CHINA reemplaza al FMI, la banca privada y las grandes corporaciones en Latinoamerica

¡“No debemos actuar como mujeres con los pies atados! Si queremos que el socialismo derrote al capitalismo, no debemos dudar en aprovechar los logros de todas las culturas. Debemos aprender de todos los países, también de los países capitalistas desarrollados”. (Deng Xiaoping, 1992)

La estrategia financiera de China, ha sido funcional para la Argentina, nos ha ayudado a estabilizar las reservas, el tipo de cambio y la brecha con el “dólar blue”. Cuando en julio se negoció el swap con China por 11.000 millones de dólares, el escepticismo permanente de una buena parte del elenco estable de “pesimistas full time”, no daba credito, a su entrada en vigencia. En el cuarto trimestre de 2014, con alrededor de 2.300 millones de dólares, aquella noticia se convirtió en realidad. Aquella especulación “a la baja de divisas”, proyectaba un final para 2014, con reservas internacionales brutas por debajo de los 25 mil millones de dólares, cuando en realidad, luego de tres años de caída consecutiva, al final los saldos terminaron creciendo.

Como dejaba entrever Deng Xiaoping (1992),  el pensaba que en algún momento, la globalización se les facilitaría un trabajo con el propio enfoque capitalista, en términos de inversión y financiamiento. Lo cierto es que acabamos de asistir no solo a un swap de monedas o "asiento contable", también se aprobaron proyectos de inversión en infraestructura con financiamiento incorporado por el gobierno chino entre los que se encuentra 4.700 millones de dólares para la construcción de dos represas hidroeléctricas y contratos por 21.000 millones de dólares de obra pública.

China y el mundo entero ha comenzado hace un tiempo, no solo a reemplazar al dólar en las transacciones internacionales, sino que China viene a disputarle la asistencia financiera en los países de la región, abordando el espacio que preliminarmente ocupaban los organismos multilaterales de crédito (Banco Mundial, FMI). Sobre llovido, mojado; hoy sucede con el viento de cola de EE.UU. que viene revaluando el dólar frente a otras monedas. Desde 2005 a 2013 la región recibió casi 100 mil millones de dólares en créditos procedentes de China, alrededor de 60% del financiamiento otorgado por el Banco Mundial mas el BID, en el mismo periodo.

Actualmente, las reservas internacionales de China alcanzan los 4.3 billones de dólares, lo que revela una capacidad prestable preeminente. Ya vemos claramente como la relación entre China y Argentina no se circunscribe a una solicitud de cooperación financiera desesperada-como se dijo por allí-, sino a una estrategia económica capitalista de ambos países que apuntan al largo plazo. -¿Con quien le conviene mas hacer estos negocios a la Argentina? – ¿Con el circuito anterior del FMI, la banca privada occidental, las grandes corporaciones, o con China? - Pues entonces, pensemos en crecer sin restricciones externas, pagando menos costo financiero y alargando la “maturity[1]”, por un lado y, que los chinos aumenten su “market share[2]” por el otro.

Leyó bien “capitalistas argentinos y chinos”. Tengamos presente aquella  célebre respuesta que le dio Deng Xiaoping a una periodista que lo interpelaba sobre si las reformas en China no deformaban la Revolución Cultural impulsada por el autor del Libro Rojo (Mao); la respuesta fue: "No importa que el gato sea blanco o negro; mientras pueda cazar ratones, es un buen gato”. 

Recuerde que en la última reunión de la CELAC, (Comunidad de Estados Latinoamericanos y Caribeños), el presidente chino afirmó que en la próxima década las inversiones destinadas a la región alcanzarían los 250.000 millones de dólares y el comercio exterior alcanzaría 500.000 millones de dólares anuales (+100% de crecimiento). Tenga en cuenta que los convenios entre China y la Argentina son mucho mas flexibles que los entablados otrora con el FMI, que las inversiones chinas vienen acompañadas con transferencia de tecnología, aumento en el comercio bilateral, y desarrollo de proyectos de infraestructura. Compárela ahora con préstamos a cambio de privatizaciones, austeridad, condicionalidades, y auditorias de Anoop Singh para los desembolsos, mas tasa de interés mucho más altas.

