Poco serio

Publicado por Baniflehman en Septiembre 25, 2008 en EL ECONOMISTA
¿Se imagina que su coche se avería al salir de la ITV y el técnico le responde que no podía preverlo?
Pues eso es lo que sucede con la calificación crediticia que le otorgaba S&P a Lehman. Justo antes de la quiebra del banco de inversión, la nota que le otorgaba S&P era de A+1, es decir, de grado de inversión. Pero, tras su caída, se apresuró a rebajarla bruscamente hasta "D" (bono basura). Lo curioso es que la agencia de rating no ha mostrado ni el más mínimo síntoma de rectificación en la nota que le otorgaba a un banco enfermo. S&P decidió echar balones fuera ayer. La estadounidense no está dispuesta a pasar por el confesionario porque, según un analista de la firma, Scott Sprinzen, lo de Lehman fue "un caso de sentimiento negativo de mercado".Un médico que no diagnostica."Creemos que la caída de Lehman refleja el creciente temor que ha llevado a una pérdida de confianza, y que se había convertido en una amenaza real para la viabilidad del banco, de una forma que el análisis fundamental crediticio no podría anticipar con certeza". Con estas palabras, Sprinzen da a entender que hay cosas que una agencia de calificación no puede valorar, algo así como si un médico afirmase que no puede diagnosticar, o dicho de otro modo, hacer su trabajo. "En nuestra opinión, Lehman tenía (...) una liquidez adecuada en relación con las previsibles y graves dificultades temporales a las que se enfrentaba", continúa explicando la agencia de rating en un informe emitido ayer. Más allá de este banco de inversión, sin embargo, S&P no ve más entidades en dificultades entre la gran banca de inversión estadounidense. Así, la nota que le otorga actualmente a Morgan Stanley, Merrill Lynch y Goldman Sachs es la misma que les daba antes de la quiebra de Lehman y del rescate de la aseguradora AIG. Todas ellas tienen por parte de S&P el grado de inversión.- ¿Y si vuelve a pasar? La cuestión es si el mercado se creerá estos ratings, no ya por otorgar el grado de inversión a una entidad de la que se venía rumoreando que estaba en graves problemas, sino por no reconocer que estaba equivocada. Además, si existen cosas que una agencia de calificación de deuda no puede predecir sobre la deuda, según Sprinzer, ¿quién asegura que el grado excelente que le otorga S&P a la deuda de Merrill Lynch, o el grado superior al medio que le asigna a Goldman y Morgan, no puede convertirse de la noche a la mañana en un bono basura? 15/9/08: S&P rebaja los ratings de Bank of America, Merrill Lynch y Lehman Brothers. La agencia de ratings ha reducido la calificación crediticia a largo plazo de Lehman de 'calidad buena, media-alta' a 'situación de insolvencia' Bank of America mantiene una 'calidad superior', pero baja desde el primer puesto hasta el tercero. Merryl Lynch pasa a tener 'calidad buena' a largo plazo La agencia de ratings Standard & Poor's ha revisado a la baja sus calificaciones para Bank of America y Merrill Lynch, entidades cuya fusión se ha anunciado este lunes para hacer frente al impredecible impacto que tendrá el anuncio de bancarrota del tercer protagonista de la jornada, Lehman Brothers, que ha visto también reducidos sus ratings tras este anuncio. En concreto, S&P redujo la calificación crediticia a largo plazo de Lehman a 'SD' desde 'A', lo que supone pasar de 'calidad buena, media-alta' a 'situación de insolvencia'. La agencia ha precisado que este rating se debe al anuncio de la compañía de acogerse al capítulo 11 del código de bancarrota de EEUU. Por su parte, Bank of America ha visto reducida su calificación crediticia a largo plazo a 'AA-' desde 'AA', lo que supone mantener una "calidad superior", bajando desde el primer puesto de ésta al tercero. Al mismo tiempo, S&P situó la calificación de Merrill Lynch en 'A' a largo plazo y 'A-1' a corto plazo. Esta situación viene a significar una 'calidad buena' y 'calidad superior' respectivamente. "Merrill Lynch introducirá más riesgo del mercado residencial a Bank of America, especialmente por parte de sus grandes Holdings de obligaciones de deuda colateralizadas, en un momento en que el mercado hipotecario estadounidense continúa deteriorándose. No podemos dejar de lado la posibilidad de futuras pérdidas", ha explicado la agencia de calificación. Mientras que Bank of America tiene una historia de adquisiciones exitosas, la compra de Merrill conlleva riesgos de integración, particularmente cuando se produce durante un mal periodo en el mercado. A esto hay que añadir que Bank of America nunca ha integrado un banco de inversión del tamaño de Merrill.


En cambio, ¡Péguele a Argentina! por si las moscas...

"En el frente externo, el debilitamiento de la economía global afectará negativamente los precios de las materias primas agrícolas, cuyas exportaciones contribuyen a la solidez de las cuentas fiscales y externas", informó. "En el ámbito interno, la sorpresiva iniciativa de transferir nuevamente al Estado el sistema privado de pensiones ha sacudido al mercado financiero local e impactado en el nivel de confianza general. Adicionalmente, la introducción de la reforma del sistema de jubilaciones incrementa el riesgo de polarización política en un momento de mayores incertidumbres y expectativas en deterioro", concluye el comunicado de la calificadora.


N.de la R. Vemos claramente dos actitudes, una para los amigos y otra para los demás. Poco serio.

EE.UU. el daño auto infligido en una Nación

El daño auto infligido como Nación, desde el propio sector financiero hacia el resto de las actividades en los Estados Unidos de Norte América, no tiene ninguna explicación coherente. Su sistema de producción, sus empresarios y sus trabajadores son las víctimas emergentes de esa versión primer mundo de “la patria derivativa financiera”. Esta imputación no resiste ningún atenuante.
La economía real se complica con una recesión que va a retroalimentar la crisis financiera en un círculo vicioso que enfrentará a la población local, con situaciones olímpicamente desconocidas.
La economía de todos los países desarrollados va camino a la recesión, por otra parte; va a desacelerar las tasas de crecimiento del comercio internacional, uno de los beneficios más preciados de la globalización. La protección de las economías locales en estas circunstancias va a justificarse en muchos países, a causa de los riesgos emergentes de permanecer abiertos en forma incondicional.
Sin crédito, sin confianza, con una fuerte aversión al riesgo por parte de los inversores, los activos seguros han de escasear, y los que existen se convertirán en activos inseguros rápidamente, a menos que se invente “el seguro que asegure a las compañías aseguradoras de riesgos de default”.
El consumidor ha entendido que no puede seguir gastando, porque la tarjeta dijo “stop”, o porque el mismo titular la archivó; intuye además que las condiciones que aseguraban su flujo de ingresos no están dadas en absoluto.
El aumento de las tasas de interés para el crédito de consumo lo convirtió en un recurso prohibitivo. La falta de rentabilidad corporativa está provocando decisiones de “down sizing" o achique forzoso de gastos y despidos masivos-, y las expectativas de menores ingresos afectan el ánimo de los inversores que ya comienzan a paralizar el lanzamiento de sus nuevos proyectos.
La incertidumbre frente al valor real del dólar paraliza las decisiones de inversión (circulan todo tipo de versiones por Internet en forma de videos). En ese sentido, existe también incertidumbre adicional, acerca de los costos del financiamiento de largo plazo.
Los resultados proporcionados de las cuentas nacionales de Estados Unidos para el tercer trimestre de 2008 (-0.3% t/t*), descubren la primera caída del PBI como consecuencia del desmoronamiento del gasto doméstico y las perspectivas de los próximos trimestres. La última vez que el PBI había mostrado una baja en un trimedstre contra el trimestre anterior, fue durante el cuarto trimestre de 2007 con (-0.2% t/t), o sea que el registro actual es 50% mas grave. No obstante se espera que la caída del tercer trimestre se extienda en forma negativa en los períodos siguientes (la mayoría de los pronósticos apuntan a una baja importante del PBI en el último trimestre de 2008 en torno a (-3/-4% t/t).
Lo más notable es el derrumbe del gasto doméstico que alcanzó
(-2% t/t, en términos anualizados y desestacionalizados). Para encontrar algo semejante en el gasto doméstico, hay que referirse al primer trimestre de 1991. Los números más negativos fueron los del consumo privado (-3.1%t/t) y la construcción residencial (-19.1%t/t).
La contracción del consumo privado es la más severa desde el cuarto trimestre de 1981. El consumo privado observó una monumental contracción de los bienes durables (-14.1% t/t), ampliando un período de indicadores lamentablemente negativos, en los dos trimestres anteriores (-2.8%t/t en el segundo trimestre y -4.3%t/t en el primer trimestre de 2008). Especialmente el desplome en las ventas de automóviles, es astronómico.
El consumo de los bienes “no durables” durante el tercer trimestre registró una caída de (-6.4%t/t), revirtiendo la tendencia positiva del segundo trimestre. La fuerte caída del consumo de bienes no durables confiesa “per sé”, el deterioro de la confianza del consumidor, la subida del costo del crédito, y el agotamiento del “rebate**” o devolución de impuestos emergencial. **Un subsidio habitual y directo al consumo que se realiza en los Estados Unidos.
La construcción residencial en el tercer trimestre agravó la fuerte tendencia negativa que venía arrastrando durante los últimos tres años. Cae 19.1%t/t la construcción de viviendas, desmejorando aún el segundo trimestre (-13.3%t/t). El ciclo contractivo de la construcción residencial es el más embarazoso en veinticinco años. La situación reinante permanecerá hasta que la cantidad de viviendas (for sale) en venta regresen a niveles normales, dado el actual stock, y esto podría ocurrir en 2010.
Otros componentes de la inversión fija: la construcción de infraestructura, la demanda de bienes de equipo, soft, y material de transporte han tenido un comportamiento opaco, reflejando las expectativas desalentadoras de los negocios para los próximos períodos. La fuerte contracción del gasto doméstico fue en parte compensado por el sector externo neto, debido tanto a la expansión de las exportaciones de bienes y servicios, y la caída de las importaciones durante el tercer trimestre. El aporte de 1.15 puntos porcentuales al crecimiento total del PBI, ha sido decisivo.
Las perspectivas de crecimiento para el último trimestre de 2008 y primero de 2009, lucen deprimentes.
Las expectativas están fuertemente influidas por la crisis de confianza, la escasez de crédito, el aumento del desempleo y el efecto riqueza negativo derivado de la crisis financiera. Sin duda, todo esto empeorará el desplome del ya desacelerado gasto doméstico, y los sectores más castigados serán el consumo privado, la inversión fija residencial y corporativa.
A lo largo y a lo ancho de los Estados Unidos de Norte América, la gente ha de sufrir una situación, que un tiempo atrás, no existía ni siquiera en sus peores pesadillas.
*trimestre contra trimestre anterior

