, se continúa con modificaciones, pero “nunca radicales”, no hay giro de 180°.

INDEC, un reclamo atendible, pero interesado

Los operadores excitan la salida del secretario de Comercio, para que se normalice el INDEC, con lo que se podría plantear un reclamo jurídico de magnitud, teniendo en cuenta los bonos que ajustan por inflación. No es una actitud de ingenuidad. El motor que impulsa el reclamo de mesura y sensatez, no es la normalización de una institución creíble, no es esto lo que tanto preocupa y mueve aún a los comunicadores que realizan invocaciones letárgicas. Es dinero en juego, el gobierno que se lo “ahorró” de un modo inverosímil y, los que apostaron a la inflación (especuladores de la descomposición de la economía) que quieren recuperarlo. Si se llama a 100 universidades, 200 expertos mundiales y 900 fiscales independientes para normalizar la entidad; la quinta pata del gato será posible para descalificar la toma de conciencia oficial de la inviabilidad que representa el statu quo.
Con respecto al segundo trimestre de 2009, los datos de consumo y producción fueron mejor de lo esperado, aún con la contrariedad de la mala cosecha que aparejó la sequía. Las cantidades vendidas en Shopping subieron todos los meses del segundo trimestre; las ventas en supermercados registraron un importante repunte en Mayo y Junio. La cantidad de autos 0 KM vendidas en el mercado doméstico creció en Junio 2.6% con respecto a Mayo, acumulando 5 meses consecutivos de subas. La producción industrial,-según datos de FIEL-, mostró en el bimestre Abril-Mayo una mejora de 2,5% con respecto al primer trimestre del año. La producción automotriz hace 5 meses que crece y también se recuperó la producción de acero.
Si bien la producción industrial mejoró, la producción agrícola no lo hizo, el resultado de la cosecha impactó perjudicialmente en el segundo trimestre. Si son sólo 63 millones de toneladas-no sabemos si esto es así como se dice-, 2009 sería 35% inferior a 2008, cuando se alcanzara el récord de 97 millones de toneladas. Este año se dice que se perdieron 14 millones de toneladas de soja (que pasamos de 46,2millones en la campaña 2008 a 31,9 millones actualmente, 7,5 millones de toneladas de maíz (pasando de 20,7 millones a sólo 13,3) mientras que la producción de trigo se redujo al 50% (pasando de 16,5 M en 2008 a 8,3 en 2009).
Caída en la producción agrícola y menores precios internacionales dejan un saldo de 10 mil millones de exportaciones menos-que ingresaron en 2008 desde el sector agrícola-, nostalgia “no ten fin” inmortalizando a “Vinicius de la Soja 2008”. No obstante las perspectivas son más confortantes de cara a la próxima campaña, cuando se espera una producción agrícola de 84 millones de toneladas, con fuerte recuperación de la soja que en 2010 alcanzaría el récord histórico de 50 millones de toneladas. También se espera un repunte para el maíz (se producirían 15 millones de toneladas=+12% que en 2009). El trigo está complicado, se sembrarían 2,5 millones de hectáreas, con lo que la producción sufrirá una caída, pudiendo reducirse a menos de 6 millones de toneladas el próximo año. Se alzan voces que alertan, acerca de que Argentina podría tener que importar trigo para abastecer el consumo interno. Recuérdelo y felicítelos si aciertan, pero encomiende a su memoria por si esto no sucede. Tirar bombas no ha tenido ningún costo para los incendiarios. La retentiva en Argentina es muy quebrantable, somos el único país donde los gerentes de las multinacionales siguen contratando a los economistas que yerran el PBI en 5 puntos porcentuales, o fabrican pronósticos artificiales sin solución de continuidad. Son simpáticos, entendibles, lucen clarividentes, aunque no lo han podido demostrar.
El PBI del segundo trimestre de 2009, podría dar una sencilla variación favorable con respecto al primer trimestre. Teniendo en cuenta el contexto mundial y, “la previa de las elecciones” no está nada mal un poco de crecimiento, por mas modesto que sea. Pero lo mejor sería que este pequeño aporte impacte las perspectivas para los próximos trimestres, donde podría afianzarse, incluso terminar siendo mayor la recuperación como consecuencia de una menor salida de capitales. Así se podrían abandonar los actuales niveles de fuga con una menor actitud pesimista de quienes atienden a los traviesos hostiles.