En suma, el progresivo entrelazamiento entre China y Argentina-como con muchos otros países de la región y del mundo-, estaba previsto por China, por lo menos explícitamente hace 23 años. El tiempo ha llegado, el cambio de los actores ya es un hecho, a pesar de los nostálgicos.

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[1] Vencimiento de la deuda (con el objeto de obtener promedios mas largos)

[2] Participación en el Mercado (con el objeto de tomar una porción mayor de los mercados)

La impronta

LA IMPRONTA [1] 

El “dólar blue”, está mucho más barato de lo que estuvo en Febrero, quienes compraron a $ 13,50 están muy enojados con sus asesores que le dicen que la inflación es 40% anualizada. -¿Como le explican ahora que le han hecho perder 30% por no haberse stockeado de cualquier otra cosa? –

El equipo económico y el BCRA-fundamentalmente-despliegan una gran actividad, sobresalen cada día las nuevas medidas y los cambios normativos-controles, multas, sanciones y nuevas iniciativas-. ¡Otra que fin de ciclo! - Mas bien luce como que el equipo económico asumió, y esta en las primeras semanas de sus primeros 100 días.

 ¡Eureka! Se tomó la decisión política de profundizar el enfoque-, guste o no, se sabe hacia donde va la cosa, se terminó la “ensalada”, esto es lo que puede impedir que se provoque una crisis. Llegar de la mejor manera posible le permitirá al oficialismo proponer un candidato con altas probabilidades de disputar el primer lugar en la elección presidencial. Paradójicamente el gobierno esta cada vez mas favorecido por la oposición, que enfrenta un conflicto de “egos”, culebrones, botineras y la más la mas absoluta escasez de ideas. Ademas de Ramon Diaz gobernador, se observa una fenomenal carencia de lideres con nociones conceptuales básicas.

En estos días el gobierno ha logrado una planeada calma cambiaria, dejando boquiabiertos a quienes esperaban nuevas torpezas, aventando pronósticos agoreros.

Como se desplomó el dólar “blue”, cayó fuertemente la brecha cambiaria, y el stock de reservas volvió a subir, por primera vez desde el conflicto desatado por el juez Griesa.

La disminución de la brecha cambiaria se explica en parte por la menor emisión de pesos, ya que el Gobierno resolvió colocar deuda en vez de emitir más para financiar parte del financiamiento fiscal de octubre (elemental); también ha repercutido el operativo oficial para reforzar las reservas del BCRA que llevó  a un declive en la expectativa devaluatoria, que a su vez, ayudó a descomprimir la demanda del "blue". Los controles y sanciones a quienes alimentan la demanda del "blue"; y la creación de una oferta de títulos dolarizados, precisando que las aseguradoras liquiden bonos dolarizados, más los inversores ávidos de títulos "dollar-linked" que debieron vender titulos, todo eso ayudó.

Además hubo un esfuerzo adicional para estimular el consumo con “Ahora 12”; “Procreauto”, mas otras iniciativas privadas como “Black Friday”, “Cyber Monday”, que darán lugar a una mejora en los próximos meses.

Esta es la dinámica adecuada para una tactica coyuntural que apunta a resolver el cortísimo plazo, mientras se aguarda una mejora de la macroeconomía, a partir de la caducidad de la cláusula RUFO. El  Gobierno debe seguir comprando tiempo, "haciendo olas" los riesgos disminuyen mas por los "impactos" que por la escencia, hasta que se llegue a 2015 y se retome la lógica. "No se pueden tirar mas centros para atras", en 2015 hay que hacer "la lógica".

[1]Biol. Proceso de aprendizaje que tiene lugar en los jóvenes durante un corto periodo de receptividad, como consecuencia del cual aprenden una serie de reacciones.

