DOS MESES DE CARRY TRADE E HIPERINFLACION EN DOLARES 21-02-2024

 

Por Pablo Tigani*

En 60 días Caputo y Bausili armaron un clásico, “el carry trade” y, dispararon una hiperinflación en dólares.

LA BICICLETA

A solo 48 horas de gobierno, el ministro de Economía fijó el precio del dólar más 2% mensual, con tasa internas nominal anual de 100%, con capitalización diaria. Desarmando Leliq y convirtiéndolos en pases a 1 día, la retribución TEA en pesos 171.46% (-4%), aunque en realidad, como el mix de dólares alternativos bajó, la TEA fluctúa 250%. Hablamos de ganar 8% mensual en dólares, lo cual equivale a una TEA de 143.85% en dólares.

LA HIPER EN DOLARES

Al mismo tiempo, los argentinos nos enteramos que viajábamos a una velocidad de hiperinflación de 1% diario-con dólar fijo menos 2% mensual-, según Caputo-representa una inflación de 3.678,34% anual en dólares. Aunque en realidad el dólar bajó, pero también la tasa del 1% bajo a 0.66% diario, descerrajaron una hiperinflación en dólares de 1.015,64%.

La lógica de la bicicleta financiera, en un punto agrava la periódica escasez de dólares de la economía argentina, y desde hace unos años, los dólares no sobran.

La falta de financiamiento externo, esta siendo mas que compensada por las divisas compradas (u$s 7 mil millones), desde el día de comienzo del juego, pero, pasadas a pesos con el dólar planchado, o aun con dólar por debajo, financiado en parte por los pequeños ahorristas. Es decir, una transferencia de ahorro de pequeños ahorristas a grandes jugadores.

 

UN PRESIDENTE DEBIL QUE ALTERNATIVAMENTE INSULTA O GRITA

Javier Milei llamo “traidor” y “basura” a López Murphy, y dijo que “el Congreso es un nido de ratas”. Desde antes de que sea presidente, sabemos que esta habituado a comunicarse de esa manera, bien sea por patrones aprendidos o por mera incapacidad para controlar sus emociones, es algo natural para el presidente. Lo más común es que con ese comportamiento busque condicionar a todo el mundo, para que cumpla con sus expectativas. El síntoma se llama Coprolalia. Es una tendencia patológica a proferir obscenidades, a circunscribir palabras y frases inapropiadas en el ámbito social. Alterna ese síndrome con otro: Cacolalia, que es el uso obsesivo e incontrolable de lenguaje obsceno. Tiene una tendencia patológica a proferir obscenidades, lo hizo frente al periodista Luis Novaresio, al comparar al Estado con un “pedófilo en un jardín de infantes con niños encadenados y envaselinados”, lo cual el Consejo de Niñez cuestionó duramente. 

El gobierno de Javier Milei agrava su natural vulnerabilidad, porque nace con minorías en el Senado menos de 10% de los senadores, 15% en Diputados, no tiene gobernadores ni intendentes y, sin embargo, intenta conducir su codicioso proyecto. Es cierto que tiene el apoyo verbal y escrito en los panfletos que venden sus colegas que además “lo empujan para que ponga el cuerpo y la cara”. El establishment ha estado buscando alguien con el perfil de Milei, desde hace muchísimo tiempo. Milei aplica la lógica de una empresa, como lógica de un pais. En una empresa un recorte de personal es lo más común, porque las empresas existen solo si ganan dinero. Por ejemplo, si la productividad cae, se recorta personal y la empresa la recupera. Un pais no tiene cuadro de pérdidas y ganancias, no es una empresa (Krugman). Ni siquiera una empresa del Estado tiene la lógica de una empresa del sector privado, pues sus fines pueden ser diversos, estratégicos, políticos, etcétera. Muchos colegas piensan que lo estan dejando a merced de un estallido social, a menos de 100 días de gobierno.

Los macroecolobistas que miran de la platea no serían capaces de empujar ni siquiera el 20% de las reformas que pretende Milei, y lo excitan con el relato de la bomba neutrónica que le dejó Alberto Fernández, lo incitan diciéndole que, a mediano plazo, podrá quebrar la decadencia económica y social estructural, que ellos mismos construyeron o ayudaron a edificar. Lo animan en estos días hasta con las lluvias y la buena cosecha, también le sugieren entregarse a los pies de Mauricio Macri, quien supuestamente va a garantizarle la gobernabilidad. ¡Que esperanza!