Que pase el que sigue, ahora los Hedge Funds

Estamos transitando la peor crisis financiera mundial que nuestra generación, la generación de nuestros padres, e incluso de nuestros abuelos haya visto jamás. Es sorprendente que los Bancos Centrales de los países desarrollados, los Organismos Multilaterales de Crédito y las Calificadoras de Riesgo no hayan podido preveer la implosión del sistema financiero. Nuestros políticos/as “sabelotodo”, y los sortílegos vernáculos “pro mercados” tampoco se enteraron. Preexistía una enorme cantidad de bancos y entidades intermediarias con alta exposición en el negocio hipotecario, que dadas las condiciones, eventualmente podía arrastrarlos a la quiebra. Asistimos a una verdadera catástrofe en el mercado de valores, el popular punto de referencia de los americanos, ese numerito que aparece aún debajo de las escenas de la invasión a Irak; ha perdido alrededor del 38%, en un solo año. Para decirlo más claro, las empresas valen y los inversores tienen ahora, 62 de cada 100 dólares que atesoraban un año atrás.
Lo mas grave es que antes que veamos atisbos de una mejora, vamos a ver como las cosas se siguen poniendo peor cada día. Desde el momento en que se abrió “la caja de Pandora”, el 14 de Marzo de 2007, cuando la Asociación de Bancos Hipotecarios reveló que el número de impagos en el sector hipotecario de Estados Unidos (unos 6 millones de contratos por 600 mil millones de dólares) alcanzaba su punto más alto en siete años.
-El día 13 de Septiembre de 2007, casi 299 millones de estadounidenses no sabía nada-
Ahora comienza la caída en masa de de los “hedge funds*” y no es improbable que si las cosas se complican, las autoridades tengan que establecer el cierre de los mercados por una semana. Esta verdadera industria financiera tropieza además con su peor año en los últimos veinte, y en Septiembre tuvo su mayor caída mensual en una década. Es que si la crisis sigue, los inversores de estos fondos comenzarán a deshacerse de activos de manera violenta. Estamos ante una clara situación de “alto pánico”, y puede haber ventas intensas. Se calcula que un tercio de los “hedge funds*” van a ir a la quiebra de aquí en adelante. Esto no sucedió antes, porque el grupo de políticos que manejó la crisis decidió suspender las “ventas cortas”- o short-selling, para detener el desorden del desequilibrio (son dos cosas distintas**), luego que el 14 de Octubre EE. UU. se comprometiera a invertir 125 mil millones de dólares en 9 Bancos, y después que la FED lideró en forma coordinada una baja de las tasas de interés del 8 de Octubre.
El riesgo sistémico se fue tornando cada vez más alto, hasta ahora hemos visto solo principio de dolores en la “economía real”, no tenemos que sorprendernos que los países desarrollados inauguren también, sofisticadas versiones de nuestros tradicionales “feriado bancario y bursátil”, “corralitos y corralones”, etc. Rusia ya suspendió las operaciones por tres días, unas semanas atrás, y Brasil tuvo que detener “la rueda” en la Bolsa de San Pablo.
Ya no existen dudas, Estados Unidos y Europa marchan a la recesión, y no se ve muy claro como este ciclo pueda ser revertido antes de los próximos dos años.
Las cosas se están poniendo muy desagradables, inclusive en los mercados emergentes que reciben los coletazos financieros más fuertes por la fuga de capitales. Vivimos a diario presenciando por las noches (en nuestras latitudes) un desorden descomunal en los mercados de valores de Asia; y luego durante el dia, lo mismo en Latinoamérica. La razón es que la suba del riesgo país y la fuga de capitales-que son mellizos-permiten que se seque el mercado de dinero, aumente la aversión al riesgo por parte de los banqueros, quienes simultáneamente suben las tasas de interés en los mercados locales. El costo de pedir dinero a las naciones menos desarrolladas se les disparó a su precio más alto en los últimos seis años. Hoy tenemos países de menor grado de desarrollo económico relativo como Hungría, Bielorrusia, Ucrania y Pakistán pidiendo un salvataje al FMI, para resolver la caída del precio de sus commodities y saltear un mercado financiero inaccesible por las razones expuestas. Existen ya por lo menos 12 países con problemas financieros severos. Inclusive ya hemos visto como pequeños países sufren los efectos sistémicos de la economía global. Islandia ya tuvo su corralito.
Es en ese contexto cuando se agitan las aguas y se busca algún país-chivo expiatorio- que en el futuro pueda ir a default, algunos le apuntan a la Argentina, por su historia reciente-2001/2002-y su conducta poco amigable hacia los mercados en los últimos años; más que por las condiciones objetivas de que esto pueda suceder. Aún en forma subjetiva e hipotética, luciría absurdo y egoísta que se piense en dejar caer (aunque no sucederá) a un país de 40 millones de habitantes por segunda vez, y se salve a un Banco abusador y sus ejecutivos sospechados de toda corrupción, o manifiesta ineptitud.

*Hedge Funds: mayormente son entidades privadas que reúnen fondos en forma colectiva para invertir en actividades especulativas, donde a cambio de su gerenciamiento, participa de las ganancias y/o perdidas. En general se requieren importes mínimos de inversión muy elevados para entrar, ellos persiguen rendimientos absolutos en lugar de rendimientos relativos, basados en un índice de referencia. Utilizan técnicas de inversión financieras no permitidas para los fondos tradicionales con responsabilidad fiduciaria. Venden en descubierto, lo que se llama “short selling”, usan productos derivados y compran valores mediante apalancamiento agresivo (Toman fondos prestados y en realidad, los invierten a riesgo del que le prestó), están sometidos a reducida regulación y tienen escasas obligaciones de información. No necesitan demostrar su liquidez en forma diaria como un banco u otras entidades.

**Se puede experimentar y corregir profesionalmente cualquier desequilibrio con un cierto orden vigente. Este no ha sido el caso.

TIGANI DIXIT:

EN RADIOS Y PROGRAMAS DE TV (SEMANA DEL 20 DE OCTUBRE DE 2008)

• Enviar al Congreso un proyecto del P.E. es una propuesta basada en una intención política. Podemos estar de acuerdo o no, serán los poderes del estado los que decidan, vivimos en democracia.



• La situación mundial (shock externo) requiere que cada país y región defienda sus intereses locales, como los están haciendo los países industrializados.



• Parte de la crisis financiera externa ya está siendo pagada por Argentina sin haberle preguntado nada. Venezuela pagará su parte vendiendo petroleo más barato, Chile pagará con precios menores por su cobre.



• Con la caída de precios de los commodities, los ingresos fiscales que provienen de las exportaciones (retenciones), ya estamos realizando aportes a la campaña solidaria "salven a Gordon Gekko".



• Con el mismo esfuerzo en el volumen de exportaciones, recibiremos menos ingresos por precio, y consecuentemente tendremos menos financiamiento genuino. Teniendo en cuenta que no tenemos fondeo externo, acaban de pasarnos una factura gigante por los gastos de las fiestitas de Gordon Gekko en Wall Street, los "derivativos de destrucción masiva", y "las casitas del ratón Mickey".



• Es ridículo que España descargue las culpas de la caída de su mercado de valores sobre la Argentina. Decidieron construir "La torre de Babel" destruyendo su litoral marítimo, desplazando granjeros que labraban sus tierras, creando un desbarajuste inmobiliario e hipotecario de magnitud. España se auto infrigió un desastre construyendo miles de metros cuadrados, creyendo que los árboles crecen hasta el cielo. Su maravillosa gente, ese pueblo hermoso español; es víctima de la corruptela política del mismo sistema creador de burbujas que además estableció y vendió el libreto de pertenecer al primer mundo, como alguna vez lo compramos los argentinos. 18.000 Euros un metro cuadrado para vivir en Salamanca-Madrid, baratito a 6.000 Euros el metro de un pisito en Barcelona. Creo que muchos inocentes trabajadores se metieron en un lio con su hipoteca. Para colmo de males, los constructores y propietarios de pisos aguantaron el parate de ventas sin bajar los precios alrededor de un año, un suicidio. En estados Unidos empezaron a bajar los precios en forma consistente con la caída de ventas y algunos salieron.



• Al gobierno argentino le conviene elaborar una estrategia inmediata para recomprar el BODEN 2012 a 21 dólares, es una oportunidad inédita que le brinda un mercado escéptico e irreflexivo.



• Los mercados estan muy sensibles en todo el mundo, y el mercado de valores en Argentina es muy pequeño, no refleja ni representa ni siquiera en forma parcial a la economía Argentina. La Bolsa actúa por reflejo, mirando el monitor de Wall Street.



• La opinión de las calificadoras de crédito es irrelevante para Sarkozy, imagínese.-¿En que nos afecta a los argentinos que no recibimos nuevos créditos, ni siquiera hacemos roll over de la deuda?-¿En cuanto le ayudó a Brasil y Perú hacer bien los deberes?



• A la pregunta de: ¿Era este un momento adecuado para estatizar las AFJP?- Parece que para el Poder Ejecutivo si. Para mucha gente no, porque el proyecto es del P.E.



• Recuerde que en Estados Unidos las encuestas previas, antes de mandar el paquete al Congreso sobre "rescatar a los bancos" daba NO QUIERO, (100 a 1). Por eso no salió aprobada la primer propuesta.



• Entre el 17 y 18 de Septiembre el mundo cambió, y no se pueden analizar la toma de decisiones de política económica con el escenario anterior. Con los países impulsores del Consenso de Washington estatizando deudas y salvando perdedores, vamos a ver muchos países siguiendo su tendencia, mas que aceptando recomendaciones de ortodoxia y sensatez.



• La suba del riesgo país (fijada por los economistas de un Banco al borde de la quiebra subsidiado por el gobierno), no es consecuencia de la falta de credibilidad en el gobierno por la propuesta de las AFJP, no se agrava el descredito que se le adjudica desde hace 5 años, mucho antes de esta decisión.

La mentira tuvo patas largas

Mentir ... una de las reglas de juego, aún de los operadores y corredores de menor relevancia en Wall Street. Parte integrante del modo de operar, esto lo saben los ex oráculos y colaboradores de Lehman Brothers quienes distribuían sentencias lapidarias en su rol de “tribunales de ética financiera soberana”, como la compartida por un compatriota, ex secretario de estado en Argentina, conchabado “pos mortem” en su función pública.
La línea que separaba el comportamiento delictivo de “los mejores muchachos”, con la manera común de hacer negocios, siempre fue muy imprecisa y difícil de determinar. Las conspiraciones ilegales entre operadores para fijar precios, comunicándose por teléfono con histérico apuro y tensión, antes de iniciarse la rueda, era común ya hace 20 años (recuerde la película Wall Street-1987). Muchas veces la táctica consistía en desorientar a los colegas tentados a unificar ofertas, valía todo. Hasta los mismos condiscípulos se mentían entre sí habitualmente.
La negligencia de la FED y el sector público con respecto al manejo de la banca de inversión y las consecuencias de su desidia es indiscutible. Aceptaron primero que el engaño como práctica de esos negocios fuera moneda corriente, y luego les permitieron transitar todo el tiempo-finalizando con las hipotecas- por el borde de la cornisa para conseguir mayores ganancias y bonus. Han sido ellos mismos con su silencio, los promotores de una cultura que toleró comportamientos frecuentes lindantes con el delito. Ahora están investigando, pero es así como las posibilidades de transgresión generaron el ámbito para que estemos asistiendo a esta fenomenal catástrofe. No obstante el concepto: “mercado” es clave, y ha sido funcional a todo este esperpento que se ha manifestado en forma repentina para la gente menos atenta. En su naturaleza y sustancia, la incondicional libertad de los mercados habitó aceptada por siglos como una verdad bíblica, por sus insustituibles propiedades distributivas.
Uniendo ahora, la mentira y la libertad incondicional de los mercados, obtuvimos “la ética del engaño”, como una parte del libre juego para comprar y vender aire, y la mentira genuinamente justificada por la tecnocracia que la respalda. “Es lo que hay”, hasta en un partido de “truco” o de “póker”, todos los participantes conocen las reglas del juego dijo un rapavelas. Pero la gran diferencia con estos juegos de cartas, es que NO TODOS LOS PARTICIPANTES pueden levantarse de la mesa y retirarse cuando quieren. Por ejemplo: Los pensionados con sus aportes invertidos en fondos de inversión que poseían acciones. Dado que en los Estados Unidos, la propiedad de acciones o títulos es de fácil acceso-casi popular-, fue la gente común, la que tuvo menos capacidad de reacción ante los sucesos, actuando en inferioridad de condiciones con el resto de los jugadores. La verdad quedó develada, las autoridades están actuando; aunque la mentira montada por estos aventureros, tuvo esta vez las patas demasiado largas.