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Perspectiva economicas 2010

Como vengo sosteniendo en soledad, desde el mes de Abril de 2009: “…en el ultimo trimestre iniciaremos una recuperación superior a la prevista por los mas optimistas”... Veo los números del cuarto trimestre de 2009 y, el PBI habría registrado un crecimiento de alrededor de 1,9% desestacionalizado, con respecto al trimestre anterior, lo cual implica una impresionante tasa anualizada de crecimiento de alrededor de 7.5/8.0%. Volvimos a las tasas chinas en el ultimo trimestre, desde la brutal caída del primer trimestre. Cerramos 2009, y el error de pronostico de la tasa de caida del PBI, de los "full time pesismist" es del 50%...aseguro como consultor, que en una empresa privada serian despedidos con causa. Comienzan a cancelarse las suscripciones de "junk services" en Enero...
Dije también en Junio, que: la gripe "A" era pasajera, y no el final del turismo, porque los turistas extranjeros seguirían viniendo. Los argentinos están pasando una temporada de vacaciones “bomba”, en la costa los comerciantes bailan en una pata, en Buenos Aires, Córdoba, Santa Fe, Mendoza, las ventas y el ambiente de negocios insinúan que esta prosperidad habría llegado para quedarse. Tendremos una buena cosecha-también dije que a nadie se le ocurriría que el campo iba a pasar la vida a la vera de la ruta-. Hemos sorteado un conflicto entre el BCRA y el P.E., que en otros tiempos se llevaba puesto el gobierno. La incertidumbre inicial se esta disipando desde los tres poderes del estado que trabajan a pleno, el funcionamiento de las instituciones tan reclamado, hace que se retome el horizonte de previsibilidad.
Hoy parece difícil que los operadores economicos entren en dudas con los anuncios apocalípticos y operaciones devaluatorias-inflacionarias o defaulteras.
Ni el aumento del gasto público, ni si el BCRA va a emitir para financiar cualquier cosa, ni si se mantendrá la política monetaria del ex Presidente del BCRA o estallara la expansion de la base monetaria, ni si la inflación se acelerará raudamente; NADA permite por el momento, que las reservas alcancen (48.500 millones de dolares), parece que a la economía argentina hoy no le entran las balas. El proyecto economico ha dado muestras de prudencia fiscal y monetaria por 6 años, parece difícil que se vuelvan locos justo ahora. En mi opinión, el oficialismo cree que tiene mucha chance en la elección de 2011, y no va a provocar una crisis macro, ni habrá descontrol monetario e hiperinflación, como se escucha por alli. Lo más probable entonces es que en 2010 aumente el gasto público, pero más moderadamente, y que se emitan pesos por cantidades admisibles. Claro está, fiel a sus convicciones, el gobierno no va a enfriar la economía, como algunos pueden volver a pedir si seguimos creciendo a las tasas del 4to. trimestre de 2009.
En este contexto de menor incertidumbre las actuales tasas de expansión lucen sostenibles, más allá del último trimestre de 2009. En mi opinión, aumentó la probabilidad de que la economía Argentina tienda a consolidarse y expandirse a una velocidad apenas más modesta que la de 2008. El año cerraría con un crecimiento del orden de 5/6%.
Resuelto el tema BCRA, la disminución de la incertidumbre subirá “la tasa de crecimiento ajustada por riesgo”. Sin embargo, pese a la pesada piedra que el BCRA le puso a la estrategia económica local, la economía internacional viene jugando a favor, con un crecimiento sustentado mayoritariamente por el aporte de países emergentes que demandan más y más alimentos, y un EE.UU. que vuelve a sorprender, también en el ultimo trimestre de 2009. Guste o no, al decir de los economistas pesimistas, Argentina vuelve al mundo y retoma la senda de crecimiento.

BCRA, autarquia?