La restricción fiscal nos hace la vida más difícil

La restricción fiscal nos incomoda, tenemos que cuidar el peso. Los superávits ya no son los anteriores a la crisis mundial, se han visto dañados en forma brutal, de modo que en los primeros cinco meses del año el superávit primario cayó a nivel nacional 65% en términos interanuales y, el superávit financiero se va diluyendo. Las Provincias sufren presiones por necesidades de mayor gasto para atender los déficits operativos de las empresas públicas. Esto sin contar los planes sociales y seguros de desempleo; a lo que se suman los vencimientos de deuda que tiene que afrontar el Tesoro Nacional sin acceso al financiamiento en los mercados desde Octubre de 2000-hace 9 años-. Recuerde que Machinea deja de colocar bonos en el mercado voluntario y, ni López Murphy (que no hizo a tiempo), ni Cavallo logra obtener nuevos créditos-razón por la cual llega el anunciado default-, continuando 2001 con los enmarañados corralito y corralón.
El Tesoro deberá cubrir una brecha de financiamiento neta -asumiendo que procede el roll over de los vencimientos de
Letras intra-sector público-de $ 36.500 millones, sumando $ 56.900 millones en 2009. En 2010, el gap o brecha de financiamiento ascendería a $61.000 millones.
Tanto el gobierno anterior como el presente han dado pruebas de una ortodoxia digna de gobiernos conservadores por 6 años, pero ha decaído fuertemente el superávit primario, la mayor herramienta destructiva de la gobernabilidad, que han provocado “golpes de mercado”, derribando gobiernos civiles y militares. He aquí una de las razones más sólidas del nombramiento de un economista con formación neo liberal, aunque disciplinado a las autoridades.
Es obvio que el gobierno evitará una crisis fiscal con el fin de no dar lugar a un intento de este tipo, hoy bastante apetecido por sectores hostiles. Probablemente se va a desacelerar el ritmo de expansión del gasto público y, se tratará de cerrar la brecha de financiamiento con la estrategia de Aldo Ferrer: “vivir con lo nuestro” (Anses + Banco Nación + Banco Central + Reservas + nuevos canjes de deuda), lo que afirma un proceso de consolidación estratégico de solución a la condición de aislamiento financiero en que está sumida la economía argentina desde el año 2000. Logrando una posible desaceleración en el ritmo del gasto público es posible cubrir el gap financiero de los próximos dos años. La situación es compleja, pero existen muchas chancees de salir del atolladero en forma ordenada y controlada. La nueva composición del Congreso Nacional podría poner trabas al uso de fondos, pero ello conseguiría complicar el cuadro de financiamiento del próximo año, cosa difícil, teniendo en cuenta la responsabilidad que deberían asumir por las consecuencias de tal obstaculización. Si no obstante fueran beligerantes, el gobierno aún puede monetizar una mayor proporción del gap financiero, aunque los agentes se mostrarán más reacios a demandar pesos. En esta instancia el gobierno puede intentar modificar la Carta Orgánica del BCRA, de modo de ampliar el financiamiento del BCRA al fisco como en los EE UU, donde el Gobierno le coloca Treasury Bonds a la FED. Resumidamente, hay ocasión de llenar la fisura de la falta de financiamiento, el panorama no es fácil y las cosas le cuestan más al gobierno, en esta nueva etapa.