La Montaña Rusa en medio de la Kermés

La crisis financiera desatada en los Estados Unidos sacudió las bolsas de Europa, Asia y Latinoamérica durante toda la semana pasada. La repentina determinación de los principales gobiernos este fin de semana, logrando un acuerdo estabilizador para el sistema financiero, ha soliviantado hoy a los mercados, que produjeron un alza generalizada en todos los países involucrados en las caídas anteriores.
No obstante Argentina y muchos otros países, podrían empezar a sacrificar un poco sus tasas de crecimiento. Es obvio que aunque la fiesta se ha realizado en un entorno reservado; la cuenta la vamos a tener que pagar entre todos. Empujada por quienes manipulan el riesgo país, se intensificó la salida de capitales en toda la región, y el Banco Central por su parte, ha tenido que vender reservas para atender el exceso en la demanda de dólares, de quienes quisieron cubrirse paradójicamente, atesorando la moneda más abundante que pertenece al país que está en el epicentro de la crisis. Tanto por la magnitud del desbarajuste, como por la imprevisibilidad de sus consecuencias en el futuro, refugiarse en el dólar no parece ser la conclusión de un análisis demasiado científico.
Afortunadamente la crisis financiera internacional, encuentra a la economía argentina mucho más fuerte que cuando se dispararon las anteriores del Tequila (1994), Arroz (1997), el default de Rusia (1998) y la devaluación de Brasil (1999). Con una economía que creció todo lo que pudo mientras la dejaron (alrededor de 60%), ya venían amenazando las devoluciones de este incendio que comenzó a encenderse en Junio de 2007, cuando estalló la crisis de las hipotecas “sub prime”.
Hoy Lunes 13 de Octubre de 2008, las bolsas detonaron, las acciones subieron en un día como hace muchos años no lo hacían, producto de la estrambótica euforia que ocasionó en los operadores el acuerdo entre los países europeos y el gobierno americano.
Ahora la inquietud principal, pasa por saber si el rescate financiero es consistente y simultaneo con la recuperación de la economía real en todo el mundo; cuando aún no se puede establecer la magnitud que podría adquirir la desaceleración que sin duda ha de experimentarse en los próximos dos o tres trimestres.
Las grandes potencias han violado y desandado todas las recomendaciones propias, vigentes desde el Consenso de Washington, al punto de sufrir una feroz condenación del Partido Republicano y las Universidades más conservadoras de Europa y Estados Unidos. Los referentes de estas últimas, asisten a esta suerte de kermés solidaria horrorizados y estupefactos; no saben como empezar a elaborar la “teoría de la excusa perfecta” para justificar el esperpento que ellos mismos apoyaran, y el cambio de paradigma que representan las nacionalizaciones masivas mas propias de gobiernos populistas, que conservadores. Pero sobre llovido mojado, el Premio Nobel de Economía fue otorgado a Paul Krugman, un economista de Princeton neo keynesiano que ha sido uno de los críticos más duros del neo liberalismo y el gobierno conservador de Bush en los últimos 8 años.
Haciendo las cosas bien-según el vademecum del paradigma ya sustituido -, Brasil y Perú sufrieron una fuga de capitales de una dimensión inusitada. Como consecuencia de este shock, Brasil tendrá que asistir a su sistema financiero con alrededor de 50 mil millones de dólares.
El gobierno argentino puede hacer ahora lo que debe hacerse en estos casos, sin soportar el descrédito recibido desde la presidencia de Duhalde en 2002. Aplicar sin rubores un conjunto de medidas políticas contra cíclicas para mitigar los efectos de la crisis importada es una opción indiscutible en el corto plazo. La mayoría de los países lo harán, y lo inician desde el “déficit fiscal”. En mi opinión, no se debería titubear, si el nivel de empleo y los ritmos de producción se vieran amenazados. Ocurre que-en estas circunstancias, y en forma transitoria-con la mejor administración fiscal de la historia de un gobierno popular, el gobierno tiene íntegro el superávit, como para aplicarlo. Tiene el gobierno el margen necesario para aplicar políticas expansivas, reduciendo las tasas de interés y aumentando el gasto público, con el objeto de moderar la desaceleración de la actividad. La mejor noticia consistente con esta visión, es que la crisis ha contribuido en forma involuntaria a desacelerar el proceso inflacionario a niveles más tolerables. En consecuencia, ante un nuevo y desfavorable escenario externo, tenemos un gobierno muy entrenado para utilizar instrumentos de política económica necesarios para emparejar el ciclo. En el peor de los casos, el pronóstico de crecimiento del PBI real para 2009 podría bajar en un punto porcentual, aunque las debilitadas “descalificadoras de riesgo” volvieran a la carga, sobre Argentina llevando el riesgo país a 200 mil basis points, si lo desean. Su credibilidad es inferior al promedio de la banca de inversión que acaba de colapsar.

La confianza en una economía fuerte

El presidente estadounidense George W. Bush afirmó hoy (11/10/2008) en Washington que Estados Unidos tiene "la economía más fuerte y de mayor capacidad de recuperación en el mundo", al enfatizar las medidas de su gobierno para resolver la actual crisis económica. “Desde mi posición, la economía parece ser fuerte y se hace más fuerte," dijo el presidente Bush el 21 de Marzo de 2006 en Washington.
Al tratar de encontrar paralelos en la historia encontramos muchos ejemplos de naciones y líderes que confiaban en su propio sistema político y su economía: activos, capacidad de creación de empleo, sistema político, poderío militar y seguridad. Con algunas excepciones, casi todas tuvieron un amortiguado o fulminante desvanecimiento internacional, y aparenta ser esta una regla, a la hora de establecer antecedentes.
Cuando una potencia atrae capitales y coloca bonos del tesoro para expandir el crédito, luego una familia pide préstamos para poseer objetos materiales, tomar vacaciones, experimentar entretenimientos, etc. Si esto se practica en forma invariable, en algún momento se lo hace financiando un consumo innecesario y desordenado. Hace ya muchos años que algunos países lucen indiferentes ante un mundo que padece; alejándose de sus valores más caros, pero también lo logran apartándose de la racionalidad. Podríamos hablar extensamente de ascendientes que creyeron poder seguir gastando indefinidamente, porque además, su gente se lo demandaba, puesto que ya estaban habituados y familiarizados, se había convertido en cultura. Para seguir adelante, su liderazgo utilizaba cada vez más cobre realizando aleaciones en sus monedas, o viajaban con más intensidad hacia tierras remotas en tiempo de conquista. Menos oro (devaluaciones metálicas), impulsado por más gasto para mantener un statu quo, y cada vez menos valor y ausencia de eficacia para predominar.
Comprar casas y después hipotecar cada lote y habitación, ha sido el deporte nacional de muchos habitantes en los Estados Unidos. Todo esto en medio de la ocupación de dos países, con financiamiento comunista, luce cuantimás extravagante.
Este fin de semana, las naciones del mundo se concentran en la resolución de la crisis financiera internacional, y alguno se preguntará acerca de la vulnerabilidad futura del dólar-no en el corto plazo-, porque es moneda de reserva de países que están hasta las orejas de dólares o títulos en dólares. Pero si en el mediano y largo plazo, porque esos billetes y títulos están en manos de países “impredecibles”, que tienen en su poder, billones de dólares. Más de la mitad de la deuda estadounidense ya estaba fuera de los Estados Unidos desde hace unos años. Eso explica en parte el porque de un repentino arrebato por las nacionalizaciones, fusiones y adquisiciones entre el estado y los privados locales (estadounidenses y europeos, básicamente anglo sajones). Si así no fuera, en el futuro los acreedores orientales podrían anhelar un canje de títulos por empresas o bancos. -¿Por qué no?- Recuerde “la capitalización de la deuda externa Argentina”, mediante privatizaciones a favor de empresas extranjeras, tenedoras de títulos argentinos. Recordemos que China ya pretendió comprar acciones de empresas energéticas estadounidenses y esto no le fue concedido.
Los argentinos llevamos la vanguardia en el cataclismo, y no pudimos eximirnos de nuestra responsabilidad ante el default, la devaluación y la pesificación asimétrica. Los organismos multilaterales de crédito, las calificadoras de riesgo y Wall Street nos condenaron al ostracismo hace justo siete años. Fuimos víctimas por acción u omisión de la ruina que provocó nuestro propio liderazgo, aconsejado por los economistas egresados de las mejores universidades del mundo. En este momento los inocentes ciudadanos estadounidenses, no podrán evitarse los costos que la irresponsabilidad sustentada en “las mentes brillantes”, les está repartiendo.
Sin embargo, hay que reconocer que se abre una gran oportunidad para corregir los manejos licenciosos sustentados en falacias insostenibles. Al enfrentarse a una situación similar a la de naciones y pueblos que muchas veces fueron incomprendidos, juzgados y ridiculizados por su liderazgo, los estadounidenses tienen una verdadera oportunidad para sentar jurisprudencia.

Gordon Gekko, never again!