Recientemente Sturzenegger expresó que Macri se equivocó, queriendo comprar a todos los actores político, económicos y sociales; siendo que, si Macri quisiera retomar esas prácticas, hoy “no habría plata”, porque se la gastaron y/o timbearon los technopols: principalmente Prat Gay, Caputo, Dujovne y Sturzenegger, entre otros macroeconomistas de relleno (2015-2019).

ANTECEDENTES: ESTO PUEDE TERMINAR MAL Y RAPIDO

Fue en solo 5 días de diciembre de 2001. Fernando De la Rúa, quien asumió el 10 de diciembre del año 1999, habiendo ganado en primera vuelta con 48.5% de los votos, tuvo que abandonar el cargo, solo dos años después, el 20 de diciembre de 2001. Aquel breve pero acelerado gobierno tuvo un enorme impacto en la historia argentina reciente. De la Rúa abandonó el barco en medio de una crisis inédita, que tuvo un enorme costo social: aumento geométrico de la pobreza y el desempleo, enormes pérdidas de ingreso y transferencias desde los más pobres a los más ricos. Una experiencia que no debe repetirse en nuestro país.

En la dinámica de aquel desmoronamiento hay una dimensión que debe ser considerada, que es el rol que jugó la comunidad de expertos en economía. Los economistas han sido los verdaderos artífices y portadores de la ideología dominante durante aquellos años, y volvieron recargados en diciembre 2015 y 2023. En la comunidad de expertos existe un consenso muy extendido, hegemónico e inamovible sobre las políticas económicas que tiene que adoptar la Argentina. Si no se comprende lo que ocurrió, si no se busca profundizar el conocimiento de la red de personalidades influyentes y la dinámica de la crisis, la historia puede volver a repetirse.

EN 5 DIAS: DEL PROYECTO DE RECORTE DE GASTOS A TRES PRESIDENTES  

Diciembre 17: El gobierno envía al Congreso el proyecto de presupuesto 2002, que incluye un fuerte recorte de gastos del 19%.

Diciembre 18: Choques entre manifestantes y fuerzas de seguridad.

Diciembre 19: Se produce una ola de saqueos a comercios de todo el país, el gobierno decreta el estado de sitio. Cavallo presenta su renuncia.

Cacerolazo: manifestantes en la Ciudad de Buenos Aires desafían la medida de emergencia del gobierno. Renuncia el gabinete en pleno. Miles de manifestantes chocan con la policía por segundo día consecutivo. La cifra de muertos se eleva desde que comenzó la protesta.

Diciembre 20: En medio de fuertes protestas, el presidente De la Rúa invita a la oposición peronista a conformar un gobierno de unidad nacional. Los peronistas rechazan la propuesta. Fernando De la Rúa envía su renuncia al Congreso, terminando con 39 muertos.

Diciembre 21: El presidente provisional del Senado, el peronista Ramón Puerta, asume interinamente el poder. El Congreso designa al gobernador de la provincia de San Luis, el también peronista Adolfo Rodríguez Saá, como mandatario por 60 días. Además, se convoca a comicios generales para elegir presidente el 3 de marzo 2002.

Fuente: elaboración propia en base a BBC, 20-12-2001

 

El peligro de la dominancia tecnocrática sobre la política.

La tecnocracia o “gobierno de los técnicos”, definido por Putnam, se caracteriza por ciertas creencias y convicciones. Los tecnócratas creen que la técnica y la planificación racional deben reemplazar a la política de las negociaciones, los apoyos y las concesiones. La planilla Excel reemplaza la sensatez. Milei dice “nosotros no negociamos”.

Los tecnócratas creen que deben definir su propio rol, y estar libres de compromisos políticos y sociales. Entienden que “el progreso” buscado, se consigue mediante la despolitización, “sacándose de encima a la casta”. Ellos no se auto perciben “casta” y desconfían de los valores, las ideologías (no libertarias-neoliberales) y las lógicas de la política partidaria. El Estado, en la mentalidad tecnocrática, es un mero implementador de políticas públicas que debe colocarse “por encima” de los intereses sociales, hasta el momento de desaparecer.

2001 mostró los límites de los políticos tecnócratas como Domingo Cavallo, López Murphy y, sus segundogénitos: Federico Sturzenegger, Guillermo Mondino.

La ausencia de una base de sustentación política a las decisiones de política económica en 2001 debilitó aún más a un gobierno endeble, y lo condujo al colapso; la solución a la crisis, posteriormente, no vino de la tecnocracia sino de la reconstitución de la política y sus instituciones.