La actividad economica cae a un ritmo menor en los Estados Unidos

La actividad cae a un ritmo menor en los Estados Unidos, pero todavía cae y no comienza a crecer, al menos, en forma generalizada. Los índices de nivel de actividad, gasto, empleo y expectativas de los Estados Unidos señalan una menor hondonada del ciclo contractivo en Mayo y Junio, pero tampoco existen señales de recuperación contundentes.
La destrucción de empleo no agrícola en Estados Unidos que en Mayo había bajado a solo 322.000 puestos, volvió a subir en Junio cuando se destruyeron 467.000 empleos-muy por encima de lo esperado, por lo menos se esperaba una cifra estabilizada con base en Mayo 2009-. Los gastos del consumidor, luego de una recuperación no significativa en el primer bimestre del año- (0.7%), baja en Marzo (0.2%) mes contra mes anterior y, se mantiene estable en Abril y Mayo. El consumo dejó de caer como en los últimos cuatro meses de 2008. Llegan noticias del “comité de regocijo del pueblo de Springfield”-copyright “Los Simpsons”- para expresar a un grupo de economistas y comunicadores globales que no piensan pedir disculpas- aunque no se puede hablar de recuperación todavía, sino proyecciones de lo que sería 2010. El ingreso disponible aumenta por causa de las mayores transferencias netas del sector público al consumidor, por el abono de pensiones, seguro de desempleo y especialmente por la disminución de impuestos. A pesar de un leve mayor ingreso disponible, el mismo esta dirigido a incrementar el ahorro de las familias y, no a despilfarrarlo en consumo suntuario.
Hollywood acompaña, contribuyendo a la concientización popular.-El cine es una de las dos industrias estratégicas más competitivas de los Estados Unidos-la otra es el marketing, tanto doméstico como “For Export”-. Películas como “Confesiones de una compradora compulsiva”, adaptada de la novela de Sophie Kinsella “Confessions of a Shopaholic” ha sido crucial e impactante. Para promover el film, se exhibe a Isla Fischer, en un afiche empujando la puerta de un taxi para que encaje la cerradura del abarrotado cúmulo de paquetes de compras. Sub título: -“¿Te atreverías a comprar?…”
El riesgo de perder el empleo en momentos en que vuelven a dispararse la cifras-ya muy cerca del 10%-, hace que la gente se haya vuelto más prudente. Por otra parte todos son concientes que las transferencias netas del sector público no son mayores salarios ni rentas vitalicias, mas bien tienden a ser transitorias y por tanto no vale la pena aplicarla al consumo. Si hablamos del endeudamiento de las familias en Estados Unidos, todos son concientes de que es muy elevado, lo cual refuerza la inclinación al ahorro que les permitirá salir de la esclavitud en que se ha tornado el endeudamiento crónico.

La tasa de empleo y, el desempleo para un gobierno popular

Si bien el PBI argentino creció al doble de la tasa de crecimiento mundial durante 5 años y, aunque ahora cae, no verificó un aumento oficial del desempleo como el que tiene EE.UU. o España, gracias a la menor flexibilidad del mercado laboral argentino (la flexibilización laboral fue abortada con “el escándalo del BANELCO en el Senado”-impulsado por los economistas de aquel gobierno: Rodríguez Giavarini, López Murphy, Llach y, Pedro Pou desde el Banco Central-. Asimismo vienen contribuyendo las políticas activas aplicadas por todo el mundo-también en la Argentina- incluso mediante intervención directa del gobierno para evitar despidos. Aún con una demanda recuperándose, el aumento del desempleo podría afectar la masa salarial de seguir resintiéndose el ingreso, lo que tendría impacto en los niveles de actividad y consumo, en general.
Según la UCA, la tasa de empleo retrocedió 2 puntos en el último año, pasando de 42% de la Población Económicamente Activa (PEA) en Junio de 2008 a 40% en Junio de 2009, la tasa de empleo precario se redujo 6 puntos, descendiendo de 38% a 32% en el mismo período. El subempleo inestable pasó de 10% a 17% y, el desempleo aumentó de 10% a 12% de la PEA en el mismo período. Si esto es correcto, significaría que existen alrededor de 1.900.000 desocupados urbanos. No se observan cambios importantes en Capital Federal y GBA, el desempleo estaría según el informe en torno al 11% durante el último año, pero si existe un aumento de la desocupación en el interior del país, donde el desempleo habría pasado del 7% en Junio de 2008 a 12% en Junio de 2009. Según INDEC la cantidad de horas trabajadas en la industria cayó 5,3% en el último trimestre del año pasado con respecto a igual período de 2007 y en el primer trimestre de 2009 exhibe una reducción de 4,4% interanual. Tal vez sea este el aspecto más preocupante de un gobierno popular.