Jueves 9 de Octubre, el índice Dow Jones cayó 7,3% en un solo día; se redujo alrededor de 35% la riqueza o los ahorros de toda una vida de los tenedores de acciones, en tan solo un año. Inglaterra nacionaliza parte de la Banca y parece que Estados Unidos y Alemania lo siguen, Islandia impone un corralito a 200 mil depositantes británicos. No obstante quiero centrarme en Wall Street.
Wall Street ha simbolizado muchas identidades, pero por sobretodo, ha encarnado una jurisdicción de poder mundial. Nadie puede objetar hoy, que ha sido un foco de corrupción, que rindió culto al “dinero”, y al “mercado”. Wall Street defraudó a los ahorristas y pensionados estadounidenses. Tenedores de pequeñas participaciones accionarias y ahorros para su vejez, se ven hoy amenazados. La codicia de los CEO´s-gerente general-de los Bancos de Inversión es una insignificante muestra de un sistema desalmado que condujo gente a un cautiverio: “la codicia” como medio.
El Presidente de Lehman Brothers, Richard Fuld, en su interpelación, ante la pregunta enfurecida de una diputada respondió: No es así, no tuve sueldos y comisiones por 500 millones de dólares en los últimos años, sino 350 millones de dólares. Pronto el tormento y la desdicha se está apoderando de los que otrora fueran tapa de las revistas de negocios, los hombres “mas admirados del mundo”. Miedo, vergüenza, algo trasmitía su aspecto por televisión; luego un grupo de ciudadanos lo insultó de una manera casi futbolera, a la salida del recinto.
Wall Street se constituyó en un ícono representante del peor enemigo cultural de un pueblo maravilloso, de gente confiada y trabajadora, como lo es el pueblo estadounidense.
Un tiempo atrás, era muy difícil hablar de estos temas sin ser objeto de burla o desprecio profesional, por aquellos que creían y defendían esa cultura nefasta. Los que reverencian esta ordenación aceptan todas sus indicaciones y actúan en consecuencia.
En general, es gente que sobrevalora el dinero, el poder y el placer; por sobre todas las cosas temporales y trascendentes. Para estar allí, muchos profesionales y hombres de negocios han violado principios que dieron origen a la gran nación que es Estados Unidos. Ninguno ha llegado hasta allí por accidente, todos han hecho su parte, directa o tácitamente. Como se formaros con la película Wall Street, Gekko Gordon les dijo: “la avaricia es buena; es el motor del capitalismo”; pero en la vida real, dinero, fama y bienes; no permanecen para siempre.
En otro orden de temas, el comercio internacional en los últimos años ha crecido al doble del promedio de la tasa de crecimiento del PBI mundial, que a su vez creció entre 2003 y 2007, a las máximas tasas promedio de la historia. Muchos comerciantes de todas partes del mundo que se enriquecieron exportando sus productos a Estados Unidos, están sufriendo en este momento. ¿A quien exportará China el excedente de sus innecesarios productos que hasta hoy consumen los países desarrollados? China en parte dependía también del comercio de otros artículos de lujo con Estados Unidos y Europa. ¿Que es lo que hará ahora? - ¿Qué pasará con el consumo desenfrenado que tapaba tantos agujeros en las sociedades más desarrolladas? - En nuestros días comienza a develarse popularmente, el secreto a voces por el cual el equilibrio de la economía mundial descansaba entre dos polos opuestos-el comunismo chino que le presta dinero al capitalismo estadounidense para que consuma-¿Sería esta una versión oriental de la rana que se cocinó a fuego lento?-.
La sociedad mundial más rica, con mejor tecnología y mayor acceso al crédito; la que se encaminó al confort y al placer, como nunca en los últimos 30 años, está sufriendo.
Dinero y poder, en esto se basa la política, los negocios y la cultura en los últimos tiempos, son las motivaciones más profundas que han captado aún a ciudadanos corrientes. Muchos economistas y hombres de negocios brillantes están motivados para sacar ventaja de cualquier sub sistema-dentro del sistema- que le permita enriquecerse, y esto enseña a sus hijos. El dinero en grandes proporciones ejerce un encantamiento que motoriza el deseo de darse “la gran vida”. Los ejecutivos y operadores de las empresas que cotizan en Wall Street, y quienes los admiran, han vivido o deseado deleites y derroches por años.
Es increíble que el CEO de Lehman Brothers dijera: “Nadie, ni siquiera yo, anticipó cómo los problemas que empezaron en el mercado hipotecario iban a extenderse al mercado de crédito y al sistema bancario y amenazar ahora a todo el sistema financiero y al país”.
Actitudes y respuestas que exteriorizaban invulnerabilidad, seguridad y control de la situación; generaban confianza en la gente que les seguía y les ensalzaba. Ninguno de ellos, ni ejecutivos ni economistas necesitaba nada, muchos aún siguen sin necesidades de ningún tipo. Ni consejo, ni mucho menos advertencias. -¿Quién le puede enseñar a un individuo que cree tener éxito?- Esta actitud desafiante se vio claramente contrastada con el espectáculo lamentable del señor Richard Fuld, CEO de Lehman, un estereotipo de quienes quieran mirarse en el espejo, antes de que sea tarde.
En un abrir y cerrar de ojos se destruyó todo, mientras repartían 20 millones de dólares en bonus a sus ejecutivos, llegaba la bancarrota, la pérdida de todo lo construido en 158 años de historia de Lehman Brothers.
¿Qué queda para los que solo se preocuparon por la remuneración y los bonus? – Muchos de ellos serán demandados y probablemente perderán todo.
En mi actividad, hablo a menudo con gente que hoy estará llorando por la caída de los mercados, y fundamentalmente por los efectos que traerá la crisis para aquellos países de “alta seguridad jurídica” y “enorme calidad institucional”; países que han sido supervisores en el mundo de los negocios, demandando literalmente: “ustedes deben hacer esto y dejar de hacer aquello”. Su calificación bajará por no sujetarse, su riesgo país crecerá y no recibirán inversiones; yo los condeno a pagar altas tasas de interés, a que su crédito sea restringido y por lo tanto; a que sus niveles de empleo y remuneraciones caigan, si no hacen lo que yo les digo.
¿A quien le venderán sus servicios humanos, quienes actuando en países de menor grado de desarrollo relativo, lucraban para satisfacer sus deseos? - Profesionales de otras latitudes que se convirtieron en promotores de la cultura Wall Street, insensibles cautivos que hasta sus familias y amigos perdieron por entregarse al sistema.
Sin duda estos últimos serán los más afectados por la crisis de los mercados y la recesión que se avecina. Aunque nadie dejará de ser afectado, en diferente medida, de acuerdo a su preparación para soportar una crisis económica o espiritual, países y personas.
¿Dónde quedan las virtudes exhibidas como verdades absolutas? El éxito dinero, la figuración en el ranking, los beneficios de la libertad incondicional de los mercados sin regulaciones y sin controles. No tengo respuestas pero:
¡Cuidado! La avaricia no ha muerto y aún se encuentra al acecho.

La crisis de los mercados

A New York se le suele llamar “la Capital del Imperio”, sarcásticamente. Como si fuera una ciudad que reina sobre los reyes de la tierra. Wall Street da gloria al libre mercado y confiesa su fe en seguir su guía.
Cualquier visitante de la zona financiera de New York ha visto allí lugares altos, imágenes, esculturas, imágenes fundidas en metales. Algunas se están retirando de las fachadas hoy mismo, y ciertos lugares altos del ranking, por ejemplo el anterior Banco en el puesto 4. Me refiero al Banco de Inversión que el 10 de Marzo de 2008 en el diario Ámbito Financiero, a través de un ejecutivo argentino dijo: “Argentina está considerada por lo inversores como un defaulteador serial”.- ¿Que está pasando?- ¿Se quebró el báculo de las finazas mundiales en Wall Street? – Un lector de las escrituras recordó el texto: -“No es extraño que gobernantes se levanten de sus sillas y pregunten: ¿Tú también te debilitaste como nosotros y llegaste a ser como nosotros?”.
En las últimas semanas los mercados financieros de EEUU y el resto del mundo fueron sacudidos y los operadores económicos convulsionados. En unos pocos días grandes “ídolos” de las finanzas mundiales cayeron. Primero fue Fannie Mae y Freddie Mac, luego Lehman Brothers, Merrill Lynch, la mayor aseguradora: AIG, Washington Mutual. Morgan Stanley y Goldman Sachs dejan de ser Bancos de Inversión. Hasta grandes bancos como Wachovia estuvieron en una situación de precariedad descomunal. Una enorme desconfianza provocó una extraordinaria y fulminante sensación de “final”. Ante los temores de una ola generalizada de quiebras, los inversores aceleraron la liquidación de posesiones riesgosas y se refugiaron en otras supuestamente más seguras. Este vuelo hacia una “mejor calidad de inversión” (“flight to quality”) llevó al derrumbe de las bolsas de valores de todo el mundo, y provocó una fuerte salida de capitales de países (emergentes)que poco y nada tenían que ver en el asunto, induciéndoles caída en el precio de sus commodities (petróleo, metales, soja, trigo, etc.) Al mismo tiempo, se produjo una impresionante revalorización del oro y de las cotizaciones de los bonos que emite el Tesoro americano de corto plazo, que terminaron desplomando sus tasas de rendimiento a su menor renta desde 1940. El Gobierno de los EE.UU., contradiciendo las convicciones de sus más prestigiosas Universidades, intervino con una batería de medidas monetarias, rescatando entidades como Fannie, Freddie, AIG, al estilo “llame ya”. En solo un día se gastarán 700 mil millones de dólares que alguien deberá pagar en el futuro. Lo cierto es que como el accionar caso por caso no resultaba suficiente para detener la crisis, el Gobierno de los EE.UU. decidió dar un shock de estatización y nacionalización, poniendo fin a 35 años de convicciones y recomendaciones económicas contrapuestas. Paradójicamente la mitad de tiempo que le llevó a la URSS reconocer la decadencia de su sistema económico.
De este modo, se anunció un “mega-plan” que busca estabilizar los mercados, apelando al intervencionismo estatal más furibundo de los últimos tiempos. Según dicen, está medida podría evitar una catástrofe mayor, aunque de aquí en adelante, toda verdad económica pasará a ser provisional o relativa. Tan relativa que el secretario del Tesoro Henry Paulson dijo que si hace falta más dinero del solicitado al congreso, seguirán pidiendo.
Aunque las medidas adoptadas permitan evitar males mayores, el agravamiento de las condiciones financieras internacionales traerá secuelas en el mundo, difíciles de evitar. En primer lugar, la magia financiera de la globalización cambiará significativamente, ya que el modelo de banca de inversión se encuentra en extinción. Una banca de inversión independiente, sin ningún tipo de regulación y altamente endeudada; apalancada sobre bienes cuyos precios crecen como una burbuja que en cualquier momento se pincha, no es sustentable por más tiempo. Probablemente pasemos a otro sistema con muchas de estas entidades otrora emblemáticas, fusionándose con bancos comerciales, por lo tanto, habrá más concentración.
Esto implicará que las nuevas entidades fusionadas o absorbidas por otras, pasen a estar sujetas a las regulaciones bancarias habituales y por ende a una mayor supervisión estatal. Es probable que se produzca un alud de regulaciones específicas sobre la actividad de la banca de inversión, de aquí en adelante. Habrá menos crédito, se transitará el camino inverso al que vivió el mundo desarrollado en estos años.
Por último, la magnitud que ha adquirido la crisis mundial terminará afectando mucho más la economía de EEUU, y del mundo. Parece estar lejos de alcanzar el piso de la crisis. Una desaceleración más fuerte de la economía mundial está en marcha. La economía mundial se desacelera y, aunque las perspectivas han mejorado por un fin de semana en cuanto a lo financiero gracias al “mega-plan” lo cierto es que la crisis financiera no ha terminado. Podría repetirse nuevos incidentes, cabe esperar una fuerte aversión al riesgo, con salida de capitales de países emergentes a favor de la “gran aspiradora” que viene tomando prestado del resto del mundo 2 mil millones de dólares por día. Aunque los efectos serán diferenciados en los distintos países, la salida de capitales y la probable desaceleración en los flujos de inversión extranjera directa probablemente impacten con mucha más fuerza en economías más abiertas e integradas como Brasil o Perú, los países mas encomiados hasta septiembre, siendo menor los efectos por esta vía sobre Argentina, como consecuencia de su creciente independencia. En este contexto, sorprende, que el Gobierno argentino esté tranquilo, potenciando la ira de quienes proyectando sus deseos, ven fracasar sus pronósticos, año tras año desde 2002. El pago de la deuda al Club de París y las propuestas de Bancos para pagar al remanente de holdouts (tenedores de títulos argentinos que no entraron en el canje de la deuda del 2005) es anunciado ridícula o milagrosamente en lo peor de una crisis mundial. Saque cada uno sus conclusiones. Es una noticia que contrasta con la lógica de una crisis financiera.
Las calificadoras de riesgo que no pudieron proteger a los inversionistas de la catástrofe mediante sus “notas” preventivas, un día antes de la quiebra y la debacle cambiaban su opinión, pero ya no había más tiempo.
Ejecutivos que con manipulaciones de modelos matemáticos, poca experiencia y mucha arrogancia arruinaron a sus inversores, hoy buscan empleo. Inversionistas que pusieron su confianza en los ídolos de Wall Street, viven en una montaña rusa donde un día de euforia recuperan 20%, y al otro día les invade el pesimismo provocando caídas de la misma magnitud. Unos y otros tienen una clave para recuperar la confianza, está escrita en el billete que cotiza la NYSE; allí dice “en Dios confiamos”.