“El mejor equipo de aquellos últimos 50 años”, volvió con la bicicleta, al decir de Macri a Vargas Llosas, igual pero más rápido.

La pregunta es: ¿por qué, en un contexto de crisis socio-económica, llevan la pobreza de 41,5% a 57% en 2 meses y, el presidente Milei cree que más crueldad y no menos, podía constituir una salida?

Esa fe pecaminosa en la política tecnocrática formó parte de una época, que la escalada de la crisis 2001 contribuyó a cerrar. Luego de 14 años volvieron de la mano del enemigo de Riquelme. Después del fracaso estrepitoso del gobierno de Macri, los mismos y nuevos tecnócratas vuelven a las andadas.

Director de Fundación Esperanza. https://fundacionesperanza.com.ar/ Profesor de Posgrado UBA y Maestrías en universidades privadas. Máster en Política Económica Internacional, Doctor en Ciencia Política, autor de 6 libros, @pablotigani

 

 

 

 

 

ARGENTINA RecuperA EL NIVEL PRE PANDEMIA AL RITMO DE EE.UU.

En el pasado los falsos profetas se identificaban porque sus predicciones no se consumaban. Eran fácilmente reconocibles, se sometían servilmente a los intereses del sacerdocio y la monarquía. En cambio el verdadero profeta anunciaba y ocurría exactamente lo que expresaba. El profeta Elías declaró que no llovería sobre Israel por tres años y medio y así los cielos se cerraron todo el período. Un falso profeta fue Bar-Jesús, mago que trató de apartar de la fe al procónsul romano Sergio Paulo, cuando este deseaba oír a San Pablo y San Bernabé hablar de Jesús. San Pablo que contenía el ministerio profético, indignado lo miró fijamente y diciéndole a Bar-Jesús que era hijo del diablo lo dejó ciego. Como resultado, el procónsul, testigo de los hechos, se convirtió al cristianismo.

FRIEDMAN Y FALSOS FRIEDMAN

Científico, es una persona que se dedica a producir resultados o adelantos conceptuales. Para ser científico es necesario actuar como tal. Los científicos deben estar listos para cambiar sus paradigmas y buscar nuevas líneas de investigación si las evidencias lo llevan a ello. La mala conducta académica o el mal comportamiento profesional no son compatibles con el científico, que debe trabajar en beneficio de la ciencia y no solo para hacer dinero. No obstante algunos se involucran en casos de mala conducta profesional, la mayoría lucha todos los días para demostrar los resultados de de su trabajo en forma consistente con la honestidad profesional que es confirmada por los aciertos.

El estudio del estatuto científico de la economía “neoclásica” ha estado asociado a la predicción concebida como test. Así, con una notable influencia de la concepción metodológica de Friedman, que llega a defender la legitimidad de la ausencia de realismo en los modelos económicos, los criterios epistemológicos y metodológicos en economía se han centrado en el éxito predictivo. Cuando se reconocen los problemas de complejidad respecto de la predicción económica, se asume la existencia de dificultades para el desarrollo de la economía, inclusive como ciencia. La predicción es el valor principal de la economía en cuanto ciencia; epistemológicamente, es el contenido que permite que sea una ciencia objetiva, de modo semejante a la Física (Friedman, M. (1953): “The Methodology of Positive Economics”, en M. Friedman: Essays in Positive Economics, pp. 3-43. (6ª reimpr., 1969). Chicago. IL: The University of Chicago Press.); y metodológicamente sirve para decidir la validez de las hipótesis. Es decir, considera que el fin último de la ciencia es el desarrollo de una hipótesis que proporcione predicciones válidas y significativas sobre fenómenos todavía no observados (Ibid, p. 7). La economía positiva “ha de ser juzgada por la precisión, alcance, y acuerdo con la experiencia de las predicciones que proporciona. En síntesis la economía positiva es objetiva, precisamente en el mismo sentido que cualquiera de las Ciencias Físicas” (Ibid, 1953, p. 4). “El único test relevante para la validez de una hipótesis es la comparación de sus predicciones con la experiencia. La hipótesis es rechazada si sus predicciones son desmentidas (“frecuentemente” o más a menudo que las predicciones de una hipótesis alternativa); es aceptada si sus predicciones no son desmentidas; y suscita gran confianza si ha superado muchas oportunidades de ser contradicha” (Ibid, 1953, pp. 8- 9).

Digo entonces; científico no son y profetas tampoco.