El resultado de la elección no estaba en los planes del oficialismo

El resultado de la elección no estaba en los planes del oficialismo, el gobierno reaccionó en etapas, primero consternado como quien recibe una sorpresa repentina. No existe negación de la realidad, sino un fuerte dolor, lo más normal entre los seres humanos que pierden luego de acostumbrarse al éxito. Súmese a esto, la voluntad de no dar marcha atrás en ninguna batalla ganada. El 29 de Junio, Cristina Fernández argumentó su punto de vista acerca de los resultados de los comicios expresando que su gobierno no ha de modificar el rumbo, ni apelará a las genuflexiones características de otro tipo de estilos de conducción. No obstante hubo importantes cambios en el gabinete y un llamado al diálogo, eso es lo que verdaderamente cuenta.
Claramente no debe esperarse un cambio de modelo “a lo liberal”, “Pro mercados”, ni una vuelta a la apertura incondicional que restaure la situación de los años noventa. Cuando la confianza estuvo en juego, ni López Murphy ni Cavallo pudieron mejorarla, ni siquiera la amistad con los organismos multilaterales de crédito, aquellos que pensaban igual que ellos dos, no estuvieron dispuestos a “bancarlos”.
Prevalecerá la visión intervencionista como se está verificando en el resto del mundo, donde cada problema se atiende en forma específica y, gracias a Dios; la voz de los intelectuales aporta soluciones racionales, contrastando las sugerencias disparatadas de tecnócratas que sugieren fuertes e irracionales shocks de predecible costo social.
Con un gobierno determinado en su accionar y peronista, se hace bastante previsible lo que sigue, mas allá de lo bueno o malo que luzca para los distintos gustos. La economía ha dejado de caer en Mayo y Junio, la producción industrial y el consumo llegaron bien a las elecciones, mostrando mejorías, en un marco político nacional e internacional de fuertes test. El escenario más probable es de lenta recuperación, si se afianza el resto del mundo.
La economía argentina hoy claramente no está para una crisis, pero, como venimos sosteniendo, el riesgo CAM* está latente. Existe un claro y perseverante rezo de rosario, alentando una perturbación en la economía, en ciertos sectores se instaló la desconfianza en el llamado al diálogo porque existe un persistente deseo de que todo termine mal.
*Confrontación Anti Modelo.
- Modelo: (actual estructura productiva y estrategia organizativa de los recursos que a su vez establecen las relaciones con el mundo).

La fuga de capitales en los últimos dos años

La restricción externa se volvió embarazosa para nivelar la oferta y demanda de divisas; el quid de la cuestión es la fuga de capitales, que en los últimos dos años sacó del país más de 44.000 millones de dólares, equivalentes a 7 puntos del PBI anualizado.
El problema de una elevada salida de capitales es la inviabilidad de un rebote rápido de la inversión que acompañe el nivel de actividad en el corto plazo. La tasa de crecimiento depende del ahorro doméstico y externo, enérgicamente sobresaltados por la hostilidad de los agentes de los mercados antes de las elecciones.
No obstante los precios de los títulos públicos siguieron repuntando y el riesgo país cayendo, en parte acompañando la normalización de las condiciones financieras internacionales y cierto retorno del apetito por el riesgo. El riesgo soberano que se ubicaba en 1,245 basis points el 23 de junio descendió 224 puntos al viernes 10, mientras los precios de los bonos argentinos repuntaron fuertemente después de las elecciones.
El “Discount” o el “Par en dólares”, acumularon subas de 8% y 6,5% respectivamente desde el viernes (26) previo a la elección.
– ¿Mejoraron las expectativas? – En mi opinión mejoraron. Los mercados ya están descontando la aversión que les merecía la situación descrita. Los mercados esperan que se produzcan cambios de cara al 2011.