"Cirque du Soleil"

Paradójicamente el conflicto de Moreno y el INDEC, coincide con el principal problema de la crisis crediticia de EEUU. Durante los últimos 5 trimestres, haciendo gala de un equilibrismo “Cirque du Soleil”, se sigue escondiendo la dramática realidad del sistema financiero estadounidense, al cual acecha un colapso de magnitud, con consecuencias imprevisibles. Según The Financial Times en su edición del 30 de Julio último, el Consejo de Estandarización Financiera Contable, le concedió un nuevo año de gracia a los bancos para agenciar sus pérdidas ocultas en el "Nivel 3", equivalentes a 36% del PBI. Las cifras no se exhiben tal cual son, con el objeto de proteger a los Bancos que a su vez son controlantes de la Reserva Federal. Con un mismo criterio se procede en EE.UU. y en Argentina. Si hubiera transparencia, o simplemente se aplicaran “los principios generalmente aceptados", emergería la encapsulada insolvencia del sistema financiero de los EEUU y la actual inflación argentina. Hace más de 40 años, que la principal potencia del mundo ha impuesto, sin una rigurosa explicación, un sistema de datos económicos diferente, que fue involucionando a partir de la posguerra. El envilecimiento de los datos económicos forma parte de las contradicciones recónditas de un país exigido por quienes lideran el sistema, me refiero a hombres de negocios y políticos. Pero esto no solo pasa en EEUU y Argentina; sino también en Europa; Alemania, Francia, Italia, España e Inglaterra. Ya es acogido por el consenso de economistas, que el Tratado de Maastricht se cumple con contabilidad creativa. Estos vicios establecidos no tienen que ver con idiosincrasias latinas o afro, sino con la ética del “mal menor”, que habilita a sus usuarios a emplear todo tipo de medios para evitar que los mercados se desplomen, provocando “el mal mayor”. ¿Qué sucede cuando en Sudamérica se introducen este tipo de prácticas diseñadas exclusivamente para quienes las manejan “con responsabilidad”?. Sin paraguas nucleares, sin apoyo intelectual y publicitario, sin la placa de las universidades de mayor prestigio mundial; sin Google y Wikipedia. En Argentina estamos recibiendo todo tipo de objeciones justas, a no ser las que provienen de aquellos mismos que las concibieron u omiten en otras latitudes. La degradación de la política y la economía a nivel mundial, cuenta con la complicidad de profesionales e intelectuales de la adulteración de los datos estadísticos que dan soporte, y han hecho posible la consecución de objetivos políticos mayúsculos. Las tasas de desempleo y la pobreza en EE.UU. son convencionalmente bajas (ambas duplican la realidad). El índice de precios al consumidor (IPC), el PBI trimestral (Q) y la tasa de desempleo mensual, son datos provistos y difundidos oficialmente, poco serios, muchos lo saben. El desempleo real en EEUU se ha ubicado entre 9 y 12 % en la presente década, aunque sea expresado en un 5 % promedio. La inflación transitó carriles entre 7 y 10 %, y no ha sido nunca el 2 % divulgado. La tasa de crecimiento económico real también ha sido menor que la establecida. La alteración de las estadísticas oficiales, se expresa insipiente en los años sesenta. El presidente Kennedy inició los cambios en la medición del desempleo de las industrias del acero y automotriz, estos sectores fueron incorporados a una nueva categoría denominada "empleados desalentados". Con respecto al creciente déficit fiscal, Lyndon B. Johnson aplicó el concepto de "presupuesto unificado", que combinaba el "seguro social" con otros gastos. A principio de los setenta Arthur Burns, gobernador de la Reserva Federal, inventó la "inflación básica" ("Core inflation") que excluye los alimentos y la energía considerados "precios volátiles". En los ochenta Reagan suprimió a la vivienda del IPC mediante la medición de la "renta equivalente del propietario" para disminuir en forma artificial el costo inmobiliario. Peor aún, incluyó al ejército como parte de la fuerza laboral, para bajar las cifras de desempleo. Bush padre, propuso un nuevo cálculo de la inflación mediante una mayor ponderación a los servicios y al menudeo, que implementó Clinton quien procuró reducir el desempleo racial de los afro estadounidenses con distorsiones contables. Desde Kennedy hasta George W. Bush (h), los gobiernos y los economistas intentaron combatir la inflación mediante subterfugios aritméticos. Clinton, hizo tres "ajustes" al IPC: la "sustitución del producto" (la hamburguesa más barata sustituyó al bistec), la "ponderación geométrica" (los bienes y servicios que aumentan rápidamente sus costos son consumidos en menor cantidad, por lo que son ponderados a la baja), y el "ajuste hedónico" (la mejor calidad de algunos productos y servicios se traduce en una reducción de su costo efectivo). Todas estas manipulaciones constituyen “el ABC” de las oficinas de estadísticas. El crecimiento inaudito de la población penitenciaria de EEUU, unos 2 millones y medio de personas sobre una fuerza laboral de 150 millones, baja por lo menos 1.5% la tasa de desempleo oficial. El ejército y el sistema carcelario sumados, han reducido el desempleo oficial en más de 2 %. Queda claro que no hubo insomnio creativo en el diseño y proceso del INDEC, Moreno no ha sido más que un asiduo imitador de metodologías largamente ensayadas. No existe tal cosa como, las "precisas" estadísticas de los países serios; su liderazgo no difiere demasiado del promedio. Manipular estadísticas se ha constituido en una herramienta básica que sustenta un sistema, cuya preservación parece estar por encima de todas las cosas. Decepcionante para quienes descontaban la integridad académica e intelectual de los países desarrollados. Doloroso para quienes son sojuzgados con el argumento de la corrupción como herencia latina ingénita. Topetazo para ex alumnos ingenuos de nuestras pampas, o utópicos egresados de prestigiosas universidades, que han visto en Moreno un esperpento original.
*Pablo Tigani, Master en Política Económica Internacional

Conflicto del Campo: Ahora el Congreso tiene la palabra

El envío del paquete al Congreso y la reunión de la Presidente con las entidades, encarnan el fin del conflicto. El anuncio del envío del proyecto sobre las retenciones, permitió al gobierno mostrar más plasticidad que la esperada.
Ya existen cambios de fondo, no de convicciones. Basta mirar las tasas de interés para entender el pragmatismo del gobierno. La intención de la oposición, de dividir desde afuera quedó descubierta, dos de las cuatro entidades se dieron cuenta. El campo se cargó al hombro la suba de tasas y el aumentó de los índices de inflación. Mal negocio político.
Los gobernadores, intendentes y dirigentes sindicales que fueron tentados a desertar, se quedaron junto al gobierno. El ex presidente tomó distancia de D´Elía, aunque ya lo había despedido antes de ahora, cuando el dirigente social intervino en un tema de política internacional. No obstante ponerle límites a D´Elía, no significa que no pueda seguir siendo miembro de un movimiento con el cual se siente identificado. En la oposición todos le temen al maestro, algunos desean verlo lejos; justamente esto hace que el presidente del PJ lo conserve; como Menem conservaba de lejos a Barrionuevo. La verdad es que D´Elía no significa nada en el contexto del PJ, pero es muy importante para la oposición.
El trámite del proyecto sobre las retenciones en el Congreso no será rápido, con pronósticos de precios en alza por muchos años, el resultado del esquema resultante afectará los próximos lustros. Para quienes reclamábamos mejor calidad institucional, recordemos que de esta forma se requiere el despacho de comisión en diputados, para que la semana siguiente se vote. Luego en el Senado, se requerirían un par de semanas más, siempre que no se introduzcan modificaciones.
Es interesante destacar que el gobierno continúa firme, esto no ocurría en ocasiones anteriores luego de una presión semejante.
Las menciones acerca del pensamiento golpista que merodea la protesta, tienen un claro mensaje en la inauguración del monumento a las víctimas de los bombardeos a Plaza de Mayo de 1955.
La gente que está en el tema es tozuda, algunos actores de la periferia de apoyo también, este es un aspecto a tener en cuenta. Me recuerda a Menem con los jubilados de Norma Plá, quienes pasaron años cortando el Congreso los días miércoles sin conseguir nada. Vigente entonces el desaparecido Bernardo, soportó una soberana paliza por promover las privatizaciones.
Los cortes se han levantado y los productores auto convocados han acatado el fin del paro junto a las cuatro entidades. Los transportistas también levantaron los cortes. Sin embargo los contendientes se mantienen expectantes y activos, esta semana la emprendieron con un video de 2002 que ya recorrió el país.
La realidad es que en estos cien días de conflicto la oposición consiguió un grado de cohesión, que no había podido lograr Macri-López Murphy, o Carrió-López Murphy. Este conflicto les otorgó una oportunidad política impensable para desgastar al nuevo gobierno en sus primeros seis meses.
Y no hay tregua, la nueva consigna es: “Cobos fue elegido como Vice Presidente por el kirchnerismo, por su personalidad débil”. Cobos no es ningún débil, averígüelo en la UCR.
Seguramente algún nuevo brujo vio la oportunidad de animarlo, como en el caso de López Rega a Isabel, esto sería una ocasión excelente para quienes sueñan con sustituir a la Presidente. Desde Irigoyen, viene ese espíritu sedicioso; la última vez intentó convencer a Scioli.
Por su parte el gobierno pretende contrarrestar la caída que la imagen que la Presidente registra en las encuestas, mientras la competencia trata de encumbrar la elección municipal en Río Cuarto, como si fuera la clave de 2011. Esto último sería como elegir intendente en La Matanza la semana que viene. En ambos casos la muestra no sería representativa del universo.
Ahora el Congreso tiene la palabra.