LA ÚNICA VERDAD ES LA REALIDAD

Contra los pronósticos de hiperinflación, destinados a crear una crisis de confianza que pudo haber generado un dólar blue de $350 (TCR paralelo de junio de 1989 en pesos de hoy), el incremento de los depósitos bancarios logró que se puedan adquirir cantidades de títulos del Tesoro y el BCRA. Sin crédito externo ni interno, casi sin reservas netas, Martin Guzmán y el BCRA emprendieron una política monetaria afable, disminuyendo fuertemente la tasa de interés y expandiendo la base monetaria, mientras emplazaron el fin de la política de austeridad del FMI. Es notable que el déficit primario creció 6/7% del PBI en 2020 por la ampliación del gasto y el desplome de la recaudación de impuestos. Sin embargo el Gobierno no solo pudo financiar el déficit primario emitiendo fuertes cantidades de dinero, obtuvo conjuntamente una caída de la tasa de inflación de más de 1/3 que en 2019 sin pandemia, con déficit primario casi “cero”,  sin crédito bancario y tasas de descubierto bancario de 160% anual. Además, se obtuvo una extraordinaria reestructuración de deuda, solo superada por la de 2005/2009.

Se financiaron alrededor de 3.3 billones de pesos (12% del PBI) con 7% de emisión y 5% colocación de deuda (Tesoro y BCRA). Paradójicamente, gracias a la serenidad que trasmitió el ministro se produjo una expectación que permitió la fuerte monetización, devastada en tiempos del Gobierno anterior. Monetización y deflación, en lugar de hiperinflación, en momentos en que empieza a converger el aumento de la recaudación y la disminución del gasto.

Es hora que los CEOs de las empresas vayan decidiendo con que fundamentos económicos (fundamentals) y con quien van a construir los pronósticos de ventas en los próximos años, a la luz del planteo de Friedman. El forecast es la estimación de la demanda futura de un producto o servicio. Para ello el departamento de ventas debe construir sus estimaciones de facturación, en base a los pronósticos macroeconómicos que han desacertado menos.

PRESIONES

En la Argentina durante el periodo menemista, el Gobierno se vio condicionado en forma externa e interna-aun así el PBI creció 40%-. Caída del muro de Berlín y Consenso de Washington, dos hitos imposibles de ignorar. Levantamiento militar nacionalista “a balazos”, golpe de mercado e hiperinflación parte II. Menem enfrentó una inversión dialéctica hegeliana, en la que la postura ética más elevada se convierte en sumisión renunciando a los propios principios.

Estamos saliendo de la irrealidad. La operación ideológica básica de Duran Barba fue copiada de Stalin, y consistió precisamente en invertir la lectura de la situación que había hecho Lenin. La formula de Stalin era dar esperanza. Sin embrago la década siguiente evidenció el precio que se había pagado por el intento de vivir según la esperanza; una hambruna masiva.

En Grecia, un día después de ganar el referéndum en contra de la presión de la Unión Europea con 62% y decir que “no a las políticas de austeridad”, el Gobierno de Syriza cedió completamente a esa presión. Alexis Tsipras convirtió a Yanis Varoufakis (el inspirador de Kicillof) en Varousfuckyou. Esa inversión representó el juicio infinito de la política progresista contemporánea. No hubo mediación gradual entre los extremos. No se fue lentamente hacia un compromiso, sino que se dio una inversión directa y brutal, después de un decidido “no a las políticas de austeridad”.

Deberíamos mantener una distancia escéptica hacia ese ejemplo, aunque debemos mencionarlo ahora que se detuvieron los ATP, se seccionaron forzosamente los IFE, y Guzmán investiga la posibilidad de ubicar más deuda en el mercado local a fin de reducir la emisión para financiar al Tesoro. También dijo el ministro que en 2021 el déficit primario será menor al presupuestado, lo cual levantó la guardia de la CGT. La venta de bonos en dólares, está convalidando una tasa de interés demasiado alta en esa moneda. Probablemente ciertos cambios mejoren la ocasión de alcanzar abril 2021, cuando entran los dólares de la cosecha, aunque el tipo de cambio está bien, 33% arriba de abril de 2018, cuando se le produjo la estampida al mejor equipo. Demos tiempo al tiempo para que se perciba que no tomamos el compromiso de un nuevo poder en contraste con el anterior, para mejorarlo; sino porque lo que deseamos es, ni siquiera rozar lo que hemos visto en los años pasados.