Regulaciones financieras débiles y reformas estructurales ausentes

Se avanzó poco en materia de regulaciones, se exhiben medidas insuficientes; cuando en 1999, se eliminó el Glass-Steagall, permitiendo que bancos de inversión, bancos comerciales y compañías de seguros se combinen, esto resultó una catástrofe para el sistema financiero. La otra disposición de la administración Clinton-algunos de los actuales economistas de cabecera de Obama- y el Congreso de no regular el mercado de derivativos, consintiendo “securitiizar” los mortgages (hipotecas) y, que a su vez los títulos estructurados se asegurasen a través de los famosos CDS-Credit Default Swap-no tiene una comprensión sensata, fuera del pensamiento que cree que los mercados son lo suficientemente eficientes para procurarse sus propios recaudos y el de los inversores. Desde 2002 a la fecha los CDS crecieron 33 veces, la SEC permitió a los bancos pasar de un apalancamiento 10 a 1 a otro de 30 a 1. Mas seguro ante más riesgo, pero -¿quien estaba detrás de una explosión, quienes garantizarían ante un desequilibrio financiero de magnitud, a las aseguradoras?
Todos estos inconvenientes no han sido resueltos, no existe decisión, no se ven reglas más claras para el futuro, esto es grave para una economía que hace énfasis en la confianza.
Cuando examinamos el desequilibrio global donde EEUU acumula deuda, mientras China y los países petroleros se exceden en reservas, la situación estructural parece estar muy lejos de solucionarse y, todavía no se observa ningún tipo de respuesta coordinada para que se modifique el “statu quo”.
Para EE UU, es necesario que China proceda a la apreciación del yuan desde hace 8 años, en función de un mayor equilibrio de su cuenta corriente que sigue siendo muy superavitaria.
Una restricción importante para la recuperación es el notable incremento del endeudamiento público de EE UU, UK y otros grandes países, como consecuencia de las peculiares políticas fiscales patrocinadas para descabezar el monstruo que representa esta crisis. Este perturbador incremento del endeudamiento público podría llevar a un aumento de las tasas de interés de mediano y largo plazo que atentaría contra la recuperación de la economía. El final sigue abierto.

La fuga de Capitales, la crisis mundial y la oposicion

La semana previa a las elecciones, la salida de capitales se intensificó, terminando el mes con una fuga de 2.100 millones de dólares, superior a la registrada en Abril, en 300 millones.
El BCRA vendió 650 millones en una semana y, Junio podría haber acabado con una venta de divisas del BCRA de 900 millones de dólares. El primer semestre del año habría cerrado con una fuga de capitales de alrededor de 10 mil millones de dólares y una venta neta de divisas del BCRA del orden de 1.600 millones de dólares.
Ahora la fuga de divisas se aplacó, pero lo cierto es que siempre los mercados en Argentina han convalidado fuertes salidas de capitales constituyendo una amenaza crucial que el gobierno ha tenido muy en cuenta, a la hora de construir y mantener el nivel de reservas. Recuerde cuando las críticas arreciaban en 2005 por “el dólar alto”, que cumplía el doble objetivo de subsidiar exportaciones-sustituir importaciones y, acumular divisas para evitar cualquier especulación futura contra el peso.
Ahora, la posibilidad de seguir sustituyendo pesos por dólares para seguir fugando divisas depende de ajustar más el consumo para ahorrar más, en este estadio, esto parece menos probable.
Como decía en notas anteriores, a causa de los 44 mil millones de dólares fugados, se perdieron 7 puntos porcentuales anualizados de PBI, y 5% de la inversión con respecto al PBI. -¿Aquien le sirve esta confrontación, en medio de una crisi mundial?-