Una jugada estrategica

Una estrategia para aplicar correcciones antipáticas y asegurarse, por lo menos, 4 años de financiamiento vía retenciones móviles con precios internacionales altos, al 50% de costo político, valía la pena. Es indudable que detrás del enfrentamiento entre el gobierno y el campo, se manifestó otro conflicto de vieja data, con implicancias devastadoras en la historia argentina. Pero en ese escenario, una atmósfera de incertidumbre dio lugar al retorno del segundo deporte nacional: “la salida de capitales”. Unos 9.000 millones de dólares solo en el segundo trimestre del año. Si sumamos los tres trimestres anteriores, en medio de una crisis mundial de magnitud, que aun no terminó-de las hipotecas sub prime-, en un año se fugaron capitales por 18.000 millones de dólares. Ante semejante sangría-cifra equivalente a la que en 2001 se llevó consigo al gobierno de De la Rúa, las pérdidas de reservas del BCRA fueron esta vez, solo 2.200 millones, contra 20.000 de dólares de 2001. Siguiendo el paralelo; con posterioridad a la crisis de aquel entonces, el dólar alcanzó los 4 pesos (costaba 33% más que hoy, 6 años después). Ahora vemos una nueva apreciación del peso contra el dólar, donde el tipo de cambio pasó de $ 3,185 por dólar el 22 de abril a $ 3,016 comprador el 11 de Julio.
“Felices los Bancos”
Adicionalmente cayeron los depósitos del sector privado que no se traducían en crédito. No obstante se produjo una fuerte suba de la tasa de interés activa-mayor a la pasiva-; aunque en comparación no hubo caída del crédito, sino crecimiento-en junio el crédito creció 290 millones de pesos - si bien los cinco primeros meses del año crecía a razón de 2.000 millones de pesos por mes. Prestando lo mismo, con menos depósitos, las tasas pasivas mas altas incidieron proporcionalmente menos; pero las tasas para los tomadores de crédito fueron casi duplicadas por los bancos.
Con el folklórico telón de fondo “peronismo-anti peronismo”, la economía se desacelera, mientras los precios se estabilizan en niveles altos, pero que ya habían sido alcanzadas. Los números sectoriales también muestran una desaceleración de la actividad en la industria de la construcción hasta la venta de bienes durables, que dicho sea de paso, venían creciendo a tasas siderales.
Subiendo la tasa de interés y apreciando la moneda moderadamente, hoy se pueden conciliar ortodoxia básica, y heterodoxia pragmática; con un extraordinario panorama externo positivo. Todo esto además posibilitará subir el salario nominal en dólares, bajando las perspectivas de aumento en los índices pobreza e indigencia que avanzaban en forma preocupante por efecto de una inflación que estaba en alza.
Los primeros datos del mes indican que se salió de la fuga acelerada de capitales descrita. El BCRA pronto volverá a comprar dólares; el crédito se expandirá y no habrá riesgos contingentes en la cadena de pagos. Luego del aguinaldo y la suba de jubilaciones, el PBI tocará un ritmo trimestral anualizado de entre 5 y 6% en el tercer trimestre.
Cualquier receta estándar ortodoxa en la Argentina y en la mayor parte del mundo hoy, es inviable socialmente. Impulsar un plan de estabilización en la Argentina más que despistado sería suicida. La inflación se dispararía por expectativas, y un nuevo estallido nacional demoraría unas horas. Es por eso que el “Jiu Jitsu” * que el oficialismo organizó efectivamente, convirtió al anti peronismo subyacente, en un involuntario y abnegado colaborador “K”. Se acopló a la disputa una maniobra desestabilizante para crear una crisis de confianza, pero esto a su vez desaceleró el nivel de actividad económica; y la tasa de inflación se mantuvo, o aún bajó parcialmente.- Para unos y otros, la desaceleración del PBI, hoy por hoy es el resultado del “conflicto entre el gobierno y el campo”. (*Utilizar la fuerza del oponente para los propios fines). Teniendo un año y medio de tiempo para las próximas elecciones-una vida en tiempos políticos-, impresiona una estrategia coyuntural, que tiende a consolidar altas tasas de crecimiento, con cargo fortuito repartido al 50% con De Ángelis y la Sociedad Rural.
Efectivamente, el debilitamiento de la demanda agregada no fue ni es una opción del gobierno. En muy poco tiempo se producirá una suba de salarios, aumentará el gasto público-manteniendo el superávit fiscal- y rebajarán las tasas de interés, profundizando el programa iniciado en 2003.
Con alimentos, agua y energía; en poco tiempo la inversión que mira un 2030 con 50% de carencia en alimentos para una población con 50 países sin agua, aumentará su exposición en la Argentina. El grado de previsibilidad que requiere hoy día contar con recursos naturales abundantes, es consistente con el potencial de un país bendecido como pocos. Finalmente, este periodo presidencial estará signado por el resultado de esta estratégica pulseada. Alguien dijo que si se respeta la Ley habrá seguridad jurídica y se afianzarán las instituciones. Podría consolidarse entonces una recuperación económica argentina milagrosa e histórica. La irracionalidad, el egoísmo, la soberbia y la intolerancia no deberían ser un obstáculo de nuestra arraigada miopía que atente contra la recuperación; roguemos que Dios no permita que eso pase.

Ambito Financiero-Comercio Exterior

Curiosamente los datos más alentadores del comercio exterior se relacionan en el mes de junio con las importaciones. Es obvio que las importaciones reflejan en forma inequívoca el crecimiento de una economía. Si bien las mayores adquisiciones de combustibles, obedecen a las dificultades energéticas y el aumento de los precios internacionales; sabemos a la vez, que una economía en contracción no bate records de consumo.
La balanza comercial registró en junio un superávit menor en promedio, alrededor de 310 millones de dólares, que serán compensados en los meses siguientes, cuando se computericen los envíos rezagados. No se puede medir el superávit del comercio exterior por la performance de un mes atípico, ni mucho menos compararlo contra 2007, un mes del año mas excepcional de los últimos cinco, pasando por alto que en el mismo mes de 2008, se desencadenó el pico del conflicto que detuvo casi hasta la parálisis, el envío agro exportador y alimenticio. Fue el superávit comercial más bajo hay que decirlo, pero en medio de una crisis política de magnitud. Si se revisan las exportaciones y las importaciones por separado, podemos apreciar como las exportaciones de junio totalizaron 5.500 millones de dólares, algo así como 22 % más, comparadas con el gran junio de 2007. Pero esto no es nada en términos de “comercio exterior”, si no mencionamos que las importaciones crecieron 44 %, es decir que alcanzaron alrededor de 5.100 millones de dólares-10.600 millones de comercio exterior en un solo mes-. Es allí donde surge la realidad que aleja la preocupación de una eventual recesión en 2008; las importaciones confirman que la economía no se ha frenado, aun en el peor momento de la crisis del campo.
En términos estratégicos, es importante destacar el crecimiento valioso de las exportaciones de productos de origen industrial, porque este sector además de agregar valor a las exportaciones, lo hace generando puestos de trabajo. Íntegramente los productos primarios argentinos, estrellas del mundo, las manufacturas de origen agropecuario y los combustibles han de recuperar los volúmenes perdidos durante el resto del año. Destaquemos que las exportaciones de productos primarios e industriales crecieron alrededor de un 32 por ciento y eso no es un dato menor. Hay que hacer énfasis porque las exportaciones industriales crecieron por volumen y no por precio, no se trata de un antecedente minúsculo.
En conclusión, se exportaron más bienes industriales y se mantuvieron estables en medio del conflicto las exportaciones que produce el campo. Las manufacturas agropecuarias –que incluyen al complejo oleaginoso y la carne se expandieron 18% por el aumento de los precios internacionales y en los próximos meses han de recuperar un ritmo pujante, consistente con las conquistas obtenidas por el sector. Mientras tanto, el aumento de las importaciones motorizó hasta aquí todos los rubros de manera análoga, lo que indica que el proceso de crecimiento de la economía argentina sigue siendo sostenido, aun en medio de una crisis política económica y social de dimensiones nunca experimentadas. Los productos más eficaces para medir el perfil de consumo son los teléfonos celulares, que funcionan como un indicador en los últimos años, teniendo en cuenta que el tipo de cambio no estimula las importaciones suntuarias (aunque aún permanecen en el rubro bienes de capital). En Julio, se confirmaron tendencias esperadas tras la derogación de la resolución 125: se aceleran las exportaciones de commodities, especialmente cereales y derivados oleaginosos como aceites de soja, de girasol y pellets de la molienda. Hay que subrayar que la crisis energética impactó más de lo debido en la balanza comercial de junio. Pero recuerde que el nivel de consumo de energía, también es consistente con los niveles de actividad de una economía en crecimiento.
Con las importaciones futuras creciendo a menor ritmo que el registrado, el superávit seguirá siendo alto en el año, entre 10 y 12 mil millones de dólares, aproximadamente. Este año las exportaciones no bajan de 70.000 millones de dólares con importaciones que observarán unos 59.000 millones de dólares. Consecuentemente, y aunque las exportaciones agropecuarias se retrasaron por el conflicto del campo, los próximos meses han de recuperarse, y el superávit se mantendrá en términos nominales.
Con una cuantía de comercio exterior impensado de 130 mil millones de dólares entre exportaciones e importaciones, versus alrededor de 50 mil millones de dólares- hace solo cinco años-, estamos hablando de un crecimiento del comercio exterior de 160% acumulado.Como corolario, el escenario de altos precios de los commodities sigue siendo el más probable, China, India, y los países emergentes en general; siguen liderando el crecimiento mundial, y nos aseguran un largo ciclo de bonanza, que no hemos de desaprovechar.