Si dependiera de la banca extranjera y la burocracia del FMI, Aldo Ferrer no podria ser el presidente del BCRA. Mucho menos si la elección resultara de quienes se arrogan la majestuosidad de poseer un perfil monetarista-me consta que cuando fue designado Redrado, los economistas cuantitativos en general, menospreciaron y difamaron a Martín, por tener un Master en Administración Pública-.
Se pretende presumidamente, que la formación monetarista y cuantitativa es una especie de nirvana. El directorio del BCRA entre 1977 y 1981 y, el de los felices noventa, pretendió ser una corte celestial. Parece ser que un monetarista es imprescindible (no dije impresentable), para gestionar un BCRA autónomo y autárquico. Su presidente debe aplicar fielmente las recetas de cuanto funcionario frívolo nos envíe el FMI. Los habilidosos que nos empujaron por el resumidero con sus consejos, aquellos que aportaron tanto para que lleguemos al default, ilustres técnicos, objeto de culto de sus mayordomos vernáculos; que opinan cruzados de pierna: “no se puede hacer nada”.
Todavía hoy, se supone que debamos encuadrar en las “normas FMI IRAM” que desquiciaran el sistema financiero internacional?
Recuerdan al “mequetrefe”(al decir de Alfonsín) del fallecido Rudiger Dornbusch, quien propuso que el ministro de economía argentino fuera un extranjero. Hemos escuchado cada cosa!
Dornbusch, una eminencia reverendísima, cuyo libro de texto es indefectible en Economía I (Fischer-Dornbusch), constituye una especie de “Libro Sagrado” de la enseñanza en las universidades privadas y, en muchas publicas desde hace 30 años.
Recordemos todos que actualmente y, desde Septiembre de 2008, la Reserva Federal se halla subordinada a las necesidades de la Casa Blanca, hoy la FED no sube la tasa de interés para detener la inflación, porque Obama o la gente podria incendiarla. Los Bancos Centrales de todos los “países serios”, están pendientes de las estrategias políticas económicas de los gobiernos, para determinar, cuando esterilizar el dinero inyectado, sin frenar la recuperación insipiente. Nadie hace nada por su cuenta en ningún país líder!
Como es que aun puede un tecnócrata decidir una suba de tasas de interés-frenando la facturación y producción de las empresas que operan en la Argentina, y dejando a miles de trabajadores sin empleo, si nosotros no votamos presidente de BCRA?
Si el presidente del BCRA es un técnico, como ciudadano siento que no es grato que defina las estrategias de política económica clave, que afectaran la producción, el empleo y la composición del ingreso nacional. Si en cambio es un político, pues que se presente en una formula con Cobos o Frankenstein, y gane las elecciones en 2011, si puede. Luego si obtiene la representación, entonces que nos cuide el tesoro a los argentinos, como dice estar haciendo…pero que entienda la delegación de autoridad como concepto, eso es el mandato popular. Esta claro que estos pibes no se someten a las autoridades ni a la voluntad publica. Si no se somete a la presidente, ni al pedido de los banqueros, ni al directorio del BCRA, ni a la voluntad popular; entonces el presidente del BCRA no reclama autarquía, sino que promueve la anarquía.
La mayoría de la gente ignora que nuestro BCRA tiene un grado de autonomía mayor que sus entidades colegas de Chile, Brasil, Canadá, Perú, EE. UU., y el Reino Unido. Nuestra Carta Orgánica es extremadamente más ortodoxa y monetarista que la de los Bancos Centrales que inventaron el sistema.
Cual es la razón esgrimida para no pagar con reservas propias? - Porque deberíamos pagar pidiendo préstamos, y abonando intereses? - Para que queremos mantener dólares en un año que van a abundar, producto de nuestro comercio exterior. Además de estas indisputables preguntas, el dólar es una moneda tan incuantificable que alberga un enorme potencial de depreciación-por el previsible efecto inflacionario que caerá sobre la economía estadounidense, luego de haber expandido la base monetaria 109 por ciento en solo 9 meses-. Quien dijo que el dinero por si mismo produce riqueza? - El dinero por si mismo produce intereses que, a veces no alcanzan a cubrir la inflación. Hoy día la situación es peor, porque son tan bajos que no mantienen siquiera el poder adquisitivo de la moneda; en cambio, si se invierte el dinero se multiplica, porque la inversión es la llave de crecimiento de largo plazo.
La parte provechosa de todo este ruido, es que ahora esta sobre el tapete la necesidad de eliminar la autonomía del BCRA. Es por eso que los banqueros le pidieron la renuncia a Martín Redrado, porque querían que se fuera urgente, cantando bajito por la sombra.
Ya que empezando por la Carta Orgánica del BCRA, necesitamos una reforma financiera total, para implementar una política monetaria, crediticia y cambiaria que ponga fin a los privilegios financieros, e impulse la producción nacional y las PyMEs, distribuyendo mejor el ingreso al expandir el empleo.
Como consultor de empresas se, que en una corporación las tácticas se cambian cuando es necesario; pero las estrategias solo cada 10 o 12 años. Una estrategia financiera de impacto productivo y comercial tan adversa, que lleva 33 años de capitulaciones periódicas, ya no necesita ningún estudio mas para decidir que debe ser reemplazada.