RECUPERACIÓN PERONISTA

La Argentina se recupera satisfactoriamente, teniendo en cuenta el abismo del cual emerge. En términos de PBI real per cápita, la Macricalipsis nos regresó a 2005. Luego, pandemia mediante, en un solo trimestre volvimos a 2003. Dichosamente las proyecciones de PBI, con la vacuna a la vista y la recuperación del tercer y cuarto trimestre que además dejaría un arrastre estadístico significativo para 2021, posibilitarían recuperar gran parte de lo perdido en 2020. El nivel de actividad de hoy en términos porcentuales con respecto al nivel normal pre pandemia es análogo al de EE.UU., Noruega, Suecia, Alemania, Suiza y, superior a Portugal, Hungría, Islandia, Israel, España, Polonia, Chile, Malasia, Perú, Irlanda, Italia, Bélgica, Republica Checa, Francia, Reino Unido, Austria y Grecia; en ese orden. Vamos bien.

La llegada de Juan Perón a la presidencia significó un antes y después. Desde entonces se modificaron radicalmente las condiciones en que se desarrollaba la economía. El peronismo fue revolucionario no en el sentido del concepto marxista de “revolución”,  pero si en cuanto a instalar nuevas ideas apoyadas en predisposiciones humanas, instalando en la economía conceptos como “justicia social” que se han hecho muy difíciles de enfrentar, sin caer en comedimientos de insensibilidad humana.

En tres de cuatro ciclos peronistas-aunque en los cuatro hubo crecimiento del PBI-ha sido imposible pensar en una economía “sin gente”. Desde 1955 quedo adherida a la conciencia colectiva la idea de que es posible una economía de crecimiento con inclusión social.

Todos los cambios peronistas hubieran sido imposibles sin la intervención del Estado, aplicando medidas que mejoraran la distribución del ingreso: ampliación del mercado interno vía aumentos de salario real, retenciones a las exportaciones agrícolas financiando al Tesoro y contribuyendo a mantener los precios internos de los alimentos. Bancos prestando a tasas de interés promocionales para lograr inversiones y desarrollo industrial, nacionalización de ferrocarriles, servicios públicos, energía eléctrica, transporte, comunicaciones y petróleo.

En los próximos años, el campo de batalla vuelve a ser la economía, y lo que estará en juego será la mismísima esencia del legado del presidente Perón.

La administración precedente en diciembre de  2019 nos acercó hasta la puerta del precipicio. Mediante la lógica incoherente del cambio persistente-por eso Cambiemos debió ser Cambiando, en gerundio-, se alcanzó un final álgido, inconcebible y ridículo en solo cuatro años. La misma combinación de estrategias incompatibles con el bienestar general, no puede operar más en nuestra manera de abordar la política económica. Estamos viviendo con mascaras antivirus-en medio de una niebla toxica invisible desde enero de 2018-, en la que no se ven personas felices; la Argentina es una película pos apocalíptica. Quizá lo más sorprendente del Macricalipsis fue su rápida asimilación con la colaboración de los medios.

RUPTURA CON EL APOCALIPSIS CAUSANTE DE LA VERDADERA DECADENCIA

Lo que necesitamos ahora no es una versión mejorada, sino una clara ruptura con la tradición neoliberal-de la cual surgió el último ex presidente-, que cada tanto regresa para retorcerlo todo, desde 1955. Una cosa es segura, ante nuestros ojos está ocurriendo un cambio social y psicológico extraordinario. Cuando un suceso como el Covid-19 se experimenta por primera vez, se vuelve real, ya nada es imposible. Sabemos que una catástrofe es posible aunque no creamos que pueda suceder. Antes de la experiencia Cambiemos y el Covid-19 Argentina era un país con problemas, pero lúcido. Lo que hemos visto y estamos transitando hace cinco años habría sido inimaginable antes del memorable debate presidencial entre Scioli y Macri. El discurso de Macri fue ficción en su estado más puro, y su mensaje trillado se basaba en toda una serie de incoherencias evidentes. Si analizamos lo más básico: “pobreza cero”, podría haberlo pronunciado Nicolás del Caño, pero Macri habló en nombre de los trabajadores, y los sueldos que pagaban impuesto a las ganancias. Quizá los próximos años lejos de esta experiencia desafortunada que socavó la argentinidad, aproveche para tomar un enorme impulso. El Macricalipsis ha sido un claro testimonio de cuáles son los límites del menefreguismo ciudadano, cuando lo único que importa es el odio.

(*) Profesor de Posgrado UBA. Máster en Política Económica Internacional, Doctor en Ciencia Política, autor de 6 libros. @PabloTigani