Entrevista Revista Desafío Exportar

http://www.pablotigani.com/pdf/Entrevista-DESAFIO-EXPORTAR.pdf

Política Regional

Brasil y Argentina cerraron un nuevo acuerdo comercial que busca lograr un mayor equilibrio entre sus mercados automotrices. En el convenio, que tendrá vigencia por dos años, se establece un nuevo valor para el sistema que regula cuánto se puede importar en función de lo que se exporta en materia de automóviles y autopartes. En principio, el sistema será más favorable a la Argentina, ya que por cada US$ 2,3 que exporta, los brasileños podrán vender por US$ 1,95, aunque con el tiempo la relación se irá equilibrando. El nuevo acuerdo señala que antes del 31 de diciembre de 2008, las partes extremarán sus esfuerzos para alcanzar consensos, en un trabajo conjunto con los sectores privados, para definir una política común de auto partes.
Finalizada la primera mitad del año, el Mercosur con Venezuela, el ALBA (Alternativa Bolivariana de las Américas) y el relanzamiento de los “no alineados”, aportan nuevos alcances al “Revival Latinoamericano”. La región está en pleno apogeo de pactos y nuevas ponencias contrapuestas a las vigentes en la década del noventa-“pensamiento único”-.
“Latinoamérica ahora o nunca” (1967), un libro escrito por el ex presidente Perón-se volvió a reimprimir-, y aunque tiene casi 40 años, luce como un texto muy interesante para comprender como se ve el mundo desde esa perspectiva.
La censura de esta integración habla de vaciamiento de contenido integracionista, examinando el amalgama latinoamericano con la rutina ALCA. Pretendido y aferrado, hay quienes consideran que aún es posible- ¿Quién sabe?
-¿Quién quiere perder un mercado que explica el 25% de la tasa de crecimiento mundial por sí mismo?- EE.UU. no carece de abogados defensores en Latinoamérica, aunque su sobresaliente entidad lo auto sustenta. -¿Quién puede temer por la suerte de EE.UU.?
Luego de muchos años de vivir la situación regional “Don Pirulero”, donde cada cual atendía su juego, los pasos conjuntos que se están dando no son pequeños. La Comunidad Andina presidida por el ex dirigente cocalero y presidente de Bolivia Evo Morales, rubricó el ALBA, a nivel bilateral, sin aspirar a ninguna suntuosidad urbana.
Venezuela se incorpora al Mercosur, y sigue afianzando su participación regional en distintas formas. Su integración es la cúspide de las decididas “políticas de acoplamiento” desarrolladas en medio de su esplendor petrolero.
Las muestras de unidad política entre los líderes de la región son explícitas. Kirchner sigue desplazándose hacia la derecha del centro izquierda-dicho en el idioma de los comentaristas-, se expresa sin ambages a favor de la reelección del más disciplinado presidente regional para los EE.UU. y los organismos multilaterales de crédito, Lula. El presidente K, tampoco esconde su admiración por Chile, Bachelet y Ricardo Lagos.
La política exterior argentina continúa desplegando el singular y consistente péndulo peronista, hoy centro izquierda-para los comentaristas no especializados en “peronismo”-, con los habituales reproches a EE.UU., pero con acciones pragmáticas y también consistentes-aprobación del proyecto de ley de Armas Químicas-. La responsabilidad a favor de la acción antiterrorista a nivel global no es ni menemista ni kirchnerista; es indiscutible, es una definición política que despega al presidente K de Chávez y Fidel.
Evidentemente, más por el espanto que produjo el Consenso de Washington que por virtud de la integración, la cosa está en marcha.
“La libertad misma queda limitada a una hermosa palabra de muy escaso contenido, pues cada cual la entiende y la aplica en su propio beneficio”.*
El verdadero artífice de la unión latinoamericana ha sido, sin duda, el Consenso de Washington.
El entusiasmo se extiende en medio de una diversidad de contextos que es necesario comprender, caso por caso. A esta altura resulta obvio, que los analistas políticos tienen cierta dificultad para entender y describir los “movimientos” populares, incluyendo el peronismo. De Bachelet a Fidel existe un sinnúmero de posiciones propias, incomparables unas con otras.
No obstante es cierto que en toda América pasamos del “pensamiento único”, al “pensamiento diverso” y eso es un hecho. Por esta razón, la profundidad en el análisis debería comenzar cuanto antes para mantener bien informado a aquellos que deben tomar decisiones.
En la Comunidad Andina por ejemplo, Perú avanzó en el Tratado de Libre Comercio con los EE.UU., El denominado “Acuerdo de Promoción Comercial Perú-EE.UU.”, fue aprobado tras una maratónica sesión que comenzó un martes por la noche y se prolongó durante la madrugada, no obstante debe ser aprobado por los congresos de ambos países para entrar en plena vigencia a partir de 2007. La ratificación del TLC en Perú se produjo pese a la oposición de varios sindicatos y gremios del sector agrario, el más deprimido del país y el más afectado por el libre ingreso de productos estadounidenses. Los sindicatos y campesinos han anunciado marchas contrarias en Lima, a la brevedad.
El progreso esmerado de Alejandro Toledo antes de pasarle el bastón a Alan Gracia, alejó a Venezuela del bloque, aunque Venezuela no deje de venderle petróleo a su principal cliente.
En México en los últimos años, como en Colombia, la dirección ideológica es más popular cuanto mas alineada esté a los EE.UU. No obstante los resultados de la elección parecen estar bastante nivelados, es decir, habría avanzado el centro izquierda, aunque no lo suficiente como para cambiar la tendencia iniciada por Vicente Fox. El ALCA tiende a rezagarse, pero EE.UU. sigue braceando con socios selectivos-según han denominado en un informe-, promoviendo tratados bilaterales como los de diseño japonés.
El Mercosur, tuvo folclóricas tensiones entre sus socios-Argentina vs. Uruguay-Paraguay vs. Brasil, por distintas razones, papeleras o barreras comerciales. Los obispos de la Argentina y Uruguay se mostraron optimistas en relación con una inminente reunión entre Kirchner y Vázquez por el conflicto. Los religiosos están haciendo contactos y quieren que el encuentro sea una expresión de lo que se está construyendo desde abajo-expresó monseñor Pablo Galimberti, presidente de la Conferencia Episcopal de Uruguay. Lozano, obispo de Gualeguaychú, y Galimberti compartieron una conferencia de prensa en la casa de retiro espiritual en la localidad de Pilar.
El ALBA que luce más concluyente, propone una integración disconforme con el enfoque de economía de mercado. En el otro extremo, la corriente fastidiada con todo lo que pasa en la región, adivina y presiente una integración de administraciones estatales, como una especie de “soviet supremo”, y hasta llegan a considerar una puerta de entrada que permitirá a Chávez suceder al veterano Fidel. Tales diagnósticos lucen como un esperpento o como un argumento de cine ficción.
Los flujos integradores se multiplican por razones de necesidad-Latinoamérica retrocedió tanto que casi no existe en el concierto de grandes uniones-. La dinámica y profundidad económica de los procesos de integración deberían ser mucho más contundentes, ya que hay elementos complementarios-en términos de oportunidad histórica y providencial- de magnitud para avanzar en todas las direcciones.
Los países miembros del Mercosur, más Venezuela, más Bolivia extienden una visión que creció en Latinoamérica en forma consistente con el PBI.
El lanzamiento del ALBA con Venezuela, Cuba, Bolivia y la ampliación del Mercosur se inspiran en el sueño de San Martín y Bolivar. Desde aquellos tiempos unos eran católicos, otros masones, los había liberales y populares. Religión y política también vuelven a asociarse y establecerse en los procesos en todo el mundo, vimos el ejemplo de Argentina Uruguay, unos párrafos atrás. -…La política mundial tendrá cada vez menos que ver con ideologías, y cada vez mas con identidades religiosas…-**.
La Comunidad Andina, sin Chávez, pero con Evo, se reunió en Ecuador para afirmar la continuidad del pacto, solicitando la renovación del convenio de preferencias comerciales entre el conjunto y EE.UU., aunque el Congreso no renovará el programa de preferencias comerciales para los países andinos sudamericanos, cuando a fin de año expire el tratado que tiene quince años de antigüedad, ya lo informaron los diputados republicanos.
Chile, propuso una “alianza estratégica” con Argentina y Alan García se prepara para tomar parte, en esta suerte de mayoría de gobiernos populares, aunque llega en una versión “no reloaded”, mas bien pragmática-¿otra vez a contra mano?-.
Por último y como vimos, los países piensan y desarrollan estrategias diferentes, aunque articuladas, contienen muchos puntos en común. Nadie renuncia a hacer negocios con los EE.UU., ni siquiera “el expresivo presidente de la República Bolivariana”, socio comercial indiscutido de EE.UU., aunque no necesite TLC para exportar petróleo y embolsar suculentos petrodólares.
Argentina y Brasil, también buscan alcanzar acuerdos de preferencias arancelarias con los EE.UU. Afortunadamente para la Argentina, los dos países mejor abastecidos en materia energética-ya que la Argentina necesita seguir creciendo a tasas altas, para eliminar la pobreza y la indigencia-, no están gobernados por rancheros potentados con capacidad de imponer agendas políticas, ni condicionalidades económicas. Después de la experiencia con el FMI, esto es bueno, no importa la ideología, importan los intereses nacionales y el crecimiento.
Existe una gran consistencia entre el espíritu integracionista del discurso político y las posiciones proteccionistas de muchos países, este es un parapeto del pensamiento nacional y popular. Justamente la articulación que decide la integración, es la defensa de los intereses nacionales. El elemento energético anunciado con bombos y platillos será sin duda, el comienzo de los procesos de integración abierta. Bolivia se incorporó al comité ejecutivo de coordinación sobre el proyecto del Gasoducto del Sur, que se extenderá desde Venezuela hasta la Argentina. Su participación era clave en la definición de la viabilidad económica del emprendimiento, dado que su ingreso permitirá cerrar el anillo energético que garantizará el suministro a largo plazo de gas natural a todo el cono sur. Bolivia tiene la segunda reserva más importante de gas en Sudamérica, detrás de la que posee Venezuela. Este proyecto tiene un costo estimado de 15.000 millones de dólares y su construcción demandaría entre cinco y siete años.
Las condiciones están dadas, hoy existe más confianza política entre pares y proyecciones de continuidad en varios países. Primero repuso la línea Chile, ahora se viene Brasil y las encuestas le otorgan altas chances a algún pingüino o pingüina en Argentina.
Aquellos que encuentran ininteligibilidad en las alianzas multipropósito superpuestas, omiten lo que significa expresar un atisbo del disgusto acumulado por numerosos años de vigencia del Consenso de Washington.
Un proyecto social-monárquico-sucesorio de Fidel Castro a Hugo Chávez, sencillamente no tiene chance. Ni la Argentina, ni Brasil tienen vocación por adquirir tales influencias.
Actualmente no se corre ningún riesgo de supremacía ideológica entre tanta variedad; estamos en el año 2006, no existe la URSS y miles de habitantes chinos manejan Mercedes Benz, BMW y camionetas 4x4.
-¿Quién es aquel que en América desea heredar el modelo cubano de un Fidel Castro menguante?-¿Quien ambiciona tener un estado policíaco?- ¿Quién llegó en los últimos años al gobierno sin elecciones libres? –
¿Quién puede ignorar que EE.UU. pudo reflexionar en muchas variantes si realmente Castro y Chávez fueran una amenaza considerable para el orden regional?-
Subestimar la estrategia geopolítica de la primera potencia del mundo es por lo menos ingenuo.
A 17 años de la caída del muro de Berlín, muchos cronistas políticos y un buen número de economistas devenidos en analistas políticos-aturdidos por la tasa de crecimiento de la región-; tratan de entender la política internacional de la aldea global, con la lógica del conflicto Este-Oeste. Esto no parece demasiado adecuado para pensar el presente proyectando escenarios futuros.
*Latinoamérica ahora o nuca, J. D. Perón, Ed. Síntesis 1973
** Cuentos Chinos, Andrés Oppenheimer, Ed Sudamericana, página 8

Entrevista Revista ALZAS Y BAJAS

1- ¿Cuales fueron en su opinión los tres hechos económicos más relevantes de estos últimos 15 años?