“Desendeudamiento y Estabilidad”

El Fondo del Bicentenario fue creado por Decreto de Necesidad y Urgencia para modificar la Ley de Convertibilidad, con el objeto de transferirle al Tesoro Nacional alrededor de USD 6.500 millones de las reservas internacionales del BCRA. Así, el decreto cambia el espíritu esclavizante de aquella ley que impedía que el gobierno utilizara parte de los instrumentos naturales de política económica, a los que cualquier gobierno apela para evitar una catástrofe como la que el entorno mismo de esta Ley, trajo en 2001. Restringir el financiamiento del BCRA al Tesoro, fue el objetivo más importante de los economistas neo clasicos y monetaristas que gobernaron el país durante más de una década. (Leyó bien, dije que gobernaron el país, de hecho). En realidad, fijar la convertibilidad o la tasa de conversión en un peso por dólar, fue la pantalla del verdadero objetivo que consistía en evitar la interacción del Tesoro y el BCRA, constituyendo a este ultimo en un gobierno de hecho. Alguien dijo: “Si logramos que el BCRA sea autónomo, manejando Moneda y Crédito, manejamos el país”. Así fue como en su postrer estado, Cavallo tuvo que eliminar personalmente a Pedro Pou, concurriendo a sus oficinas, quien desde la trastienda de los economistas afines y sin ninguna alharaca, tenía más poder político que De la Rua y Cavallo juntos.
Financiar desequilibrios fiscales vía bancos centrales es exactamente lo que el mundo desarrollado esta haciendo. Recuerde que la FED esta comprando bonos del Tesoro al gobierno estadounidense, en cantidades industriales. Aunque los gobiernos hicieron un mal uso de estas herramientas en el pasado,-entre 1975 y 1991-, un destino limitado de este recurso tendrá un impacto bien demarcado sobre la otrora “intocable” independencia de la politica monetaria del BCRA.
La lógica de la idea es sencilla: imagínese una familia que sufre una disminución de horas de trabajo sometida a menores ingresos, teniendo que hacer frente a los compromisos contraídos durante periodos de bonanza. Pagar sus cuentas tomando dinero de una alcancía repleta de ahorros, es más razonable que no pagar las cuentas, por el simple hecho de no tocar los ahorros-la logica del Tio Rico del pato Donald-.
Para recuperar los ahorros en divisas, el BCRA esta comprando-ya de ante mano-, dólares en el mercado, mientras proyectaría rescatar el superávit fiscal necesario, consistente con la recuperación que esta experimentando la economía. En el peor de los casos, si para recomprar dólares no hubiera superávit, habría que emitir pesos y expandir la base monetaria por un año en alrededor de 15%, que no representa un infortunio como para rasgarse las vestiduras, en un contexto mundial donde EE.UU., ya lo hizo-solo que 109% en 9 meses-. No es esto una licencia automática de inflación, como algunos economistas de enfoque exclusivamente monetario pregonan. Los pesos que se emiten en el proceso de compra de reservas finalmente se demandarán, en buena medida, producto de una mayor actividad económica y productiva-PBI crece 5/6% en 2010-. Así cerrarían los números del peor escenario de una estrategia a medida de los tiempos. No obstante con este anuncio, el gobierno envía una señal de confianza a los mercados, ampliamente reclamada por los economistas mas ortodoxos, bancos y agencias calificadoras de riesgo, y ya recibe expresiones de beneplácito por parte de Wall Street, aunque no creo que D'Elia lo comparta. El mensaje del gobierno es: cubriremos cualquier eventual déficit fiscal transitorio, y para eso si es necesario garantizaremos con las reservas record que construimos en el BCRA, durante los años de bonanza.
Si se utiliza como un mecanismo transitorio, el uso de las reservas para cubrir desequilibrios fiscales es una forma genuina de financiar un bache fiscal, que además no incrementa el endeudamiento. Por ultimo, el BCRA se domicilia en la calle Reconquista, esto es en plena city porteña, territorio de la Republica Argentina.