La confianza de los mercados y el marketing

La confianza del consumidor estadounidense, que en Abril y Mayo se había recuperado, durante el mes de Junio muestra señales de agotamiento. El indicador de confianza del consumidor elaborado por el Conference Board registró en Junio un nivel de 49.3 -base 1985=100-, situándose 5 puntos por debajo de Mayo -54.8- y, fuertemente debajo de lo esperado por el mercado que creía en un nivel cercano a 55.5.
En Europa las noticias son más negativas que en Estados Unidos, si bien algunos indicadores de confianza, y las exportaciones de Alemania se van corrigiendo sobriamente. Europa del Este sigue “a los saltos”, solo Rusia luce un tanto más optimista luego de un derrumbe feroz desde Septiembre de 2008. China e India y, el Sudeste Asiático siguen mejorando. Se calcula que China puede alcanzar nuevamente cifras de entre 8 y 10% de crecimiento en su PBI, desde comienzos de Julio.
Concretamente, los datos entrantes de actividad y las señales son muy precarios, menos son los positivos que los débiles, incluyendo a los mercados financieros, que como habíamos opinado, reflejaban un clima de optimismo voluntarista, sin ninguna base de Marzo a Junio. El Dow Jones pasó de 8800 bp a alrededor de 8.300/8.400 bp. Y si llegara a 9.000 bp, estaría 4.500 puntos debajo del máximo. Obviamente un día llegará la recuperación de la economía mundial, pero a tasas muy alejadas de las que caracterizaron al período de auge 2003-2007, comenzando la recuperación más cerca del 2010 que de 2009. Mientras “el comité de regocijo del pueblo de Springfield” imagina que la economía mundial sale de la recesión ascendiendo a muy buen ritmo, creo que cuando el mundo deje de caer, crecerá a una tasa bien moderada.
“The Rejoicing Springfield Comittee” espera una recuperación vertiginosa de la economía mundial basando su pronóstico en artilugios imaginativos con base en otras crisis y, como respuesta a la extravagante política económica que se ha dado en llamar “quantitative easing”. El argumento es que lo que sucedió en Setiembre de 2008 (y no en Marzo de 2007=error) la caída de Lehman Brothers fue pura “casualidad”, un fenómeno fortuito que proyectó una crisis de confianza en el sistema financiero internacional, con impacto en la economía real y, resuelto el problema de desconfianza e incertidumbre, apelando “solo por esta vez” a políticas transitoriamente activas que están extendiendo por el mundo, todo volverá a la normalidad en un plazo transitorio y, la economía mundial podría retomar un ritmo de crecimiento pujante, como si nada hubiese sucedido.
La estructuración del argumento “pour la gallerie” de estos optimistas full time, se asienta en la adecuada reacción de los policymakers ante la crisis, que han evitado repetir los errores cometidos durante la Gran Depresión, cuando las políticas monetarias y, el descomunal proteccionismo aplastaron la economía por alrededor de 10 años. La combinación de acometedoras políticas monetarias de mega expansiones cuantitativas de dinero, completadas con políticas fiscales más que expansivas, con un G20 decidido a evitar un avance proteccionista, será bastante y podrá sacar adelante la economía mundial de esta recesión, para retomar la senda del crecimiento. Este “comité” dice que el apoyo brindado por el Estado a los bancos y entidades financieras permitirá solucionar todos los problemas del sistema financiero y terminar inmediatamente con las restricciones de crédito-“credit crunch”- que viene demorando la recuperación inminente de la economía mundial.
Me cuesta incorporar esta crisis como un fenómeno accidental separado de las causas estructurales que originan un colapso desestabilizador del sistema económico en su conjunto. Pienso en una recuperación moderada-cuando deje de caer la economía- y, no estoy seguro que las causas que originaron el desbarajuste se estén reparando en forma completa, más bien veo un desordenado ataque a “los efectos”.
La absurda sobre expansión, un apalancamiento imprudente que se mantenía en equilibrio precario, combinando un irreflexivo juego de descalce del sistema financiero, sigue recibiendo emparches que no aseguran evitar nuevas burbujas en el futuro. De hecho, ya comienzan a gestarse nuevas burbujas en el horizonte, inducidas por las bajas tasas de interés que en forma discrecional, “algunos” vienen recibiendo. -¿Amigos de hoy y de ayer? - Como en todas partes.