R:16 trimestres consecutivos de recesión/depresión/default entre el segundo trimestre de 1998 y el 2do. Trimestre de 2002, la reestructuración exitosa de la deuda externa en 2004, y los 25 trimestres consecutivos de crecimiento desde el 2do.trimestre de 2002 hasta el presente (inédito en 107 años de historia)



2- ¿Que aspectos positivos y negativos podría señalar de este presente en 2008 con respecto a la situación de 1993?

R:En ese periodo, hemos cuadruplicado el volumen de nuestras exportaciones, de 13.117,8 Millones de dólares a alrededor de 52.000 a comienzos de año.
2008 es el sexto año calendario de superávit gemelos-fiscal y de cuenta corriente-, las reservas superan los u$s 47.000 millones (9 veces mas altas que en 1993).
En 1993 llevábamos 2 años de tipo de cambio estable por Ley, en 2008 llevamos 5 años de tipo de cambio estable, luego de haber violado todos los contratos.
En 1993 acumulábamos Deuda Externa, en 2008 reservas (hasta el conflicto del agro) -ex pago de u$s 10.000M al FMI.
En 1993 las tasas eran fuertemente positivas, actualmente las tasas son negativas.
En 1993 veníamos de dos hiperinflaciones (1989 y 1991), desagio (1985); en 2008 venimos de corralito (2001), default (2001), varias devaluaciones violentas (2002), pesificación asimétrica (2002).
En cuanto al abultado superávit externo de 2008, ayudado por los altos precios de los commodities, debemos decir que estamos mucho mejor que en 1993. Hasta el paro del campo, la relación inversiones/PBI de 2008 era bastante mayor que la de 1993.


3- ¿Cuales considera que fueron los mejores momentos de la economía desde 1993 a la fecha ?
R: Los mejores momentos de la economía argentina fueron (1992-1997) y (2003-2008). En ambos casos las tasas de crecimiento del PBI fueron altas, aunque en el primer periodo: con aumento de los niveles de desocupación, déficit fiscal, déficit en la balanza comercial y endeudamiento creciente.

4- ¿Como cree que ha evolucionado la inserción de la Argentina en el contexto internacional desde entonces hasta la actualidad?

R: Lamentablemente el fuerte deterioro de las expectativas a partir de la "crisis del arroz"; encontró a Argentina en una situación de vulnerabilidad fenomenal, y aunque los organismos multilaterales de crédito nos elogiaban, unos trimestres después dejamos de colocar deuda.
Entre 2007/ 2008, sufrimos una fuerte salida de capitales (por las elecciones, por la crisis de las hipotecas en USA), sumada a la crisis del campo, casi el equivalente en dólares a la que culminó con la catástrofe de 2001, sin embargo los indicadores económicos lucen considerablemente saludables. Estamos filosóficamente mas lejos, aunque racionalmente mas aptos para volver a los mercados.

5- ¿Cuáles son las asignaturas pendientes en la actualidad y hacia el futuro ?

R: La inflación. Mantener la estabilidad de precios sin tasas positivas y aumento de desempleo. Atraer inversiones.

Acerca de la inflación

La ansiedad que genera el hecho que la economía argentina ingrese en una etapa de inflación más alta, y que además sacuda el crecimiento que viene experimentando en los últimos años es absurda. Hoy por hoy, no existe ninguna probabilidad de ingresar a “stagflation” o estanflación (esto es: estancamiento con inflación). Los últimos tres meses de escándalo sostenido, han hecho que se instale entre la gente una falacia desnaturalizada. “Stagflation” o estanflación, de los dos vocablos que forman este anglicismo, uno representa la falsa opción en 2008. La versión apocalíptica incluye un fatal “frenazo de la actividad económica”, aunque todas las proyecciones, conteniendo las que se construyen en los escenarios mas pesimistas, exteriorizan un crecimiento del PBI para todo el 2008 de 6%.
Con el transcurso del tiempo, el conflicto viró hacia equilibrios que hasta hace unas semanas parecían inciertos. Las partes del conflicto recibieron un feedback desalentador de todos los públicos en cascada; incluyendo la Sociedad Rural Argentina, cadenas de comercialización, dirigentes de otras actividades industriales y de servicios. Los mismos medios de comunicación, que acometidos en medio de la revuelta se volvían más incisivos, comenzaron a darse cuenta que las noticias del campo estaban tocando fondo. Era inevitable un levantamiento del paro para exportar la cosecha, caso contrario el campo era el que mas perdía, aunque el gobierno no se la iba a llevar de arriba. Pero más allá de este comentario, la gente estaba harta de este conflicto, y seguir arriesgando el crédito que se alcanzó, poniendo en duda los motivos que impulsaron estos meses de lucha, ya era un tanto absurdo.
Los fundamentos macro y micro económicos no alimentaban temores objetivos, consistentes con las cosas que se escucharon por allí.
Los supermercados, los shoppings centers, y las arterias comerciales de todo el país, incluyendo las que pertenecen a las ciudades más encrespadas, siguieron comprando. Por el contrario, como es costumbre desde la década del 50, estamos asistiendo a un fenómeno vernáculo, una especie de “revival” de los gerentes de venta de las empresas que llaman a los clientes diciendo: ¡Hazme hoy mismo la nota de pedido, porque el lunes cambiamos la lista de precios!
La innegable inflación que no coincide con la versión oficial, y las expectativas de desabastecimiento, ayudaron a consolidar el ritmo de expansión del consumo y la actividad en general. El Gobierno no hizo demasiado para revertir el statu quo de la situación. No innovando tomó una decisión muy clara en el asunto.
La actual política económica-vigente hace 6 años- de alto contenido heterodoxo, se inclina siempre por los resultados “menos malos”, en términos de actividad (crecer y generar empleo es lo primero), y asume el riesgo inflacionario que le evitaría cualquier programa de estabilización ortodoxo, a cambio de desacelerar violentamente la demanda y expulsar mano de obra del mercado laboral.
Sucintamente, la política económica actual es la opción heterodoxa, visto desde el oficialismo, la menos mala para un gobierno popular-recuerde a De la Rua-, porque asumiendo el costo de una inflación mensual de alrededor de 2%, mantiene alto el nivel de actividad, con la meta primordial de alcanzar el pleno empleo. Las perspectivas para lo que resta del año se mantienen-el gobierno tiene toda la disposición de hacer lo que le parezca mejor sin preguntar, aún a los que comparten los objetivos de crecimiento y empleo. Como los pronósticos “anti eKonomicos”se habían vuelto tan falaces, considero necesario arriesgar un rango de resultados posibles e independientes para un escenario base, en función de la dinámica que trae la Argentina en estos últimos años. Con la paz vigente, un escenario de crecimiento del PBI, entre 7 y 8 % es altamente probable. La economía pasaría de crecer 8.8% año contra año en el primer trimestre, 8% en el segundo trimestre, 6.1% en el tercer trimestre y 5.3% en el cuarto y último trimestre, cerrando el año 2008 con una tasa de crecimiento promedio de alrededor de entre 7 y 8% anual. Si la lucha del campo se vuelve a desatar y se exacerba la beligerancia, la economía podría sufrir una desaceleración en el tercer y cuarto trimestre, lo que implicaría cerrar el año 2008 con un crecimiento promedio de 6/ 6,5%.

Estadísticas truchas

El dólar volvió a subir frente al yen, tras un informe que mostró que la economía de Estados Unidos creció en el primer trimestre a un ritmo más veloz que lo estimado previamente por las más importantes consultoras privadas del mundo. Además, unos comentarios agresivos de parte de las autoridades de la Reserva Federal -que conduce Ben Bernanke- reforzaron las expectativas de un alza de tasas de interés en EE.UU. este año. La demanda de dólares se aceleró después de que el gobierno de George W. Bush dijo que la economía de Estados Unidos creció a un ritmo revisado al alza de 0,9% en el primer trimestre desde 0,6% anunciado en un primer momento. A esto se les suma los datos que mostraron una caída menor que lo esperado en los pedidos de bienes durables en EE.UU. el mes pasado.
Harper´s Magazine* trae un artículo en su número de Mayo de 2008, donde Kevin Phillips** dice cosas muy fuertes, acerca de la manipulación de las estadísticas económicas en los Estado Unidos. El ya había comentado muchas veces acerca de las fuertes distorsiones en las estadísticas acerca de la inflación, pero ahora habla de otro tipo de fabricaciones en las cifras. Lo último que el señor Phillips está expresando, nos hace dudar de estas inesperadas buenas noticias que llegan de pronto desde el norte. Phillips opinó que el gobierno de Estados Unidos está manipulando la percepción de la economía, antes de que fueran conocidas estas últimas informaciones. Entre otras cosas expresa que la verdadera tasa de desocupación en los Estados Unidos, está entre el 9 y el 12%, en lugar del 5%; la tasa de inflación se encuentra entre 7 y 10%, y que el crecimiento desde 2001 ha sido mediocre.
A pesar de las buenas noticias con que empezó este artículo Phillips cree que Estados Unidos está cayendo en una recesión. Opina que la mala administración de la Reserva Federal desde 2001 fue disimulada a través de la manipulación de las cifras. Se refiere también a que los bajos índices de inflación fueron manipulados, de manera que dieron lugar a una baja tan pronunciada de las tasas de interés que trajo como resultado un fuerte endeudamiento privado.
Adicionalmente explica que el gran problema es el rol que cumple la Reserva Federal, rematando con una sentencia: Si Estados Unidos sigue permitiendo que la Reserva Federal esté manipulando el mercado de dinero para beneficiar al gobierno y a los bancos (aclara que la Reserva Federal trabaja para ellos), finalmente ni el gobierno va a estar en condiciones de maniobrar las estadísticas lo suficiente para evitar que se conozca la verdad.
Parece ser que ni Argentina ni Moreno son demasiado originales en esto de manipular las estadísticas.
*HARPER´S MAGAZINE May 2008/Numbers Racket
**Kevin Phillips es un escritor americano y comentarista político y económico.Formerly a Republican Party strategist, Phillips has become disaffected with his former party over the last two decades, and is now one of its harshest critics.He is a regular contributor to the Los Angeles Times and National Public Radio , and is a political analyst on PBS ' NOW with Bill Moyers . Colaborador habitual de Los Angeles Times y National Public Radio, analista político en PBS "Ahora con Bill Moyers. Phillips was a senior strategist for Richard Nixon 's 1968 campaign , which was the basis for a book, The Emerging Republican Majority , which predicted a conservative realignment in national politics, and is widely regarded as one of the most influential recent works in political science . Estratega Republicano de Richard Nixon 's, sus libros son considerados de los más influyentes en la ciencia política . His predictions regarding shifting voting patterns in presidential elections proved accurate, though they did not extend "down ballot" to Congress until the Republican revolution of 1994. Sus predicciones acerca de los patrones de desplazamiento de voto en las elecciones presidenciales resultaron exactas.Phillips also was partly responsible for the design of the Republican " Southern strategy " of the 1970s and 1980s. The author of twelve books, he lives in Litchfield County, Connecticut .Autor de doce libros, vive en el Condado de Litchfield, Connecticut.